Points clés pour l'action Ryanair Holdings en juillet 2026
- Le bénéfice net de Ryanair Holdings a chuté de 34 % à 538 millions d'euros au trimestre de juin.
- Même après que le BPA ajusté de 0,51 € ait manqué l'estimation du consensus de 0,61 € de 16 %, Ryanair a maintenu ses prévisions de trafic pour l'exercice 2027 à une croissance de 4 % pour atteindre 216 millions de passagers, inchangées depuis mai.
- Le remboursement de sa dernière obligation de 1,2 milliard d'euros en mai a laissé le groupe pratiquement sans dette, avec une trésorerie brute de 2,8 milliards d'euros et 620 Boeing 737 non grevés au bilan.
- C'est sur les tarifs que le trimestre devient prudent. Le PDG Michael O'Leary a déclaré aux analystes lors de l'appel sur les résultats du T1 2027 : « Je ne vois aucune reprise des tarifs au T2 maintenant. Je pense qu'ils vont baisser d'un chiffre moyen par rapport à l'année dernière. »
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Les coûts du carburant ont doublé et les tarifs ont baissé, mais l'action RYA a maintenu ses prévisions
Ryanair Holdings (RYA) a clôturé son premier trimestre fiscal 2027 le 30 juin avec un bénéfice net de 538 millions d'euros, en baisse de 34 % par rapport aux 820 millions d'euros un an plus tôt. Le chiffre d'affaires a progressé de 1 % en glissement annuel pour atteindre 4 384,10 millions d'euros, même si le trafic a augmenté de 6 % pour atteindre 61,3 millions de passagers, car les tarifs moyens ont baissé de 6 % et le revenu par passager a reculé de 5 %. Le coupable se trouve dans la ligne carburant : les prix du kérosène non couverts ont doublé pour atteindre 151 dollars le baril pendant le trimestre, et cela seul explique la majeure partie du manque aux attentes.
Un chiffre d'affaires de 4 384,10 millions d'euros a manqué l'estimation du consensus de 4 448,87 millions d'euros de 1 %, et l'EBITDA de 992,50 millions d'euros s'est pratiquement aligné sur l'estimation de 990,44 millions d'euros, mais la marge raconte une histoire différente. La marge EBITDA s'est contractée de 633 points de base en glissement annuel pour atteindre 22,64 %. Plus bas dans le compte de résultat, l'EBIT de 575,40 millions d'euros a manqué l'estimation de 655,12 millions d'euros de 12 %, la marge EBIT a chuté de 793 points de base à 13,12 %, et le BPA ajusté de 0,51 € est arrivé 16 % en dessous du chiffre du consensus de 0,61 €.
Si l'on exclut le carburant, la situation opérationnelle semble plus stable. Les coûts unitaires hors carburant n'ont augmenté que de 2 % au cours du trimestre, malgré 29 avions de plus dans la flotte qu'un an auparavant, car une meilleure productivité des équipages a compensé l'ouverture de nouvelles bases à Rabat, Tirana et Trapani. Ce contrôle n'a pas survécu au contact d'un prix du pétrole doublé, qui a poussé les coûts unitaires totaux à la hausse de 5 %.
La direction a maintenu ses prévisions de trafic pour l'exercice 2027 à une croissance de 4 % pour atteindre 216 millions de passagers, concentrée en première partie d'exercice avec une croissance de 6 % et de 2 % en seconde partie. Mais les perspectives tarifaires se sont assombries par rapport à ce qu'O'Leary espérait en mai. Lors de l'appel sur les résultats du T1 2027, il a déclaré : « Je ne vois aucune reprise des tarifs au T2 maintenant. Je pense qu'ils vont baisser d'un chiffre moyen par rapport à l'année dernière. Et si c'est le cas, eh bien, on fait avec. » Les réservations de dernière minute se sont améliorées, a-t-il ajouté, mais pas assez pour compenser les remises déjà intégrées dans les ventes à terme.
Le contrepoint à des perspectives tarifaires plus faibles est un bilan plus solide. Ryanair a remboursé sa dernière obligation de 1,2 milliard d'euros en mai, laissant le groupe pratiquement sans dette avec 620 Boeing 737 non grevés et une trésorerie brute de 2,8 milliards d'euros. La compagnie aérienne a également réalisé 90 % d'un rachat d'actions de 750 millions d'euros à un prix moyen de 26,35 € par action, et elle a sécurisé sa couverture carburant plus tôt que d'habitude : 80 % des besoins pour l'exercice 2027 restent couverts à 67 dollars le baril, et 15 % du carburant pour l'exercice 2028 est déjà sécurisé à 85 dollars le baril.
Le gouvernement irlandais a également pris des mesures pour lever le plafond de 32 millions de passagers de l'aéroport de Dublin, un niveau que le trafic dépasse déjà cette année avec une projection de 37 millions, et Ryanair s'est engagée à ajouter 2 millions de sièges supplémentaires l'année prochaine si l'Autorité irlandaise de l'aviation civile donne suite aux réductions de frais proposées.
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Un rendement annualisé de 10 % sur plus de quatre ans et demi positionne l'action Ryanair comme un cas construit sur le retour de l'effet de levier opérationnel une fois la pression sur les tarifs atténuée, et non sur une réévaluation du multiple.
Cet objectif est atteignable car la même couverture carburant qui a amorti le manque à gagner de ce trimestre, 80 % de l'exercice 2027 verrouillé à 67 dollars le baril et 15 % de l'exercice 2028 déjà sécurisé à 85 dollars, maintient l'avantage de coûts de Ryanair en expansion tandis que les concurrents font face à une inflation des coûts unitaires à deux chiffres et aux réductions de capacité qui en découlent. Un bilan sans dette avec 2,8 milliards d'euros de trésorerie brute et les livraisons de MAX 10 commençant au printemps 2027 ajoutent l'efficacité énergétique et la croissance de capacité nécessaires pour convertir cet écart de coûts en bénéfices que le modèle valorise.
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