Statistiche Chiave per l'Azione Block
- Prezzo Attuale: $77.46
- Prezzo Obiettivo (Medio): ~$164
- Obiettivo Medio della Strada (Mean): ~$92
- Rendimento Totale Potenziale: ~112% in 4,4 anni
- IRR Annualizzato: ~18% annuo
- Max Drawdown: 39.48% il 12/02/26
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Cosa è Successo?
Block, Inc. (XYZ) ha trascorso il 2026 a ridurre le proprie dimensioni. Ha tagliato circa il 40% della forza lavoro, si è ricostruita attorno agli strumenti di AI, e ha convinto gli investitori che la focalizzazione e una base di costi più bassa avrebbero fatto il compounding. I suoi materiali per le relazioni con gli investitori descrivono esattamente quell'azienda.
Ad aprile, ne ha brevemente descritta una diversa. Block si è unita a Stripe e Advent International nell'avvicinare PayPal per un'acquisizione che sarebbe stata la più grande nella storia del fintech. Poi se n'è andata.
Le azioni hanno chiuso a $77.46 il 22 luglio, in calo del 3.63% nella giornata. Nessuna fonte ha identificato una causa confermata per quel calo specifico. Quello che gli investitori hanno è un team di management che ha considerato un'acquisizione da 53 miliardi di dollari, si è tirato indietro, e non ha detto nulla pubblicamente su nessuna delle due decisioni.
Block Ha Valutato l'Affare PayPal e Se Ne È Andata
Block si è unita a Stripe e Advent International nell'avvicinare PayPal ad aprile per un'acquisizione. Non è rimasta. Reuters ha riportato il 16 luglio che Block ha lasciato il consorzio prima che Stripe e Advent presentassero la loro attuale offerta di $60.50 per azione, che valuta PayPal vicino ai $53.4 miliardi, e che le due parti rimanenti stanno finanziando la porzione di equity da 17 miliardi di dollari senza di essa. Block non ha immediatamente risposto alla richiesta di commento di Reuters.
Nella struttura descritta da Reuters, Stripe e Advent possiederebbero congiuntamente PayPal con quote uguali, sostenute da circa 50 miliardi di dollari di finanziamento impegnato da JPMorgan e Morgan Stanley. Il consiglio di PayPal considera l'offerta inadeguata sul prezzo, il finanziamento e i motivi normativi, e non aveva risposto formalmente al 16 luglio.
Il ritiro comunque dice qualcosa agli investitori. Un team di management che ha passato due trimestri a predicare la focalizzazione ha guardato la più grande acquisizione fintech mai registrata e se n'è andato. Se sia stata disciplina o un vincolo di finanziamento non è qualcosa che alcun documento ha risposto.
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Due Banche Hanno Alzato i Target il 21 e 22 Luglio Pur Disaccordandosi sull'Azione
BMO Capital ha alzato il suo target a $85 da $78 ma ha mantenuto un Market Perform, prezzandola vicino a 16 volte i suoi EPS non-GAAP stimati per il 2027. La società ha definito Block il suo nome coperto con le migliori performance da inizio anno, per poi segnalare che diversi fattori positivi a breve termine potrebbero rivelarsi una tantum. Cantor Fitzgerald ha alzato a $95 da $88 e ha mantenuto un Overweight. Citi era passata a $115 da $100 il 16 luglio. Clear Street ha iniziato la copertura con un Hold.
Secondo i dati TIKR, il target medio di $92.48 implica un upside di circa il 19% da $77.46, avvolto in un range di disaccordo di $50.
Il bilancio spiega parte di quella forbice. Il free cash flow con leva LTM di Block risulta negativo per 794,56 milioni di dollari, contro un positivo di 1.587,87 milioni di dollari un anno prima, poiché le origini dei prestiti assorbono liquidità che il conto economico non mostra. Le azioni scambiano a 58,84 volte gli utili per azione trailing, e il debito netto si attesta a 812,42 milioni di dollari. Gli insider hanno registrato 56 vendite e nessun acquisto nell'ultimo anno, sebbene le vendite di luglio del direttore Anthony Eisen siano state eseguite sotto un piano Rule 10b5-1 adottato il 2 marzo 2026, che programma le operazioni in anticipo.
