Punti Chiave
- Il titolo di Archer Aviation è sceso del 45% nel 2026, e il rivale Joby Aviation ha perso ancora di più.
- L'accordo in sospeso di Archer per tre attività di Boeing aggiungerebbe oltre 200 milioni di dollari di ricavi annuali. È più di quanto gli analisti si aspettino da Archer per tutto il 2027.
- Archer sta ancora perdendo circa 170 milioni di dollari al trimestre su base EBITDA rettificato, e Boeing possiederebbe circa il 19,75% della società una volta chiuso l'accordo.
- Il titolo sembra denaro morto fino alla chiusura dell'accordo. I risultati del terzo trimestre dopo la chiusura di lunedì 9 novembre sono il primo test.
Archer Aviation (ACHR) è sceso del 45% nel 2026. Questo in un anno in cui ha concordato di acquistare tre attività da Boeing (BA) e ha mostrato Thunder, un velivolo da difesa autonomo sviluppato con Anduril.
Il rivale Joby Aviation (JOBY) ha fatto anche peggio, in calo del 59%. Questo mi dice che il mercato si è raffreddato sui taxi aerei come gruppo, almeno finché bruciano molto più denaro di quanto ne portino.
Archer pubblica i risultati del terzo trimestre dopo la chiusura di lunedì 9 novembre.
L'accordo con Boeing è la tesi rialzista
Prima dell'apertura del 10 agosto, Archer ha annunciato l'accordo. Acquisirà Wisk Aero, Insitu e SkyGrid di Boeing, e Boeing possiederà circa il 19,75% di Archer alla chiusura. La sola Insitu genera oltre 200 milioni di dollari di ricavi annuali dai droni. Il periodo di attesa antitrust è scaduto il 18 settembre. Archer si aspetta ancora di chiudere entro la fine del 2026, in attesa di altre approvazioni normative.
Le stime di ricavo degli analisti per Archer partono ancora da quasi nulla:
Sono 15,1 milioni di dollari quest'anno e 138 milioni nel 2027, meno di quanto genera la sola Insitu. Una volta chiuso l'accordo, mi aspetto che quelle stime a breve termine si alzino.
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Il consumo di cassa è la tesi ribassista
Nel secondo trimestre, Archer ha avuto 5 milioni di dollari di ricavi e una perdita EBITDA rettificato di 177 milioni. Ha terminato giugno con 1,6 miliardi di dollari di liquidità, circa due anni a quel ritmo. Il CFO Priya Gupta ha detto agli analisti nella conferenza del secondo trimestre che Archer prevede di mantenere il suo consumo di cassa circa stabile mentre incorpora le nuove attività.
Archer si è finanziata vendendo azioni, e il suo numero di azioni diluite è aumentato ogni anno dal 2021:
Le emissioni di quest'anno sono state piccole in confronto. La più grande, ad agosto, ha coperto circa 8,3 milioni di azioni pagate a fornitori, senza che alcun contante andasse ad Archer. Ma Boeing viene pagata in azioni.
La mia lettura: gli investitori si aspettano che Archer venda più azioni prima che i taxi aerei o Insitu possano coprire il consumo. Ecco perché la rivelazione di Thunder a luglio e l'accordo con Boeing ad agosto hanno entrambi sollevato il titolo per un giorno. Nessuno dei due guadagni a due cifre è durato.
Joby è nella stessa barca
I due titoli spesso si muovono in coppia. Entrambi sono scesi il 22 ottobre, quando una vendita ha colpito i titoli growth speculativi, ed entrambi sono saliti il 27 ottobre dopo ulteriori acquisti da parte di Cathie Wood di ARK. Sono anche in causa: il 2 ottobre, Archer ha detto che un tribunale federale della California aveva respinto alcune delle accuse di Joby su segreti commerciali e contratti contro di essa, insieme alle contro-accuse di Archer. Joby affronta la stessa domanda di Archer: quanto dura la sua cassa prima che i suoi velivoli inizino a ripagarsi.
Denaro morto fino alla chiusura dell'accordo
Il prezzo target medio è scivolato da 12,44 a 10,89 dollari nell'ultimo anno:
Nello stesso periodo, il titolo ha perso più della metà del suo valore, quindi il target medio è ora più del doppio della chiusura di venerdì. Anche il target più basso è salito, a 7 dollari da 4,50. Barclays ha aggiornato Archer con un target di 8 dollari a ottobre, e Goldman Sachs ha tagliato il suo target a 7 dollari da 8 mantenendo il suo rating Neutrale.
A mio modo di vedere, Archer è denaro morto fino alla chiusura dell'accordo con Boeing. Quei target sono rimasti alti tutto l'anno mentre il titolo scendeva, quindi vorrei una prova prima di scommettere su un rimbalzo.
Lunedì è il primo test. Il consumo si è mantenuto vicino al livello del secondo trimestre, e l'accordo è ancora in linea per la fine dell'anno? Se entrambe le cose sono confermate, prenderei molto più seriamente l'ipotesi di un rimbalzo.
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