Principales statistiques pour l'action The Trade Desk
- Performance sur une journée : -7%
- Fourchette sur 52 semaines : $17 à $57
- Prix cible du modèle de valorisation : $25
- Potentiel de hausse implicite : 42%
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Que s'est-il passé ?
Le débat des investisseurs sur The Trade Desk s'est déplacé de la question de savoir si la plateforme publicitaire indépendante peut continuer à gagner des parts de marché dans la publicité numérique à celle de savoir si une exécution plus faible et des pressions parmi les grands annonceurs nuisent à son avantage de croissance. L'action a chuté d'environ 7% jeudi pour clôturer près de $18 avant de plonger d'environ 25% après la clôture suite à la publication de ses résultats du deuxième trimestre, les investisseurs s'interrogeant sur la possibilité que ce ralentissement se prolonge jusqu'à la fin de 2026.
L'action a chuté spécifiquement parce que le chiffre d'affaires du T2 n'a augmenté que de 3% pour atteindre 715 millions de dollars, en deçà des attentes de Wall Street d'environ 753 millions de dollars, tandis que la direction a donné des prévisions pour au moins 650 millions de dollars de chiffre d'affaires au T3 contre un consensus proche de 807 millions de dollars. L'EBITDA ajusté est tombé à 241 millions de dollars contre 271 millions de dollars un an plus tôt, réduisant sa marge à 34% contre 39%, tandis que la direction prévoit environ 160 millions de dollars d'EBITDA ajusté le trimestre prochain. L'ampleur du manque à gagner sur le chiffre d'affaires et les prévisions faibles ont compté plus que le BPA ajusté de 0,34$ de la société car ils indiquaient que le ralentissement à court terme pourrait s'aggraver sensiblement avant de s'améliorer.
Cette semaine, le PDG Jeff Green a déclaré que la croissance du chiffre d'affaires était "inférieure à la norme que nous nous imposons", citant une exécution plus faible et des pressions parmi les annonceurs de biens de consommation et automobiles, qui représentent ensemble environ 25% de l'activité. The Trade Desk comptait toujours 217 plans d'affaires conjoints avec des clients, en hausse de 38% sur un an, le chiffre d'affaires lié à ces relations à plus long terme progressant à un rythme 6 fois supérieur au chiffre d'affaires global, tandis que la télévision connectée et l'audio ont de nouveau affiché une croissance à deux chiffres. L'EMEA et l'APAC ont chacun progressé de près de 30% depuis le début de l'année, montrant que les marchés internationaux et la publicité sur le streaming restent sains même si plusieurs grands annonceurs pèsent sur la croissance globale de l'entreprise.
La concurrence augmente les enjeux car The Trade Desk rivalise pour les budgets publicitaires avec Google Display & Video 360 et Amazon DSP, deux grandes plateformes d'achat soutenues par des données propriétaires étendues et des écosystèmes médias plus larges. Alphabet a rapporté une croissance de 17% du chiffre d'affaires de Google Search et Autres et de 13% de la publicité YouTube au T2, contre une croissance du chiffre d'affaires global de The Trade Desk de 3%, illustrant à quel point certaines des plus grandes plateformes de publicité numérique se développent actuellement plus rapidement.
Wall Street était déjà devenu plus prudent, avec UBS abaissant son objectif de prix de $31 à $28 tout en maintenant une recommandation d'Achat, HSBC rehaussant TTD de Réduire à Conserver avec un objectif de $20, et Arete Research passant à Vendre avec un objectif de $11,60. Le trimestre faible exerce désormais une pression plus forte sur Kokai, la plateforme d'achat média alimentée par l'IA de The Trade Desk, Audience Unlimited, qui simplifie l'accès aux données d'audience tierces, et les nouveaux outils de mesure pour restaurer les dépenses des annonceurs.
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The Trade Desk est-il sous-évalué ?
