Punti Chiave
- IBM rende il 2,7%, contro l'1,7% di Cisco Systems.
- Il dividendo di IBM ha assorbito il 43% del suo free cash flow degli ultimi 12 mesi, contro il 51% di Cisco.
- Le entrate di Cisco sono cresciute del 12% nell'anno fiscale 2026 e il suo dividendo è aumentato per 15 anni consecutivi, mentre il dividendo di IBM è cresciuto solo dello 0,6% annuo dall'anno fiscale 2020.
- IBM ha un debito netto di 3,1x l'EBITDA, contro 0,8x di Cisco.
International Business Machines (IBM) ha rivisto al rialzo le sue previsioni sul free cash flow il 21 ottobre. Ora si aspetta una crescita di oltre 1 miliardo di dollari quest'anno. Il titolo è comunque sceso del 5% in after-hours, poiché gli investitori si chiedevano se il rimbalzo del suo software sarebbe durato.
Cisco Systems (CSCO) ha il problema opposto. Le sue entrate sono cresciute del 12% nell'anno fiscale 2026, e il 5 novembre Morgan Stanley l'ha declassata a Equal-Weight da Overweight, citando la sua valutazione e le pressioni legate all'AI sul margine lordo.
Per chi acquista per reddito, la domanda è quale di questi dividendi sia il migliore da possedere.
| Metrica | Cisco Systems (CSCO) | IBM (IBM) |
|---|---|---|
| Dividend yield | 1.7% | 2.7% |
| Dividendo annuo | $1.68 | $6.76 |
| Crescita del dividendo a 5 anni | 2.6% annuo (FY2021-FY2026) | 0.6% annuo (FY2020-FY2025) |
| Record (parole dell'azienda) | 15 anni consecutivi di aumenti | Dividendi trimestrali ogni anno dal 1916 |
| Cash dividend payout ratio (TTM) | 51% (al 25 luglio 2026) | 43% (al 30 settembre 2026) |
| Net debt / EBITDA (LTM) | 0.8x | 3.1x |
| Interest coverage (LTM) | 10.9x | 6.7x |
Fonte: TIKR, 5 novembre 2026; record dai comunicati o dalle conference call di ciascuna azienda.
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Cisco ha la crescita
Le entrate di Cisco sono cresciute del 12% a $63,3 miliardi nell'anno fiscale 2026, conclusosi il 25 luglio. Prevede $72,2-$73,4 miliardi per l'anno fiscale 2027. Ha ricevuto ordini di infrastrutture AI per $9,3 miliardi dagli hyperscaler durante l'anno fiscale 2026. Come ha detto il CEO Chuck Robbins nella conference call del quarto trimestre, "Crediamo che l'adozione accelerata dell'AI agentica stia alimentando un superciclo del networking."
Questo business ha finanziato 15 anni consecutivi di aumenti. Il dividendo di Cisco è ben coperto, assorbendo il 51% del free cash flow negli ultimi 12 mesi fino al 25 luglio 2026. I dividendi pagati sono aumentati ogni anno per un decennio, mentre il free cash flow è oscillato tra $10,2 miliardi e $19,0 miliardi:
Anche nell'anno fiscale 2024, il suo anno più stretto, il dividendo ha assorbito un gestibile 62,5%.
Gli aumenti sono però modesti: 2,6% annuo dall'anno fiscale 2021 al 2026, da $1,46 a $1,66 per azione. E il margine lordo sui prodotti di Cisco è sceso di 270 punti base nel quarto trimestre a causa di un mix hardware più pesante e dei costi della memoria. È la stessa pressione citata da Morgan Stanley.
IBM ha l'assegno più grande
IBM è l'immagine speculare, con una crescita delle vendite più lenta e un pagamento maggiore. Le entrate del terzo trimestre sono aumentate del 5% a $17,1 miliardi. Il software è cresciuto dell'8% e Red Hat dell'11%, mentre le entrate di IBM Z sono scese del 20% rispetto a un forte periodo di lancio di un anno prima. I dubbi su quella crescita sono il motivo per cui il titolo è sceso il 21 ottobre.
La liquidità dietro il dividendo ha retto bene. IBM ha generato circa $8 miliardi di free cash flow nei primi nove mesi del 2026, in aumento dell'8%, contro $4,8 miliardi di dividendi. Negli ultimi 12 mesi fino al 30 settembre 2026, il dividendo ha assorbito un ben coperto 43% del free cash flow. Il free cash flow è rimasto tra $9,09 miliardi e $15,6 miliardi nell'ultimo decennio, ben al di sopra dei dividendi che sono passati da $5,26 miliardi a $6,26 miliardi:
Anche nell'anno fiscale 2022, il suo anno più stretto, il dividendo ha assorbito il 65,4%.
Il dividendo di IBM è però cresciuto a malapena. È aumentato solo dello 0,6% annuo dall'anno fiscale 2020 al 2025, da $6,51 a $6,71 per azione. Ma il record dietro di esso è lungo. L'azienda afferma: "Con il pagamento del dividendo del 10 dicembre 2026, IBM avrà pagato dividendi trimestrali consecutivi ogni anno dal 1916."
Quindi, quale dividendo vince?
IBM è il titolo a dividendo migliore. Paga l'assegno più grande, lo copre con più margine di sicurezza e il suo free cash flow è in crescita.
Il divario di reddito è ampio. $10.000 in IBM al suo rendimento del 2,7% pagano $270 all'anno ora. Al suo tasso di crescita a 5 anni, questo diventa circa $285 nell'anno 10, un rendimento del 2,9% sui $10.000 originali. Gli stessi $10.000 in Cisco pagano $170 ora e circa $214 nell'anno 10, un rendimento del 2,1%. A quei tassi, il reddito di Cisco non supererebbe quello di IBM fino al 2050 circa.
Cisco presenta comunque un caso forte. Il suo business sta crescendo più velocemente, il suo debito netto è leggero a 0,8x l'EBITDA e ha aumentato il dividendo per 15 anni consecutivi. I possessori di Cisco ottengono anche una possibilità di crescita del titolo, oltre al dividendo. È solo che, per il reddito, l'assegno più grande e meglio coperto di IBM esce vincente.
Il problema è il debito di IBM. La sua leva finanziaria è scesa da 3,8x nell'anno fiscale 2021 a 2,9x nel 2025:
È risalito a 3,1x negli ultimi dodici mesi. Il debito totale ha raggiunto $63,8 miliardi al 30 settembre, in aumento di $2,6 miliardi quest'anno. Se continua a salire, gli aumenti di IBM rimarranno probabilmente simbolici, e il dividendo a crescita più rapida di Cisco apparirebbe migliore più a lungo lo si detiene.
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