Statistiques clés pour l'action GOOGL
- Cours actuel : 382,97
- Prix cible (moyen) : ~$625
- Objectif de la Bourse : ~429
- Rendement total potentiel : ~63%
- TRI annualisé : ~11% / an
- Réaction aux bénéfices : +9,96% (29 avril 2026)
- Réduction maximale : 20,42% (30 mars 2026)
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Le défi qu'Alphabet vient de lancer à l'industrie de l'IA
Alphabet Inc. (GOOGL) est montée sur la scène de Google I/O le 19 mai et a lancé un défi direct en matière de prix à l'ensemble de l'industrie de l'IA. Le PDG Sundar Pichai a annoncé que les entreprises clientes qui migrent 80 % de leurs charges de travail d'IA vers Gemini au lieu de modèles concurrents pourraient économiser 1 milliard de dollars par an. Il a crédité Gemini 3.5 Flash, le décrivant comme offrant "des capacités de niveau frontière à moins de la moitié du prix" des modèles comparables. L'action n'a bougé que de 0,16 % le jour de l'annonce, mais le signal stratégique était significatif. Alphabet fait le pari que l'avantage de prix, soutenu par le plus grand réseau de distribution grand public de la technologie, gagne l'IA d'entreprise de la même manière qu'il a gagné la recherche.
La configuration de l'I/O était déjà solide. GOOGL est en hausse d'environ 25 % depuis le début de l'année, grâce à un rapport sur les bénéfices du premier trimestre 2026 qui a largement dépassé les attentes. Les optimistes affirment que l'investissement dans l'intelligence artificielle s'accroît. Les baissiers pointent du doigt un plan de dépenses en capital pour 2026 de 180 à 190 milliards de dollars, revu à la hausse lors des résultats du premier trimestre par rapport aux prévisions antérieures, ce qui comprime le flux de trésorerie disponible à court terme et crée un risque d'exécution. C'est sur cette tension que se penche le reste de cet article.
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Ce que Google I/O a réellement révélé
Le gros titre de la conférence I/O était Gemini Spark, un assistant personnel d'intelligence artificielle fonctionnant en continu dans Gmail, Google Calendar, Google Drive, Chrome et l'application Gemini elle-même, déployé d'abord dans le cadre d'un nouvel abonnement à Google AI Ultra de 100 $ par mois.
Le chiffre le plus significatif est le nombre d'utilisateurs de Gemini. L 'application Gemini a désormais atteint 900 millions d'utilisateurs, soit plus du double des 400 millions annoncés lors de la conférence I/O 2025. Ce taux de croissance en douze mois environ n'est pas la trajectoire d'un produit qui perd la course à l'IA.
Brian Nowak, analyste chez Morgan Stanley, a maintenu sa note "Surpondérer" après la conférence I/O, écrivant que l'échelle d'Alphabet et ses prix plus bas pourraient "rendre la concurrence plus difficile" à mesure que l'IA s'intègre dans le comportement des consommateurs. Mizuho a porté son objectif de prix à 460 dollars après l'événement, ce qui représente le mouvement le plus agressif parmi les grandes banques après l'I/O. L'objectif moyen de la Bourse est de 429 dollars, avec un maximum de 515 dollars et un minimum de 334 dollars.
Les données fondamentales du premier trimestre 2026 qui ont précédé l'entrée-sortie ont donné à ces augmentations une base solide. Le chiffre d'affaires a atteint 109,9 milliards de dollars, en hausse de 22 % d'une année sur l'autre, soit le taux de croissance le plus élevé depuis 2022. Google Cloud a augmenté de 63 % pour atteindre 20,03 milliards de dollars, avec une marge d'exploitation en hausse à 32,9 %. Le bénéfice net a atteint 62,58 milliards de dollars, soit 5,11 dollars par action. L'action a bondi de 9,96 % le 29 avril 2026. Le carnet de commandes de Cloud a atteint 462 milliards de dollars à la fin du trimestre, doublant presque séquentiellement, et plus de 50 % devraient se convertir en revenus dans les 24 mois.