Sous les hypothèses de valorisation, l'action est modélisée en utilisant :
- Croissance du chiffre d'affaires (TCAC) : environ 9%
- Marges opérationnelles : environ 23%
- Multiple de sortie P/E : environ 12x
L'hypothèse de croissance du chiffre d'affaires de 9% est considérablement inférieure au rythme historique de The Trade Desk et reflète une entreprise qui fait désormais face à des dépenses publicitaires plus faibles, des problèmes d'exécution et une concurrence plus rude. Cela rend l'hypothèse plus défendable après que la croissance du chiffre d'affaires du T2 ait ralenti à seulement 3%, bien que les dernières prévisions pour le T3 signifient que les prévisions à court terme pourraient encore être revues à la baisse.
L'hypothèse de marge opérationnelle de 23% laisse également de la place pour la pression actuelle sur les coûts plutôt que de supposer un retour immédiat à une rentabilité maximale. Le graphique de l'EBITDA montre que le consensus s'attend à des marges d'EBITDA autour de 40% sur le long terme, mais la marge d'EBITDA ajustée est tombée à 34% au T2 alors que l'entreprise investissait dans ses propres centres de données, outils d'IA et infrastructure de plateforme. L'EBITDA et les marges opérationnelles mesurent la rentabilité différemment, mais les deux soulignent la même problématique importante : ces investissements doivent générer suffisamment de dépenses publicitaires supplémentaires et d'efficacité pour reconstruire l'effet de levier opérationnel.
Le multiple de sortie P/E de 12x est délibérément conservateur par rapport à la prime que les investisseurs payaient historiquement pour The Trade Desk. Un multiple plus faible est logique pendant que le marché détermine si le ralentissement actuel reflète une pression temporaire parmi les principaux annonceurs ou une perte plus durable de force concurrentielle.
Sur la base de ces hypothèses, le modèle de valorisation estime un prix cible de $25 d'ici fin 2028, ce qui implique un potentiel de hausse total d'environ 42% par rapport au prix de clôture de la séance régulière de jeudi près de $18. Le modèle suggère donc que les actions pourraient être sous-évaluées, mais cette hausse potentielle n'est pas automatique et dépend d'une stabilisation du chiffre d'affaires et d'un rétablissement de la rentabilité au cours des prochaines années.
La télévision connectée reste un levier de croissance important car The Trade Desk permet aux annonceurs d'acheter de l'inventaire de streaming auprès de partenaires incluant Disney, Netflix, NBCUniversal, Fox et Paramount sans posséder les médias qu'elle recommande. Audience Unlimited pourrait approfondir l'utilisation de la plateforme en facilitant l'accès aux données d'audience tierces, une campagne précoce ayant réduit à la fois le coût par foyer unique et le CPM des données de plus de 25%. La prochaine mise à niveau de Kokai, appelée Zuma, doit rendre ses outils d'achat alimentés par l'IA plus faciles à utiliser et traduire une meilleure prise de décision en retours publicitaires mesurables. Les plans d'affaires conjoints offrent une autre voie de retour à la croissance car le chiffre d'affaires lié à ces relations se développe beaucoup plus rapidement que les ventes globales de l'entreprise, tandis que la croissance continue en Europe et en Asie peut réduire progressivement la dépendance aux clients américains sous pression.
Aux niveaux actuels, The Trade Desk semble sous-évalué selon des hypothèses de long terme conservatrices, mais une performance plus forte jusqu'en 2026 dépend d'une stabilisation des dépenses des annonceurs, d'un rétablissement de la rentabilité et de la preuve que ses améliorations produits peuvent restaurer la croissance face à Google, Amazon et autres grandes plateformes publicitaires.
Quel est le potentiel de hausse de l'action TTD d'ici là ?
Les investisseurs peuvent estimer le prix potentiel de l'action The Trade Desk, ou ce que n'importe quelle action pourrait valoir, en moins d'une minute en utilisant l'outil Nouveau Modèle de Valorisation de TIKR.
Il suffit de trois entrées simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges opérationnelles
- Multiple de sortie P/E
À partir de là, TIKR calcule le prix potentiel de l'action et les rendements totaux sous des scénarios Hausse, Base et Baisse afin que vous puissiez rapidement voir si une action semble sous-évaluée ou surévaluée.
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, vous donnant un point de départ rapide et fiable.
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