Punti Chiave
- L'11 novembre, MoffettNathanson ha abbassato il suo prezzo target per DoorDash a $239 da $277, mantenendo la raccomandazione Buy, un target superiore del 34% al prezzo attuale.
- Il titolo è sceso del 25% rispetto al massimo di agosto dopo un anno di forte spesa e un nuovo accordo che offre consegne gratuite Uber Eats ai membri Prime.
- Lo studio apprezza l'acquisizione da $17 miliardi di Instacart da parte di DoorDash, che il management afferma possa generare $500 milioni o più di sinergie annuali nette degli investimenti.
- A $239, DoorDash scambierebbe a 35x gli utili forward, leggermente sopra la media di 33x dell'ultimo anno, rendendo il target una richiesta ragionevole.
DoorDash (DASH) ha avuto un anno difficile. L'11 novembre, MoffettNathanson ha abbassato il suo prezzo target a $239 da $277, mantenendo la raccomandazione Buy. Quel target è comunque superiore del 34% al prezzo attuale di $177,71 per azione.
L'ultima prova è stato un accordo con Uber (UBER) per offrire consegne gratuite Uber Eats ai membri Prime. La risposta dell'analista Michael Morton è l'acquisizione da $17 miliardi di Instacart (CART) da parte di DoorDash.
Prima la spesa, poi Amazon
Il titolo è sceso del 13% nell'ultimo anno e del 25% rispetto al suo massimo di chiusura di fine agosto. La spesa è arrivata prima: nel secondo trimestre, l'EBITDA rettificato è aumentato del 40% a $914 milioni, ma il reddito operativo GAAP è sceso a $156 milioni da $163 milioni.
Poi, il 5 novembre, Amazon (AMZN) ha iniziato a eliminare la tariffa di consegna per i membri Prime sugli ordini di ristoranti Uber Eats di $25 o più effettuati su Amazon, e DoorDash è crollato del 13% quel giorno.
Il terzo trimestre di DoorDash ha comunque segnato record. I ricavi sono aumentati del 34% a $4,6 miliardi (23% escludendo Deliveroo) e l'utile netto è salito del 91% a $466 milioni.
Instacart è la risposta dello studio
Morton afferma che il titolo è ora in una "posizione ideale" e apprezza l'accordo con Instacart. DoorDash paga $65 per azione, almeno il 75% in contanti. Il management vede la possibilità di raggiungere $500 milioni o più di sinergie annuali nette degli investimenti.
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Il target di $239 è realistico?
Il consenso di Wall Street è a $249, in calo rispetto ai $277 di un anno fa, e il target di $239 di Morton si colloca leggermente al di sotto.
Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato continui a salire, da $5,10 nel 2025 a $9,91 nel 2028.
(La stima per il 2027 è comunque scesa a $7,63 da $8,25 di fine ottobre.)
Alla chiusura del 10 novembre, DoorDash scambiava a 26x gli utili forward, appena sopra il minimo quinquennale di 25x del 29 ottobre. Il target di $239 di Morton corrisponde a 35x gli stessi utili, leggermente sopra la media di 33x del titolo nell'ultimo anno e ben al di sotto della sua media triennale di 39x.
Una richiesta ragionevole, con Amazon come rischio
Il rischio è che i membri Prime portino i loro ordini di ristoranti su Uber Eats, e l'accordo con Instacart ha ancora bisogno dell'approvazione antitrust.
Tuttavia, ritengo che $239 sia una richiesta ragionevole. Gli investitori dovrebbero pagare solo circa quanto hanno pagato in media nell'ultimo anno, per un'azienda che ha appena registrato ricavi e profitti record. Il rapporto del quarto trimestre di Uber all'inizio di febbraio dovrebbe mostrare quanti ordini Prime Uber Eats sta vincendo, e un numero elevato lì cambierebbe la mia opinione.
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