Punti Chiave
- Coinbase ha ottenuto l'approvazione definitiva per gestire una banca fiduciaria nazionale, unendosi a Circle, e lo stesso giorno PNC ha lanciato un pilota di pagamenti in stablecoin alimentato da Coinbase.
- Le entrate da transazioni del terzo trimestre sono scese del 44% a 590 milioni di dollari, mentre un guadagno di 715 milioni di dollari su criptovalute ha trainato la maggior parte dell'utile netto di 719 milioni di dollari.
- Morgan Stanley ha declassato Coinbase a underweight con un target di 120 dollari dopo circa 165 milioni di dollari di entrate da transazioni nel quarto trimestre fino al 25 ottobre.
- Il rapporto del quarto trimestre, previsto per febbraio, metterà alla prova le previsioni di entrate da abbonamenti e servizi comprese tra 550 e 630 milioni di dollari.
Coinbase Global (COIN) ha ora l'approvazione definitiva dall'Ufficio del Controllore della Valuta per gestire una banca fiduciaria nazionale. La concessione è entrata in vigore il 6 novembre e Coinbase l'ha annunciata lunedì.
Questo la mette al fianco di Circle Internet Group (CRCL), l'emittente di USDC, che già detiene una propria concessione fiduciaria. Lo stesso giorno, PNC Financial Services (PNC) ha lanciato un pilota che consente ai clienti aziendali di accettare pagamenti in USDC, alimentato da Coinbase.
Buone notizie, quindi. Eppure il titolo aveva già perso circa il 22% nel mese precedente al declassamento da parte di Morgan Stanley il 2 novembre.
Le entrate da trading sono il problema, e la concessione non fa nulla per risolverlo rapidamente.
Una concessione arriva a metà di una flessione
La concessione sposta principalmente la custodia sotto un unico regolatore federale. Coinbase prevede di trasferire la propria attività di custodia di New York nella nuova banca nell'arco di tre anni. Tuttavia, la banca non può accettare depositi ordinari o concedere prestiti commerciali.
Nel frattempo, il rapporto del 29 ottobre ha mostrato quanto sia crollato il trading:
- Le entrate totali sono scese del 35% a 1,22 miliardi di dollari.
- Le entrate da transazioni sono calate del 44% a 590 milioni di dollari poiché il volume spot retail è diminuito del 59%.
- L'utile netto è salito a 719 milioni di dollari, ma 715 milioni di dollari di esso provenivano da plusvalenze sulle criptovalute detenute da Coinbase.
Mettendo a confronto i due motori di entrate, il cambiamento è evidente.
Le entrate da abbonamenti e servizi hanno raggiunto 570 milioni di dollari, quasi allo stesso livello del trading, quindi quella metà del business ora ha un peso reale.
Custodia e stablecoin stabilizzano
Le entrate da stablecoin si sono attestate a 307 milioni di dollari, in calo solo del 5% rispetto all'anno precedente. Saldi USDC più elevati hanno aggiunto 85 milioni di dollari, mentre tassi di interesse più bassi ne hanno sottratti 53 milioni. Coinbase ha anche rinnovato il suo accordo sulle entrate USDC con Circle alle stesse condizioni.
È qui che una concessione federale potrebbe contare di più. Le grandi istituzioni tengono in considerazione chi regola il loro custode, soprattutto dopo l'hack di circa 6 miliardi di dollari di Binance alla fine di ottobre.
Per confronto, Coinbase deteneva 376,6 miliardi di dollari di asset dei clienti alla fine di settembre. Tale cifra era inferiore del 27% rispetto all'anno precedente, principalmente a causa del calo dei prezzi del bitcoin.
Queste linee più stabili possono far risalire le entrate totali?
Gli analisti si aspettano una ripresa, ma quelle previsioni dipendono ancora dalla cooperazione dei prezzi delle criptovalute.
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Il trading decide ancora il profitto
Il reddito operativo mostra la tensione. È sceso a 61,7 milioni di dollari da 480,5 milioni di dollari di un anno prima, anche dopo una ristrutturazione di maggio che ha tagliato circa 700 posti di lavoro.
E il quarto trimestre è partito lentamente. Coinbase ha registrato circa 165 milioni di dollari di entrate da transazioni fino al 25 ottobre, contro 590 milioni di dollari per l'intero terzo trimestre. Morgan Stanley ha utilizzato questo inizio debole per declassare il titolo a underweight, abbassando il suo target a 120 dollari da 258 dollari. La società ha anche segnalato l'hack di Binance come un rischio per il trading di criptovalute.
Ecco cosa ha fatto il trading più sottile ai margini...
I costi sono scesi di circa il 17% rispetto all'anno precedente, ma le entrate sono calate più velocemente.
Anche le vendite degli insider potrebbero aggiungere offerta. Il piano di trading dell'Amministratore Delegato Brian Armstrong consente vendite fino a 8,2 milioni di azioni dal 16 novembre, se il titolo supera livelli di prezzo prestabiliti.
La mia opinione: La concessione è un autentico asset a lungo termine perché rafforza la metà di Coinbase che non dipende dal trading. Tuttavia, non inseguirei il titolo su questa notizia. I profitti oscillano con i prezzi delle criptovalute, e il quarto trimestre sta andando ben al di sotto del terzo. Aspetterei la prova che i volumi abbiano toccato il fondo.
Il rapporto del quarto trimestre, previsto per febbraio, è quel punto di prova. Mostrerà se le entrate da abbonamenti e servizi rientrano nelle previsioni di 550-630 milioni di dollari, e se il trading ha smesso di contrarsi.
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