Punti Chiave
- Texas Instruments ha aumentato il suo dividendo trimestrale del 7% a $1,52 per azione a settembre, e Cisco ha aumentato il suo dividendo per il 15° anno consecutivo nell'anno fiscale 2026.
- Texas Instruments offre un rendimento del 2,0% e ha aumentato il suo dividendo dell'8,1% all'anno dall'anno fiscale 2020 al 2025, contro un rendimento dell'1,7% e un aumento del 2,6% all'anno per Cisco.
- Il dividendo di Cisco utilizza il 51% del suo free cash flow, mentre quello di Texas Instruments ne utilizza il 71%, dopo tre anni in cui ha pagato molto più del suo free cash flow mentre costruiva nuove fabbriche.
- I piani di capacità di Texas Instruments, previsti per la sua conferenza sulla gestione del capitale di febbraio, sono la cosa principale da monitorare.
Texas Instruments (TXN) ha aumentato il suo dividendo trimestrale del 7% a $1,52 per azione il 17 settembre 2026, affermando che questo segna "23 anni consecutivi di aumenti del dividendo". Un mese dopo, ha riportato ricavi del terzo trimestre di $6,06 miliardi, in aumento del 28% rispetto all'anno precedente.
Anche Cisco Systems (CSCO) beneficia di questa espansione dei data center. I suoi ricavi sono cresciuti del 12% a $63,3 miliardi nell'anno fiscale 2026, conclusosi il 25 luglio. Quell'anno ha aumentato il dividendo per il 15° anno consecutivo e ora paga $0,42 per azione al trimestre.
Quindi, quale è il titolo migliore per il dividendo?
| Metrica | Texas Instruments (TXN) | Cisco Systems (CSCO) |
|---|---|---|
| Rendimento del dividendo | 2,0% | 1,7% |
| Crescita del dividendo, 5 anni | 8,1% all'anno (anno fiscale 2020-2025) | 2,6% all'anno (anno fiscale 2021-2026) |
| Anni di aumenti del dividendo (conteggio dell'azienda) | 23 | 15 |
| Rapporto di pagamento del dividendo in contanti (TTM) | 71% (al 30 settembre 2026) | 51% (al 25 luglio 2026) |
| Debito netto/EBITDA (LTM) | 0,5x | 0,8x |
| Copertura degli interessi (LTM) | 15,1x | 10,9x |
Fonte: TIKR, 5 novembre 2026; le serie di aumenti del dividendo sono i conteggi delle aziende.
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Texas Instruments ha speso molto e ha continuato ad aumentare
TI paga l'assegno più grande. Lo ha aumentato dell'8,1% all'anno dall'anno fiscale 2020 all'anno fiscale 2025, da $3,72 a $5,50 per azione.
La copertura è il punto critico. TI mira a "restituire nel tempo tutto il free cash flow ai suoi proprietari". Tuttavia, dall'anno fiscale 2023 al 2025, il suo dividendo ha superato di gran lunga il suo free cash flow:
I dividendi hanno assorbito il 338% del free cash flow nell'anno fiscale 2023 e il 192% nel 2025, e TI ha continuato ad aumentare comunque. Nei dodici mesi fino al 30 settembre 2026, hanno utilizzato un gestibile 71%. Nello stesso periodo, i flussi di cassa operativi sono aumentati del 43% rispetto all'anno precedente, a $9,9 miliardi.
Il rischio principale è il ciclo: una flessione della domanda industriale e automobilistica colpirebbe la cassa di TI proprio mentre si sta riprendendo.
Il dividendo di Cisco ha margine di manovra
Cisco è il pagatore più costante. La copertura di TI è oscillata fortemente nel decennio, ma il free cash flow di Cisco ha coperto il suo dividendo ogni anno dall'anno fiscale 2017 al 2026:
Il free cash flow è variato da $10,2 miliardi nell'anno fiscale 2024 a $19,0 miliardi nel 2023, e il dividendo non ha mai assorbito più del 63% di esso. Nei dodici mesi fino al 25 luglio 2026, ha utilizzato un ben coperto 51%.
I ricavi del networking sono aumentati del 28% nel quarto trimestre fiscale rispetto all'anno precedente, grazie all'infrastruttura AI per gli hyperscaler.
Ma il dividendo cresce a malapena. È aumentato del 2,6% all'anno dall'anno fiscale 2021 al 2026, da $1,46 a $1,66 per azione. Anche i margini sono sotto pressione: il margine lordo aggiustato sui prodotti di Cisco è diminuito di 270 punti base nel quarto trimestre fiscale rispetto all'anno precedente, a causa di più hardware e memoria più costosa. Il 5 novembre, Morgan Stanley ha declassato il titolo a Equal-Weight, sottolineando questa pressione in vista del prossimo rapporto di Cisco più avanti questo mese.
Quindi, quale dividendo vince?
Per me, Texas Instruments è il titolo migliore per il dividendo. Paga un assegno più grande, lo ha aumentato più di tre volte più velocemente negli ultimi cinque anni e ha meno debito.
Il suo problema di copertura è derivato dalla scelta di costruire nuove fabbriche. Confronta i flussi di cassa operativi di TI con le sue spese in conto capitale:
I flussi di cassa operativi di TI sono rimasti tra $6,3 miliardi e $7,2 miliardi all'anno dall'anno fiscale 2023 al 2025. Nello stesso periodo, il capex è balzato da $0,65 miliardi nell'anno fiscale 2020 a $5,07 miliardi nel 2023, per poi scendere a $4,55 miliardi nel 2025. Con questa spesa superiore al picco, la cassa dietro il dividendo è tornata.
TI paga anche di più nel tempo. Investi $10.000 in TI al suo rendimento del 2,0%, e paga $200 all'anno ora e circa $404 nell'anno 10 al suo tasso di crescita quinquennale. Quindi, chiamalo un rendimento del 4% sul tuo denaro oggi. I $170 di Cisco crescono a circa $214, un rendimento del 2,1%. Anche all'aumento del 4,6% dell'anno fiscale 2025, più lento dell'aumento del 7% di settembre, TI pagherebbe circa $299 nell'anno 10. Il reddito di Cisco non raggiunge mai quello di TI.
Questo non vuol dire che il dividendo di Cisco non sia sicuro. È quello con la migliore copertura tra i due, e il suo free cash flow ha coperto il dividendo ogni anno dal 2017. È solo che il 2,6% all'anno fa poco per un investitore in reddito, e l'assegno più grande e a crescita più rapida di TI ha di nuovo la cassa dietro di sé.
Naturalmente, TI potrebbe ricominciare a spendere pesantemente. Esporrà i suoi piani di capacità alla sua conferenza sulla gestione del capitale a febbraio, e un altro grande ciclo di costruzione di fabbriche comprimerebbe nuovamente la cassa dietro il suo dividendo.
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