Punti Chiave
- Philip Morris International ha aumentato il suo dividendo trimestrale dell'8,8% a settembre, ma il rendimento del 5,6% di British American Tobacco rimane ben al di sopra del 3,2% di Philip Morris.
- Philip Morris ha distribuito il 68% del suo free cash flow come dividendi nei dodici mesi terminati il 30 settembre 2026, contro il 78% per British American Tobacco nei dodici mesi terminati il 30 giugno 2026.
- Il free cash flow di British American Tobacco è sceso a 5,79 miliardi di sterline nell'anno fiscale 2025 da 9,64 miliardi nell'anno fiscale 2024, e ha un debito maggiore, con un rapporto debito netto/EBITDA di 2,9x contro 2,0x per Philip Morris.
- British American Tobacco prevede che il suo leverage raggiunga il suo intervallo target di 2,0x-2,5x entro la fine del 2026, e che la sua conversione in contanti superi il 95% quest'anno.
Philip Morris International (PM) ha aumentato il suo dividendo trimestrale dell'8,8% a 1,60 dollari per azione a settembre. Secondo il calcolo dell'azienda, è stato il suo 19° aumento in altrettanti anni.
Anche dopo quell'aumento, British American Tobacco (BTI) rende il 5,6%, contro il 3,2% di Philip Morris. Quindi gli investitori focalizzati sul reddito devono valutare il pagamento maggiore rispetto a un dividendo con più margine di sicurezza e una crescita più rapida.
Qual è l'azione con il dividendo migliore?
| Metrica | Philip Morris (PM) | British American Tobacco (BTI) |
|---|---|---|
| Dividend yield | 3,2% | 5,6% |
| Crescita del dividendo, anno fiscale 2020-2025 | 3,5% annuo | 2,2% annuo (in sterline) |
| Cash dividend payout ratio (TTM) | 68% (al 30 settembre 2026) | 78% (al 30 giugno 2026) |
| Debito netto / EBITDA (LTM) | 2,0x | 2,9x |
| Interest coverage (LTM) | 12,2x | 5,2x |
| Forward P/E (NTM) | 23x | 12x |
Fonte: TIKR, 9 novembre 2026.
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Philip Morris ha margine di sicurezza
L'attività di Philip Morris è in crescita. Le entrate nette sono aumentate del 5,5% a 11,4 miliardi di dollari nel terzo trimestre del 2026 rispetto all'anno precedente, e prodotti senza fumo come IQOS, ZYN e VEEV ne hanno costituito oltre il 40%.
Nei dodici mesi terminati il 30 settembre 2026, Philip Morris ha pagato 9,20 miliardi di dollari, ovvero il 68% dei suoi 13,60 miliardi di dollari di free cash flow. Il free cash flow ha superato il dividendo in ogni anno fiscale dal 2016 tranne l'anno fiscale 2023, quando è stato di 7,88 miliardi di dollari contro 7,96 miliardi pagati:
Il rischio è ciò che Philip Morris sta spendendo per far crescere ZYN. Il 21 ottobre, ha ridotto la sua previsione di EPS rettificato per l'intero anno a 8,29-8,44 dollari a causa di un minore impulso dalle valute. Tuttavia, si aspetta circa 13,5 miliardi di dollari di flusso di cassa operativo nel 2026 e 1,4-1,6 miliardi di dollari di spese in conto capitale, il che lascia ampio spazio per il dividendo.
10.000 dollari al 3,2% pagano 320 dollari all'anno oggi. Il dividendo è cresciuto del 3,5% annuo dall'anno fiscale 2020 all'anno fiscale 2025, da 4,74 dollari per azione a 5,64 dollari. A quel ritmo, i 10.000 dollari pagherebbero circa 438 dollari nell'anno 10. Chiamatelo un rendimento del 4,4% sul vostro denaro, con qualsiasi guadagno azionario in aggiunta.
Il pagamento maggiore di British American Tobacco ha meno margine di sicurezza oggi
Il dividendo di BAT richiede di più al suo flusso di cassa, sebbene questo sia un cambiamento recente. BAT ha pagato 5,32 miliardi di sterline in dividendi nei dodici mesi terminati il 30 giugno 2026, un gestibile 78% dei suoi 6,85 miliardi di sterline di free cash flow. Dall'anno fiscale 2021 all'anno fiscale 2024, ha pagato un ben coperto 50%-55%. Poi il free cash flow è sceso a 5,79 miliardi di sterline nell'anno fiscale 2025, e il rapporto è salito a un risicato 91%:
Il management si aspetta che il contante continui ad arrivare. Il CFO Syed Iqbal ha dichiarato durante la chiamata sui risultati del primo semestre di BAT di essere "molto fiducioso che per l'intero anno, consegneremo un altro anno con una conversione in contanti superiore al 95%". Al suo Capital Markets Day del 29 settembre, BAT ha anche ribadito il suo obiettivo di oltre 50 miliardi di sterline di free cash flow dal 2024 al 2030. Le sue bustine di nicotina negli USA e le vendite di sigarette negli USA stanno crescendo.
Il rischio è il debito. Un leverage di 2,9x si trova al di sopra dell'intervallo target che BAT prevede di raggiungere entro la fine dell'anno.
BAT fissa il suo dividendo in sterline: 61,26 pence per azione per il trimestre che è andato ex-dividendo il 2 ottobre. Quindi l'importo in dollari che ricevono i detentori statunitensi si muove con il tasso di cambio. 10.000 dollari al 5,6% pagano 560 dollari all'anno oggi. Al suo tasso di crescita quinquennale del 2,2%, calcolato in sterline, sono circa 683 dollari nell'anno 10, un rendimento del 6,8% sui 10.000 dollari.
Quindi quale dividendo vince?
British American Tobacco è l'azione con il dividendo migliore. Paga 560 dollari all'anno su 10.000 dollari oggi, contro 320 dollari di Philip Morris. Ai loro tassi di crescita quinquennali, il reddito di Philip Morris non raggiungerebbe quello di BAT per oltre 30 anni. E il payout del 78% di BAT lascia comunque spazio.
Gli acquirenti di reddito non pagano molto per quel rendimento, inoltre. BAT scambia a 12x gli utili forward, contro 23x per Philip Morris. È al di sotto del suo massimo quinquennale di 14x ma ben al di sopra della sua media di 8,9x:
Questo non significa che il dividendo di Philip Morris sia in pericolo. Ha più margine oggi, meno debito, una crescita del dividendo più rapida e una storia più lunga di aumenti. Ma il divario di reddito è semplicemente troppo ampio per rinunciarvi quando il dividendo di BAT è ben coperto.
Naturalmente, quella scelta si basa sul recupero del flusso di cassa di BAT come si aspetta il management. Se i suoi risultati annuali mancano l'obiettivo di conversione in contanti del 95%, o il leverage è ancora sopra il 2,5x alla fine dell'anno, darei a Philip Morris un'occhiata molto più attenta.
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