Statistiche Chiave per le Azioni Chevron
- Prezzo Attuale: $205.27
- Prezzo Obiettivo (Medio): ~$219
- Obiettivo della Strada: ~$218
- Potenziale Rendimento Totale: ~7%
- TIR Annualizzato: ~1.5% / anno
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Cosa è Successo?
Chevron Corporation (CVX) ha chiuso a $205.27 il 21 agosto, a pochi dollari dal suo massimo storico di chiusura e con un rialzo di circa il 35% dall'inizio dell'anno. Il titolo ha recuperato quasi interamente il selloff estivo e, il 19 agosto, Morgan Stanley ha alzato il suo obiettivo a $218 da $210, prevedendo un nuovo massimo. Due giorni prima, Barclays si era mosso nella direzione opposta, riducendo l'obiettivo a $208. La divergenza è significativa perché la media degli obiettivi della Strada di $217.88 ora si trova appena il 6% sopra l'ultima chiusura.
La Corsa è Stata Costruita sul Petrolio, e il Petrolio è l'Intero Rischio
Chevron è vicina a essere una scommessa pura sul prezzo del petrolio, e il 2026 lo ha dimostrato in entrambe le direzioni. Le azioni hanno toccato il minimo annuale di $146.49 alla fine dello scorso anno quando il WTI si aggirava intorno ai $60, per poi cavalcare il rialzo del greggio sopra i $100 quando il conflitto intorno allo Stretto di Hormuz ha minacciato circa un quinto del petrolio trasportato via mare nel mondo. Quando le speranze di un cessate il fuoco hanno raffreddato il barile, CVX ha ceduto oltre il 20% dal suo massimo annuale di $214.71, registrando un drawdown dal picco al minimo del 21.53% il 1° luglio. I rinnovati dubbi su una riapertura senza intoppi di Hormuz hanno da allora ricostruito il premio, e il titolo è risalito verso i massimi storici insieme ad esso.
Acquistare a $205 è, in gran parte, una scommessa sul fatto che il premio sul petrolio si mantenga. C'è un vero contrappeso. Nella conference call del Q2, il Presidente di New Energies Jeff Gustavson ha dettagliato un accordo di fornitura energetica take-or-pay di 20 anni e 2,67 gigawatt con Microsoft, il Progetto Kilby, che ha detto garantirà "rendimenti a due cifre medie e flussi di cassa contrattualizzati di lunga durata indipendenti dai cicli dei prezzi delle materie prime". È piccolo oggi, ma è il primo pezzo di un flusso di ricavi che non si muove con il barile.
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Un Trimestre Che Ha Lasciato Poco di Cui Lamentarsi
Gli utili del secondo trimestre, pubblicati il 31 luglio, sono stati di $6.11 per azione, con un EPS rettificato di $6.06, superando le attese della Strada di $5.57. I ricavi di $70.1 miliardi hanno battuto le stime del 16%, il flusso di cassa libero di $18.1 miliardi è arrivato quasi il 25% sopra le aspettative, e la società ha raggiunto un record di produzione negli Stati Uniti vicino a 2.1 milioni di barili al giorno mentre centrava il suo obiettivo di riduzione dei costi di $3 miliardi con sei mesi di anticipo. Il 17 agosto, Chevron ha aggiunto una scoperta di petrolio e condensati di gas nel pozzo 105-4X nel Blocco 0 dell'Angola, un collegamento a basso costo a strutture esistenti. Il CEO Mike Wirth ha definito l'attuale portafoglio di opportunità "il più grande e di qualità più alta che abbiamo avuto negli ultimi anni".
Rispetto ai pari, Chevron non è cara. Scambia a 6.05x NTM EV/EBITDA, all'incirca in linea con Saudi Aramco a 7.00x e sopra TotalEnergies a 4.89x. Il suo forward P/E di 13.26x si colloca tra i 14.88x di Aramco e gli 8.77x di TotalEnergies, una valutazione che il mercato sostiene per un bilancio a bassa leva finanziaria e un rendimento da dividendo del 3.5% sostenuto da un payout del 67%.
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Analisi del Modello Avanzato TIKR
- Prezzo Attuale: $205.27
- Prezzo Obiettivo (Medio): ~$219
- Potenziale Rendimento Totale: ~7%
- TIR Annualizzato: ~1.5% / anno
La corsa ha fatto il danno di cui un acquirente dovrebbe preoccuparsi: ha consumato il potenziale rialzista. Utilizzando le sue ipotesi dello scenario medio, il Modello di Valutazione TIKR colloca il fair value intorno a $219, un potenziale rendimento totale di circa il 7% e un rendimento annualizzato di solo circa l'1.5% all'anno fino al 2030. A $186 alla fine di luglio, lo stesso calcolo appariva nella norma. A $205, il divario rispetto al fair value si è quasi chiuso, ed è questo il vero costo dell'inseguire il rally.
- Motori dei ricavi: gli asset di Hess, che ora generano un flusso di cassa libero circa doppio rispetto ai dividendi incrementali, con la Guyana che estende la crescita ad alto margine fino agli anni '30; e il portafoglio shale, dove il Permian si è mantenuto sopra 1 milione di barili al giorno per cinque trimestri consecutivi mentre il capex per barile scende del 25%.
- Motore dei margini: disciplina strutturale sui costi, con oltre il 70% dei $3 miliardi di risparmi proveniente da guadagni di efficienza che il management ritiene permanenti.
- Rischio primario: una riapertura duratura di Hormuz che annulli il premio sul petrolio e metta sotto pressione le realizzazioni.
- Potenziale rialzista: il greggio rimane solido, Kilby si espande in ulteriori contratti e l'esplorazione converte, spingendo verso lo scenario alto del modello.
- Potenziale ribassista: il petrolio si normalizza a livelli più bassi, lasciando un pagatore di dividendi ben gestito per il quale un acquirente a $205 ha pagato il prezzo pieno.
Conclusione
Una variabile decide tutto, e si aggiorna ogni giorno. Osserva il Brent e le notizie su Hormuz in vista della pubblicazione dei risultati del Q3 di Chevron, prevista per fine ottobre. Mantieni il greggio vicino ai livelli attuali e la storia di cassa del Q2 si ripete, dando al titolo una ragione per testare $218. Riapri Hormuz senza intoppi e rimanda il greggio verso gli $80, e la stessa leva petrolifera che ha guidato il rialzo del 35% funziona al contrario. Il dividendo viene pagato in entrambi i casi. Il guadagno in conto capitale è la parte che dipende interamente da un barile di petrolio.
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