Cosa Dice una Transazione per Frode sulla Tesi di Underwriting
L'8 luglio, Block ha concordato un accordo da 45 milioni di dollari con una coalizione di 46 stati che risolve le accuse di aver ingannato gli utenti di Cash App sulla sicurezza e di non aver fornito la protezione antifrode promessa. L'accordo richiede a Block di mantenere un supporto telefonico in tempo reale, risolvere le denunce di frode e i blocchi degli account, e interrompere le pratiche di marketing note per aumentare le frodi. Garantisce anche un precedente ordine del CFPB del gennaio 2025 in base al quale Block sta distribuendo tra 75 e 120 milioni di dollari in risarcimenti ai consumatori, con assegni inviati per posta da giugno 2026.
Separatamente, Block ha accantonato 240 milioni di dollari nel primo trimestre per una questione del Dipartimento di Giustizia, per la quale ha dichiarato di contestare la base e la metodologia alla base della valutazione.
Alla conferenza tecnologica di J.P. Morgan a maggio, il CEO Jack Dorsey ha sostenuto che il vantaggio di Block nel lending deriva da dati che nessuna banca tradizionale ha, basandosi su "16 anni di comprensione e operazioni" e un "modello di mondo molto ricco sui nostri clienti" costruito dal flusso di transazioni su entrambi i lati del business. Alla domanda dell'analista Tien-Tsin Huang se la fiducia in quei dati fosse la semplice risposta alle preoccupazioni sul credito, Dorsey ha risposto con una sola parola: "Sì." La risposta di Huang è stata che la tesi dovrà essere testata attraverso un ciclo.
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Analisi del Modello Avanzato TIKR
- Prezzo Attuale: $77.46
- Prezzo Obiettivo (Medio): ~$164
- Rendimento Totale Potenziale: ~112% in 4,4 anni
- IRR Annualizzato: ~18% annuo
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Utilizzando il caso medio realizzato a fine 2030, il modello raggiunge circa $164, un rendimento totale vicino al 112% in 4,4 anni. Questo si colloca al di sopra di ogni target della Strada pubblicato, incluso quello di Citi a $115, quindi trattatelo come l'estremo ottimistico.
Due driver di ricavi lo sostengono: le soluzioni finanziarie di Cash App e la presenza internazionale di Square. La crescita dei ricavi modellata nel caso medio è vicina al 7% annuo, ben al di sotto della crescita del margine lordo del 19% che il management ha previsto per il 2026. Il driver del margine è la leva operativa dalla base di costi post-ristrutturazione, con un margine di reddito netto modellato vicino al 13% contro l'8,9% dell'ultimo anno.
Il rischio principale è la qualità del credito. Cash App Borrow è il più grande contributore alla crescita del margine lordo, e l'evidenza a supporto del management è un tasso di perdita del 2,67% tra i mutuatari con 13 o più mesi di storia, una coorte stagionata misurata in un ambiente benigno.
Upside: l'espansione dei margini si mantiene, Borrow scala in modo pulito, e l'azione si rivaluta oltre i ~$92 della Strada verso i ~$164 del modello.
Downside: i tassi di perdita aumentano, il free cash flow con leva rimane negativo, e un multiplo vicino a 59 volte si comprime contro risultati GAAP ancora disordinati.
Conclusione
Block pubblica i risultati del secondo trimestre il 5 agosto dopo la chiusura. La linea da osservare non è il titolo degli utili. È il cash flow da operazioni contro le spese in conto capitale, perché è lì che un'azienda che finanzia un portafoglio prestiti in crescita con free cash flow con leva negativo esaurisce lo spazio per prima.
L'azienda si è tirata indietro da un'acquisizione da 53 miliardi di dollari. Il 5 agosto è la prima lettura sul fatto che il business stia mantenendo abbastanza liquidità per finanziarsi.
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