Punti Chiave
- Secondo quanto riportato, Anthropic ha concordato di pagare $3,4 miliardi per rilevare 1,7 gigawatt di ordini di generatori a gas Caterpillar che OnePWR Solutions necessitava di finanziare per completare.
- Per Caterpillar, il vantaggio è avere un acquirente in grado di pagare per un ordine che probabilmente ha già contabilizzato, e questo acquirente si sta avviando verso una delle IPO più grandi della storia.
- L'affare ha un valore approssimativamente pari all'intero fatturato del terzo trimestre di Caterpillar per la generazione di energia, pari a $3,42 miliardi, sebbene i $3,4 miliardi possano coprire anche l'installazione.
Anthropic si avvia verso la sua IPO con un acquisto di energia da $3,4 miliardi, e i generatori provengono da Caterpillar (CAT).
Domenica, il Financial Times ha riportato che Anthropic ha concordato alla fine di settembre di pagare $3,4 miliardi per 1,7 gigawatt di generatori a gas Caterpillar. OnePWR Solutions, uno sviluppatore di San Antonio di centrali elettriche in loco, li aveva ordinati circa due anni fa ma necessitava di finanziamenti per completare l'acquisto.
Questo è un acquirente molto migliore dall'altra parte di un ordine.
Stessi Generatori, un Acquirente Molto Migliore
Inizialmente Anthropic aveva pianificato di acquistare energia da OnePWR. Invece, ha rilevato direttamente gli ordini Caterpillar, insieme ai lavori di ingegneria e costruzione per installarli. Non ha acquistato OnePWR. Anthropic e OnePWR hanno declinato di commentare con il FT, e Caterpillar non si è pronunciata.
L'acquirente può pagare. Anthropic deteneva $131,8 miliardi di liquidità e investimenti a breve termine al 30 settembre, e la sua domanda di IPO di martedì prevede la vendita fino a $62,5 miliardi di nuove azioni, a $70-78 ciascuna.
La Crescita degli Utili di Caterpillar Sembra Più Sicura
Gli analisti si aspettano già che l'EPS normalizzato di Caterpillar raddoppi approssimativamente, da $19,06 nel 2025 a $38,69 nel 2028, man mano che il suo business dell'energia accelera:
Un ordine piazzato due anni fa è molto probabilmente già incluso nel record di $78 miliardi di ordini arretrati di Caterpillar, quindi non mi aspetto che questa notizia sposti quelle stime. Ciò che migliora sono le probabilità che questa parte dell'ordine arretrato venga effettivamente spedita e pagata.
Ed è una parte consistente. Le vendite per la generazione di energia di Caterpillar sono state di $3,42 miliardi nel terzo trimestre, in aumento del 30% rispetto all'anno precedente, quindi questo singolo affare vale circa un intero trimestre di quel business. Il fatturato totale è salito a $20,7 miliardi a trimestre:
(Il FT non ha specificato come i $3,4 miliardi si dividano tra attrezzature e installazione, quindi la quota di Caterpillar è probabilmente inferiore al numero totale.)
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Il Prezzo Vecchio Conta Meno della Posizione in Coda
OnePWR ha ordinato due anni fa, e da allora Caterpillar ha registrato prezzi favorevoli. Le clausole di adeguamento sugli ordini a lungo termine potrebbero ridurre parte di quel divario, ma i termini non sono pubblici, quindi il margine su queste unità è una questione aperta. In ogni caso, il margine EBIT è tornato sopra il 20% negli ultimi due trimestri, rispetto al 17,8% di un anno prima:
(I rimborsi tariffari hanno aiutato: $392 milioni nel secondo trimestre e $128 milioni nel terzo.)
Anthropic stava in realtà pagando per un posto nella coda di consegna di Caterpillar. Il CEO Joe Creed ha dichiarato durante la conference call del 29 ottobre che i grandi motori a gas per la potenza primaria sono prenotati fino alla fine del 2028 e del 2029. Un laboratorio di IA ha pagato $3,4 miliardi per prendere il posto di un'altra azienda in coda piuttosto che aspettare, e Caterpillar ha dichiarato che i suoi ordini a lungo termine includono clausole di adeguamento dei prezzi.
Caterpillar Vince su Chi Paga
Considererei questa una chiara vittoria per gli azionisti di Caterpillar, soprattutto dopo il calo del 10% della scorsa settimana nonostante un record di ordini arretrati. Un ordine che una volta dipendeva dai finanziamenti di uno sviluppatore ora ha dietro di sé un laboratorio di IA con $131,8 miliardi di liquidità. Il rischio è la concentrazione: la crescita dell'energia di Caterpillar dipende dalle spese per i data center, e il governatore del Texas Greg Abbott ha ordinato una sospensione delle autorizzazioni per i data center a settembre. Il rapporto del quarto trimestre di Caterpillar, previsto per fine gennaio, mostrerà se l'ordine arretrato continua a crescere oltre i $78 miliardi.
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