Punti Chiave
- Il titolo di Accenture (ACN) è salito di circa il 31,5% dal 6 ottobre al 9 novembre, chiudendo a $254,37 mentre le azioni si riprendevano dai livelli di inizio ottobre.
- Cognizant (CTSH) prevede una crescita dell'EPS rettificato dell'8% al 10% nel 2026, mentre l'EPS normalizzato di Accenture dovrebbe aumentare di circa il 5% nell'anno fiscale 2027.
- I grafici di valutazione TIKR del 5 novembre mostrano Accenture scambiata a 17,8x gli utili forward rispetto ai 10,6x di Cognizant, rappresentando un premio di valutazione di circa il 68%.
- Cognizant appare valutata in modo più attraente, sebbene la modesta crescita organica e la sua dipendenza dalle acquisizioni rimangano rischi importanti.
Cosa è successo?
Il titolo di Accenture (ACN) è salito di circa il 31,5% dal 6 ottobre al 9 novembre, passando da $193,40 a $254,37 mentre gli investitori rivalutavano le prospettive di utili della società di consulenza IT.
Accenture ha riportato ricavi del quarto trimestre fiscale di circa $18,7 miliardi, in aumento del 6% su base annua, mentre i ricavi annuali hanno raggiunto circa $74,2 miliardi. I risultati più solidi hanno fornito uno sfondo positivo per la successiva ripresa del titolo.
Accenture ha anche consegnato un EPS rettificato per l'anno fiscale 2026 di $13,97, un aumento dell'8%, sostenuto da miglioramenti operativi e dalla continua domanda di servizi di consulenza e gestiti.
La CEO Julie Sweet ha sottolineato la performance dell'azienda, dichiarando: "Abbiamo superato l'intervallo delle nostre previsioni sui ricavi del quarto trimestre", poiché Accenture ha conseguito crescita in tutti i suoi business.
Tuttavia, le prospettive dell'azienda per l'anno fiscale 2027 indicano un ritmo più moderato di espansione degli utili, sollevando interrogativi su quanta crescita aggiuntiva gli investitori dovrebbero aspettarsi dopo il rally.
Nel frattempo, Cognizant (CTSH) ha riportato ricavi del terzo trimestre di circa $5,7 miliardi, in aumento del 4,6% su base annua, migliorando al contempo la redditività operativa rettificata.
Cognizant ha anche ristretto le sue previsioni di crescita dei ricavi a valuta costante per il 2026 al 4,0%-4,4%, rispetto all'intervallo precedente del 4,0%-5,5%.
Per gli investitori, il rimbalzo di Accenture solleva una domanda importante: la sua maggiore scala e il suo business di consulenza diversificato giustificano il pagamento di un prezzo sostanzialmente più alto per i suoi utili rispetto a Cognizant?
Si prevede un rallentamento della crescita degli utili di Accenture nel 2027
L'EPS normalizzato di Accenture è aumentato da $12,93 nell'anno fiscale 2025 a $13,97 nell'anno fiscale 2026, rappresentando una crescita degli utili di circa l'8%.
Secondo le stime consenso di TIKR, l'EPS normalizzato dovrebbe raggiungere $14,66 nell'anno fiscale 2027, un aumento di circa il 5%, prima di salire di un altro 8% a $15,89 nell'anno fiscale 2028.
Le proiezioni suggeriscono che la crescita degli utili di Accenture potrebbe moderarsi nel prossimo anno prima di riprendersi man mano che la spesa tecnologica aziendale, la domanda di consulenza legata all'IA e le efficienze operative sosterranno la redditività.
Le previsioni per l'anno fiscale 2027 di Accenture indicano una crescita dei ricavi in valuta locale del 3%-6% e un margine operativo del 15,9%-16,1%, rappresentando un'espansione di 10-30 punti base rispetto al margine operativo rettificato dell'anno fiscale 2026.
Il management si aspetta anche un EPS diluito di $14,39-$14,81 nell'anno fiscale 2027, rappresentando una crescita di circa il 3%-6% rispetto all'EPS rettificato dell'anno fiscale 2026.
Cognizant offre un profilo di utili a breve termine diverso.
