Punti Chiave
- Blue Grotto Capital, una società che gestisce $2,1 miliardi, ha venduto tutte le sue azioni CDW, Celsius e Progressive nel terzo trimestre, tre posizioni che ciascuna rappresentava oltre il 3% del suo portafoglio 13F al 30 giugno.
- Nello stesso trimestre, ha più che raddoppiato la sua posizione in Microsoft, ora la più grande, e ha incrementato del 388% le sue azioni GE HealthCare.
- Celsius è l'unica delle tre in cui gli analisti vedono un potenziale di rialzo, e il suo prezzo target medio è sceso da $69 a $41 in un anno.
- CDW è quella che vorrei ancora possedere, con vendite aumentate del 18% nell'ultimo trimestre, previsioni alzate e un prezzo di circa 14 volte gli utili forward.
Una società da $2,1 miliardi ha appena abbandonato completamente CDW (CDW), Celsius (CELH) e Progressive (PGR).
Il 13F di Blue Grotto Capital per il trimestre terminato il 30 settembre, depositato il 4 novembre, non mostra nessuna delle loro azioni. Al 30 giugno, rappresentavano rispettivamente il 3,7%, il 3,6% e il 3,2% del suo portafoglio 13F, per un valore di $44 milioni, $44 milioni e $39 milioni. Un 13F mostra solo ciò che un fondo deteneva nell'ultimo giorno del trimestre, quindi non si può dire quando nel trimestre abbia venduto o a quale prezzo.
CDW ha appena alzato le sue previsioni
CDW è salita del 20% rispetto al suo prezzo del 30 settembre, e il suo rapporto del terzo trimestre del 4 novembre ha dato agli investitori molto di cui essere contenti. Le vendite nette sono aumentate del 18% rispetto all'anno precedente, raggiungendo $6,76 miliardi, l'utile per azione non-GAAP è cresciuto del 20% a $3,26 e il management ha alzato le previsioni per l'intero anno. L'unico punto debole: il margine lordo è sceso al 20,5% dal 21,9%.
Gli analisti sono diventati molto più cauti nell'ultimo anno, tagliando il loro target medio da $203 a $159:
Ciò lascia il titolo al 6% sopra il target medio dei suoi 10 analisti alla chiusura di mercoledì a $168,75. Ciononostante, CDW scambia a circa 14 volte gli utili forward.
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Wall Street vede ancora potenziale in Celsius, solo meno
Celsius è l'unica delle tre in cui gli analisti pensano ci sia spazio per correre. Il target medio dei suoi 24 analisti di $41,10 si trova al 34% sopra la chiusura di mercoledì a $30,75.
Ma quel target è stato tagliato pesantemente nell'ultimo anno:
Il target era iniziato l'anno a $69,05, e il titolo è sceso ancora di più, da $59,25 a $30,75. Ora è al 50% sotto il suo massimo degli ultimi 52 settimane, sebbene sia salito del 5% rispetto al suo prezzo del 30 settembre.
I ricavi del secondo trimestre di Celsius sono aumentati dell'11% a $817,9 milioni, e $66,5 milioni di questi provenivano da Rockstar Energy, un marchio che ha acquistato. I ricavi del marchio Celsius stesso sono diminuiti di circa l'11,7%. Il management ha attribuito ciò a promozioni più aggressive, tempistiche di spedizione e un canale club debole, tra le altre cose.
A circa 23 volte gli utili forward, Celsius non è economica per una società il cui marchio omonimo si sta riducendo.
I numeri di Progressive supportano la vendita
Progressive è il caso opposto. È salita del 7% rispetto al suo prezzo del 30 settembre, e già scambia all'1% sopra il target medio di $232 dei suoi 25 analisti. Quel target è scivolato da $261 un anno fa:
Progressive è ancora molto redditizia. Il suo combined ratio è migliorato a 88,7 nel terzo trimestre da 89,5 un anno prima, molto meglio del 96 che ha a lungo puntato. Ma i premi netti scritti sono cresciuti solo del 4%, a $22,3 miliardi, e i suoi tassi per l'auto personale sono stati piatti nel trimestre. L'utile netto è sceso del 3% a $2,54 miliardi a causa di perdite realizzate sugli investimenti.
Con margini così grassi e tassi piatti, mi aspetterei che i rivali continuino a inseguire gli stessi guidatori, e la crescita dei premi rimanga lenta. A circa 15 volte gli utili forward, non vedo molte ragioni per correre a rientrare.
Microsoft è ora la sua scommessa più grande
Blue Grotto è stata impegnata anche sul lato degli acquisti. Nello stesso trimestre, ha aumentato la sua posizione in Microsoft (MSFT) del 120%, a 220.248 azioni per un valore di $113 milioni al 30 settembre. Questo è il 7,8% del suo portafoglio 13F e la sua posizione più grande. Ha anche aggiunto il 388% alle sue azioni GE HealthCare (GEHC), portandole a 1,20 milioni di azioni per un valore di $78 milioni, la sua quarta più grande al 5,4%.
Entrambe hanno performato bene da allora. Microsoft è salita dell'8% rispetto al suo prezzo del 30 settembre, e il suo target medio di $633 è ancora al 14% sopra il titolo. GE HealthCare è salita del 31%, e il suo target medio di $88 è solo al 2% sopra il titolo.
CDW è quella che terrei
Il rischio con CDW è il suo margine: l'utile lordo è cresciuto del 10% nell'ultimo trimestre, ben dietro le vendite.
Tuttavia, se potessi possedere solo una di queste tre oggi, sarebbe CDW. È molta crescita per circa 14 volte gli utili forward. L'uscita da Progressive sembra la più facile da difendere, e il potenziale di rialzo del 34% di Celsius dipende da un marchio che deve ricominciare a crescere.
Naturalmente, Celsius pubblicherà il suo terzo trimestre da un momento all'altro, e un trimestre di crescita dal suo marchio omonimo cambierebbe quella chiamata. Il prossimo 13F di Blue Grotto, per il trimestre terminato il 31 dicembre, è previsto per metà febbraio.
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