Punti Chiave
- Caterpillar è scesa del 6% oggi mentre la vendita di titoli legati all'IA si è estesa dalle azioni di semiconduttori e storage come Western Digital ai titoli industriali come Vertiv e Quanta Services.
- Gli investitori stanno vendendo Caterpillar come un'azione legata ai data center, sebbene la generazione di energia rappresentasse il 15% delle sue vendite e ricavi del 2025, e le vendite sembrano eccessive.
- Gli analisti si aspettano ancora che l'EPS normalizzato raddoppi approssimativamente dal 2025 al 2028.
- Prima del calo di oggi, Caterpillar veniva scambiata a 20x gli utili forward, meno della metà del suo picco di giugno.
Caterpillar (CAT) è scesa del 6% oggi. Ieri è scesa del 5% mentre il Dow è salito del 3%.
Oggi, la vendita di titoli legati all'IA che ha colpito le azioni di semiconduttori e storage come Western Digital (WDC), in calo del 17%, si è estesa alle società industriali che costruiscono e alimentano i data center. Vertiv è scesa del 14% e Quanta Services è scivolata del 12%.
I Democratici hanno vinto entrambe le camere del Congresso martedì. Lo stratega di UBS Keith Parker ha sottolineato che "i governatori favorevoli alla sospensione dei data center hanno vinto in numerosi stati, incluso il Texas".
I nomi legati a semiconduttori e storage hanno subito il peggio. ASE Technology (ASX) è affondata del 21% e Everpure (P) è scesa del 16%. United Microelectronics (UMC) è scesa del 17% la stessa mattina in cui ha riportato ricavi di ottobre in aumento del 18,33% rispetto all'anno precedente.
L'energia è solo una fetta di Caterpillar
Caterpillar si è guadagnata il suo posto nel trade sull'IA. Il suo backlog ha raggiunto un record di 78 miliardi di dollari nel terzo trimestre, con ordini di turbine che si estendono fino al 2030.
Ma la generazione di energia ha portato 10,3 miliardi di dollari dei 67,6 miliardi di dollari di vendite e ricavi di Caterpillar del 2025, ovvero il 15%. Le costruzioni hanno fornito 1,21 miliardi di dollari dell'aumento di 1,84 miliardi di dollari del profitto di segmento nella prima metà del 2026.
Gli analisti si aspettano che quegli utili continuino a salire. Il consenso sull'EPS normalizzato passa da 19,06 dollari nel 2025 a 38,77 dollari nel 2028:
Queste stime si sono appena mosse dopo il rapporto del terzo trimestre.
Tornati a un multiplo medio
Gli investitori pagano molto meno per quegli utili rispetto all'estate. Il P/E forward di Caterpillar ha raggiunto un picco di 42x il 30 giugno e si attestava a 20x prima del calo di oggi:
Il calo di oggi la porta a circa 19x, proprio alla sua media quinquennale.
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Le vendite mi sembrano eccessive
Western Digital e i nomi dei semiconduttori vivono di spesa per i data center. Caterpillar no. Con un multiplo medio e utili che si prevede raddoppino entro il 2028, penso che il mercato stia vendendo il suo tag AI più duramente di quanto l'azienda meriti.
Naturalmente, il rischio politico è reale. Atlas Energy Solutions, un cliente energetico di Caterpillar, ha dichiarato questa settimana che il Texas ha sospeso i permessi per l'aria per i progetti di data center. Il rapporto del quarto trimestre di Caterpillar, previsto per fine gennaio, ci mostrerà se gli ordini di energia si stanno mantenendo.
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