Il management prevede un EPS rettificato di $5,72-$5,79 per l'anno solare 2026, rappresentando una crescita annuale di circa l'8%-10%.
Il suo margine operativo rettificato dovrebbe raggiungere circa il 16,1%, espandendosi di 30 punti base rispetto al 2025 poiché i miglioramenti operativi e le iniziative di produttività sosterranno la redditività.
Tuttavia, le prospettive sui ricavi di Cognizant rivelano un'importante limitazione.
Secondo il suo supplemento sugli utili del terzo trimestre, il management prevede ricavi annuali di $22,05-$22,14 miliardi, con le acquisizioni che contribuiranno per circa 1,5 punti percentuali alla crescita a valuta costante.
La crescita dei ricavi del quarto trimestre è proiettata al 3,2%-4,7% a valuta costante, inclusi circa 2 punti percentuali derivanti da acquisizioni.
Ciò suggerisce che la crescita organica dei ricavi di Cognizant rimane modesta nonostante la redditività in miglioramento.
Sebbene le previsioni di crescita dell'EPS rettificato di Cognizant per il 2026 superino la crescita proiettata dell'EPS normalizzato di Accenture per l'anno fiscale 2027, le cifre rappresentano periodi di rendicontazione e misure degli utili diversi, rendendo il confronto indicativo piuttosto che direttamente equivalente.
Il titolo di Accenture è sottovalutato o sopravvalutato?
Secondo l'istantanea di valutazione TIKR del 5 novembre, Accenture scambiava a circa 17,8x gli utili forward, rispetto alla sua media quinquennale di 23,7x.
Ciò rappresenta uno sconto di circa il 25% rispetto alla sua media storica, suggerendo che Accenture appariva relativamente economica rispetto alla sua stessa storia di negoziazione al momento dell'istantanea.
Tuttavia, Cognizant scambiava a un multiplo degli utili sostanzialmente inferiore.
Lo stesso pacchetto di grafici TIKR mostrava Cognizant scambiata a circa 10,6x gli utili forward, rispetto alla sua media quinquennale di 14,6x, rappresentando uno sconto di circa il 27%.
Sulla base di queste cifre, il premio di valutazione di Accenture rispetto a Cognizant si attestava a circa il 68%, leggermente superiore al premio di circa il 62% implicato dalle rispettive medie quinquennali dei multipli.
Gli investitori hanno storicamente pagato di più per la maggiore scala di Accenture, le sue operazioni di consulenza diversificate e le relazioni consolidate con i grandi clienti aziendali.
Tuttavia, la sua valutazione più elevata lascia meno spazio a una deludente crescita degli utili, specialmente con la crescita proiettata dell'EPS normalizzato per l'anno fiscale 2027 che dovrebbe moderarsi a circa il 5%.
Nei prossimi 12 mesi, la performance di Accenture dipenderà dalla spesa tecnologica aziendale, dai progetti di trasformazione legati all'IA, dall'espansione del margine operativo e dalla sua capacità di convertire gli ordini in ricavi.
Per Cognizant, i driver importanti saranno la crescita organica dei ricavi, l'integrazione riuscita delle acquisizioni, i miglioramenti della produttività e la continua espansione dei margini.
Cognizant appare valutata in modo più attraente su base relativa, dato il suo multiplo degli utili forward più basso e le prospettive del management per una continua crescita dell'EPS rettificato.
Tuttavia, questo sconto riflette anche i rischi legati alla modesta crescita organica e alla sostenibilità dell'espansione dei ricavi sostenuta dalle acquisizioni.
Accenture appare allo stesso modo economica rispetto alla sua valutazione storica, ma il suo premio su Cognizant rende particolarmente importante il recupero degli utili proiettato per l'anno fiscale 2028.
Per gli investitori che confrontano le due società, Cognizant offre la valutazione relativa più convincente, mentre Accenture fornisce una maggiore scala aziendale, diversificazione e il potenziale per un recupero degli utili a più lungo termine.
Il fattore decisivo sarà se Cognizant potrà sostenere una crescita organica redditizia senza fare sempre più affidamento sulle acquisizioni, e se Accenture potrà consegnare l'accelerazione degli utili riflessa nelle previsioni a più lungo termine degli analisti.
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