Punti Chiave
- AT&T offre un rendimento del 5,2% e General Mills del 7,0%, e entrambe le società prevedono di mantenere i dividendi invariati per ora.
- Il dividendo di AT&T ha assorbito il 44% del suo free cash flow negli ultimi dodici mesi, mentre quello di General Mills l'85%.
- AT&T prevede un free cash flow di 21 miliardi di dollari o più entro il 2028, mentre General Mills fornisce previsioni per un utile operativo più basso in questo anno fiscale mentre riduce il debito.
- La spinta di SpaceX nel settore wireless è il principale nuovo rischio per il cash flow di AT&T, e il debito di General Mills è superiore al suo obiettivo.
General Mills (GIS) ha dichiarato un altro dividendo trimestrale di $0,61 il 29 settembre. È lo stesso importo di prima, un rendimento del 7,0%.
AT&T (T) non sta aumentando nemmeno il suo dividendo. Con i risultati del terzo trimestre il 21 ottobre, ha dichiarato di prevedere di continuare a pagare $1,11 per azione all'anno, un rendimento del 5,2%.
Quindi, con nessuno dei due dividendi in crescita, qual è l'investimento ad alto rendimento migliore?
| Metrica | AT&T (T) | General Mills (GIS) |
|---|---|---|
| Rendimento del dividendo | 5.2% | 7.0% |
| Dividendo annuale | $1.11 | $2.44 |
| Crescita del dividendo, 5 anni | -11,8% annuo (esercizio 2020-2025) | 3,9% annuo (esercizio 2021-2026) |
| Payout ratio in contanti, TTM | 44% | 85% |
| Payout ratio in contanti, forward | 46% (esercizio 2026) | 76% (esercizio 2027) |
| Debito netto/EBITDA | 3.3x | 3.7x |
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AT&T sta sostituendo il rame con la fibra
Il dividendo per azione di AT&T è sceso da $2,08 nell'esercizio 2020 a $1,11 nell'esercizio 2025, il che spiega il tasso negativo a 5 anni. Ciò che rimane è ben coperto. Ha utilizzato il 44% del free cash flow nei dodici mesi al 30 settembre 2026 e il 46% sul consenso degli analisti per l'esercizio 2026. Dall'esercizio 2023, il dividendo è costato poco più di 8 miliardi di dollari all'anno, meno della metà del free cash flow ogni anno:
Quella liquidità proviene da un'azienda che si sta spostando dal rame alla fibra. Il ricavo del terzo trimestre è aumentato del 5,3% rispetto all'anno precedente, raggiungendo 32,3 miliardi di dollari. AT&T ha registrato un record di 769.000 nuovi abbonati internet netti in quella che chiama Connettività Avanzata, mentre i ricavi Legacy sono diminuiti del 24,5%.
Nella conference call del terzo trimestre, l'amministratore delegato John Stankey ha definito "un cliente broadband alimentato da fibra con un ottimo servizio wireless sopra" la combinazione più duratura del settore. SpaceX vuole competere per la metà wireless di quella combinazione. Il titolo AT&T è sceso dell'8% il 23 ottobre dopo che Bloomberg ha riportato che SpaceX è in trattative per l'accesso ad almeno 80.000 siti cellulari statunitensi.
General Mills sta prima riducendo il debito
Anche General Mills mantiene il suo dividendo invariato, ma la sua ragione è il debito. Il CFO Kofi Bruce ha dichiarato nella conference call del primo trimestre del 23 settembre: "rimaniamo pienamente impegnati nel nostro dividendo, e nel breve termine prevediamo di mantenere l'attuale importo per azione mentre diamo priorità alla riduzione della leva finanziaria". Si aspetta che ci vorranno "almeno un paio di anni" per tornare all'obiettivo aziendale di 3x debito netto su EBITDA.
Il dividendo di General Mills ha utilizzato l'85% del free cash flow nei dodici mesi al 30 agosto 2026, anche se il consenso degli analisti per l'esercizio 2027 lo riduce al 76%. Il free cash flow è sceso a 1,63 miliardi di dollari nell'esercizio 2026 (l'anno a maggio) da 2,29 miliardi di dollari nell'esercizio 2025, mentre il dividendo è costato 1,32 miliardi di dollari:
Le vendite organiche del primo trimestre sono state piatte. Per l'esercizio 2027, il management prevede che l'utile operativo rettificato diminuisca dall'8% al 13% a valuta costante, nonostante almeno 750 milioni di dollari di risparmi sui costi. General Mills e la sua società predecessore hanno pagato dividendi senza interruzioni per 128 anni, secondo il comunicato del 29 settembre. Ma se il profitto dovesse diminuire più di quanto previsto, quel dividendo ha poco margine di sicurezza.
Quindi, quale dividendo vince?
AT&T è il titolo a dividendo ad alto rendimento migliore. Gli analisti si aspettano che la sua liquidità continui a crescere, in linea con le previsioni del management di oltre 18 miliardi di dollari nel 2026 e oltre 21 miliardi di dollari nel 2028:
Quest'anno, quella liquidità copre il dividendo da 8 miliardi di dollari e circa 10 miliardi di dollari di buyback. Mi aspetterei che AT&T riduca i buyback molto prima di toccare il dividendo.
Il caso di General Mills è forte. Su 10.000 dollari, il suo rendimento del 7,0% paga 700 dollari all'anno contro i 520 dollari di AT&T, e al ritmo attuale di ciascun dividendo, il reddito di AT&T non raggiungerà mai quello di General Mills. Un payout ratio forward del 76% è ancora coperto, e mi aspetterei che il management lavori duramente per mantenere un record di 128 anni.
Tuttavia, voglio un alto rendimento con molta liquidità dietro. Il dividendo di AT&T costa il 44% del free cash flow, contro l'85% di General Mills, dove il profitto è destinato a ridursi in questo anno fiscale.
Naturalmente, se SpaceX diventasse un vero operatore nazionale, il cash flow wireless di AT&T potrebbe subire un colpo. Il Washington Post ha riportato il 30 ottobre che SpaceX è in trattative per acquistare Boost Mobile o utilizzare la sua rete, e questa è la storia che seguirei.
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