Punti Chiave
- Le azioni di Cerebras sono salite del 15% dopo che i ricavi core del terzo trimestre sono aumentati del 70% e la società ha alzato le sue previsioni.
- Microsoft è un nuovo cliente cloud, ma OpenAI rappresenta ancora la maggior parte del backlog di $26,1 miliardi di Cerebras.
- Triplicare i ricavi nel 2027 li porterebbe leggermente al di sotto delle aspettative degli analisti.
- I ritardi nei data center stanno frenando la crescita cloud, come succede a Nebius, e i ricavi da Microsoft all'inizio del 2027 sono la prossima prova.
Cerebras Systems (CBRS) è in rialzo del 15% oggi dopo il suo report del terzo trimestre, e la notizia più grande è un nuovo cliente cloud: Microsoft (MSFT).
Microsoft acquista già potenza di calcolo AI da Nebius (NBIS), quindi Cerebras ora punta agli stessi dollari degli hyperscaler.
Microsoft aiuta, ma OpenAI domina ancora
I ricavi core del terzo trimestre sono saliti del 70% a un record di $230,9 milioni, guidati da un balzo del 272% nei ricavi cloud core. Il co-fondatore e CEO di Cerebras Andrew Feldman ha detto a CNBC che Microsoft ha firmato a ottobre e che i suoi ricavi dovrebbero iniziare a comparire nel primo trimestre del 2027. Tuttavia, il CFO Bob Komin ha dichiarato durante la conference call che OpenAI costituisce la maggior parte dei $26,1 miliardi di obbligazioni di prestazione residua di Cerebras.
Triplicare è più o meno quello che si aspettavano gli analisti
Feldman ha dichiarato nel comunicato che Cerebras si aspetta di "triplicare i ricavi nel 2027". Triplicando il punto medio del suo nuovo intervallo 2026 di $940-960 milioni si ottengono circa $2,85 miliardi. Questo è leggermente al di sotto del consenso per il 2027 prima del report:
Il superamento più significativo è più vicino nel tempo. Le previsioni per i ricavi core del quarto trimestre di $310-330 milioni superano il consenso di $275 milioni. Ci si aspetta stime più alte per il 2026, ma meno motivi per alzare quelle del 2027.
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I data center sono il collo di bottiglia
Cerebras ha dichiarato durante la call che i ritardi legati a terreni, energia e costruzioni l'hanno messa in ritardo sulle consegne iniziali di capacità a OpenAI, quindi i ricavi cloud del quarto trimestre dovrebbero essere sostanzialmente piatti.
Nebius sta combattendo la stessa battaglia. I suoi ricavi del terzo trimestre sono saliti a $980,8 milioni da $146,1 milioni, e pianifica spese per $40 miliardi per il 2027. Cerebras ha $7,8 miliardi di liquidità e investimenti, e Feldman ha detto a CNBC che sta valutando opzioni di finanziamento. Non mi sorprenderebbe se raccogliesse altro capitale.
Più economica di quanto sia mai stata
Cerebras ha chiuso giovedì a 16x i ricavi forward, contro una media di 35x da quando è quotata e un picco di 63x:
A mio modo di vedere, Microsoft fa sembrare Cerebras molto meno una scommessa su un solo cliente, e gli investitori non stanno pagando molto per questo ancora. Il rovescio della medaglia: finché i suoi data center non saranno operativi, Cerebras non può soddisfare completamente il contratto OpenAI che sta dietro la maggior parte del suo backlog. I primi ricavi da Microsoft, all'inizio del 2027, sono la prossima prova.
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