Statistiche chiave per il titolo AMD
- Performance dell'ultima settimana: -0,3%
- Intervallo di 52 settimane: da $76 a $267
- Prezzo obiettivo del modello di valutazione: $313
- Rialzo implicito: 55,2% su 2,8 anni
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Cosa è successo?
Advanced Micro Devices (AMD) è stato volatile questa settimana, ma ha chiuso quasi in piano mentre gli investitori soppesavano le forti notizie sull'intelligenza artificiale in un contesto di mercato incerto. Reuters ha riferito che AMD è salita di oltre il 5% il 25 marzo dopo che Arm ha presentato una nuova CPU AI per data center, che ha risollevato il sentiment dei titoli dei chip. Ma è stato anche riportato che il Nasdaq ha confermato una correzione il 26 marzo, in quanto le tensioni in Medio Oriente e i timori per il prezzo del petrolio hanno messo sotto pressione le azioni tecnologiche in generale.
Le notizie specifiche sulle aziende sono rimaste costruttive. AMD e Samsung hanno firmato un accordo per espandere la loro partnership sulla memoria AI, che include la memoria HBM4 di prossima generazione di Samsung per i futuri acceleratori AMD Instinct MI455X e la memoria DDR5 ottimizzata per i processori server EPYC di sesta generazione. La HBM, o memoria ad alta larghezza di banda, è una memoria avanzata che si affianca ai chip AI e sposta i dati più velocemente nei sistemi di addestramento e inferenza di grandi dimensioni.
A marzo AMD ha aggiunto un altro titolo per l'infrastruttura AI. Advanced Micro Devices e Celestica hanno dichiarato che porteranno sul mercato la piattaforma AI su scala rack "Helios", basata su standard aperti, che utilizza GPU MI450 di nuova generazione e reti ad alta velocità per grandi cluster di AI. I sistemi su scala rack sono importanti perché gli hyperscaler e le aziende ora vogliono sistemi AI completi, non solo chip standalone.
L'assetto più ampio rimane legato ai forti risultati di febbraio di AMD, ma anche alle caute indicazioni a breve termine. AMD ha registrato un fatturato record per il 2025 di 34,6 miliardi di dollari e Lisa Su ha dichiarato che il 2025 sarà un "anno decisivo" guidato dalla domanda di piattaforme ad alte prestazioni e AI.
Tuttavia, Reuters ha notato che AMD ha previsto un fatturato di circa 9,8 miliardi di dollari nel primo trimestre del 2026, in calo sequenziale rispetto al quarto trimestre, il che ha fatto sì che alcuni investitori si concentrassero sull'esecuzione rispetto a Nvidia piuttosto che sulla sola crescita.
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Il titolo AMD è sottovalutato?
In base alle ipotesi del modello di valutazione realizzate fino al 31.12.2018, il titolo viene modellato utilizzando:
- Crescita dei ricavi (CAGR): 32%
- Margini operativi: 21%
- Multiplo P/E di uscita: 29x
Sulla base di questi input, il modello stima un prezzo obiettivo di 313,45 dollari, che implica un rialzo totale del 55,2% rispetto alla quotazione attuale e un rendimento annualizzato del 17,2% nei prossimi 2,8 anni.
Il caso di valutazione dipende dal fatto che AMD sostenga una crescita dei ricavi insolitamente forte, ma le ipotesi non sono slegate dal business. AMD ha registrato una crescita dei ricavi del 34,3% nel 2025, raggiungendo i 34,6 miliardi di dollari, e una crescita annua del 32,0% fino al 2028. Si tratta di una crescita impegnativa, ma in linea di massima corrisponde al ritmo recente dell'azienda con la scalata dei prodotti per data center e AI.
I margini sono la parte più discussa della storia. Il margine EBIT LTM di AMD è del 10,8%, mentre il modello ipotizza che i margini operativi salgano al 21,0% entro la fine del 2028. Ciò significa che gli investitori stanno effettivamente sottoscrivendo un miglioramento del mix derivante da CPU per data center con margini più elevati, acceleratori AI e operazioni a livello di sistema più ampie, non solo un aumento del volume delle unità.
Il bilancio offre ad AMD lo spazio per continuare a investire e perseguire la crescita. L'azienda ha chiuso l'ultimo periodo con circa 10,6 miliardi di dollari in contanti e investimenti a breve termine e una liquidità netta di circa 6,5 miliardi di dollari, quindi non sta finanziando questa spinta verso l'AI da una posizione debole. Anche il free cash flow è migliorato, raggiungendo i 6,7 miliardi di dollari nel 2025, con un incremento del 180,0%, il che è importante perché dimostra che la recente crescita si sta trasformando in liquidità, non solo in portafoglio.
La valutazione riflette ancora l'ottimismo, ma non nella sua versione più estrema. Il modello utilizza un P/E di uscita pari a 29,0x, inferiore al P/E storico a 1 anno del titolo, pari a 34,2x, e vicino al P/E storico a 5 anni, pari a 33,3x nel modello guidato. Il caso di rendimento non richiede quindi che il mercato paghi un multiplo più alto di quello che ha già pagato.
Cosa spinge il titolo AMD AMD in futuro?
Il prossimo importante catalizzatore è il rapporto Q1 2026 di AMD, atteso per il 28 aprile 2026. AMD ha dichiarato di aspettarsi un fatturato di circa 9,8 miliardi di dollari per il primo trimestre, più o meno 300 milioni di dollari, che rappresenterebbe comunque una crescita di circa il 32% su base annua, anche se sarebbe in calo su base sequenziale rispetto al quarto trimestre.
Anche la pipeline AI dell'azienda sta diventando più orientata ai sistemi. La partnership di AMD con Meta copre fino a 6 gigawatt di GPU e la prima implementazione di gigawatt dovrebbe iniziare nella seconda metà del 2026 utilizzando GPU personalizzate basate su MI450, CPU EPYC di sesta generazione, software ROCm e l'architettura Helios su scala rack. Questo è importante perché dimostra che AMD sta cercando di aggiudicarsi accordi per piattaforme più grandi che includono chip, software e progettazione di sistemi insieme.
L'intelligenza artificiale delle imprese è un altro catalizzatore in avanti, non solo la domanda di cloud hyperscale. AMD e Nutanix hanno dichiarato a febbraio che stanno costruendo una piattaforma aperta e scalabile per l'IA aziendale, che allarga la portata di AMD oltre i clienti dei mega-cloud. Se le imprese adottano questi sistemi, la crescita di AMD potrebbe diventare più diversificata tra cloud, imprese e spesa sovrana per l'IA.
I punti chiave da tenere d'occhio restano la concorrenza e l'offerta. NVIDIA è ancora leader negli acceleratori di IA, mentre AMD sta lavorando per assicurarsi la memoria e la capacità produttiva attraverso accordi come quello con Samsung. La prossima mossa del titolo dipenderà probabilmente dalla capacità di AMD di convertire l'interesse per l'IA in una crescita sostenuta del fatturato e in margini migliori nei prossimi trimestri.
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