Ce que le PDG de YouTube a dit et qui n'a pas fait les gros titres
Le 14 mai, cinq jours avant la conférence I/O, Neal Mohan, PDG de YouTube, a participé à la conférence Media, Internet & Communications de MoffettNathanson et a fourni des détails sur la feuille de route des produits d'IA de YouTube qui ne figuraient dans aucun communiqué de presse sur les résultats.
Le point le plus concret : la fonction Ask de YouTube, qui permet aux spectateurs d'interagir directement avec le contenu vidéo, a atteint 75 millions d'utilisateurs en avril. M. Mohan a également décrit les outils de création alimentés par Gemini et Veo, notamment le doublage automatisé et l'édition de courts métrages assistée par l'IA, comme un moyen d'élargir la base de créateurs et d'augmenter le volume de contenu sur la plateforme. Un plus grand nombre de créateurs produisant plus de contenu permet d'augmenter le temps de visionnage et l'inventaire publicitaire.
Les documents de YouTube relatifs aux relations avec les investisseurs montrent que le secteur des abonnements croît déjà environ deux fois plus vite que celui de la publicité, comme l'a indiqué M. Mohan lors de la conférence. Pour l'ensemble de l'année 2025, les revenus combinés des publicités et des abonnements de YouTube ont dépassé les 60 milliards de dollars, ce qui en fait la plus grande plateforme vidéo en termes de revenus à l'échelle mondiale. Au premier trimestre 2026, YouTube a enregistré la plus forte augmentation trimestrielle du nombre d'abonnés Premium non testés depuis le lancement du produit.
Alphabet est-elle sous-évaluée à 382,97 dollars ?
À 382,97 $, GOOGL se négocie à environ 19 fois la valeur NTM EV/EBITDA et à environ 31 fois les bénéfices à venir. Il s'agit d'une prime par rapport à ses pairs, mais la composition de l'entreprise justifie un examen approfondi avant de l'écarter.
Sur la page des concurrents de TIKR, Meta Platforms se négocie à environ 10 fois l'EV/EBITDA NTM et Reddit à environ 16 fois. Alphabet commande une prime parce qu'elle exploite une activité de recherche dominante, un segment cloud en croissance de 63 % avec un carnet de commandes de 462 milliards de dollars, et la plus grande plateforme vidéo du monde, le tout simultanément, au sein d'une valeur d'entreprise unique.
Le principal risque réside dans les dépenses d'investissement. Avec 180 à 190 milliards de dollars pour 2026, les dépenses d'investissement sont suffisamment importantes pour comprimer le flux de trésorerie disponible à court terme. Le flux de trésorerie disponible pour l'exercice 2025 était de 73,3 milliards de dollars. Les estimations consensuelles sur le TIKR prévoient une forte baisse à court terme avant une reprise vers 186 milliards de dollars d'ici 2030, à mesure que la construction de l'infrastructure arrive à maturité. L'affaire antitrust du DOJ concernant la technologie publicitaire de Google constitue un deuxième risque non quantifié. Un remède structurel forçant le démantèlement de l'activité publicitaire modifierait sensiblement la situation des revenus et n'est pas modélisé dans les scénarios TIKR.
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Analyse du modèle avancé TIKR
- Cours actuel : 382,97
- Prix cible (moyen) : ~$625
- Rendement total potentiel : ~63%
- TRI annualisé : ~11% / an
Le TIKR mid-case utilise un taux de croissance annuel des revenus d' environ 15% jusqu'en 2030, tiré par deux moteurs : L'activité d'infrastructure d'IA de Google Cloud, en croissance de 63% au 1er trimestre 2026 avec un carnet de commandes de 462 milliards de dollars, et les revenus d'abonnement de YouTube qui se composent plus rapidement que la publicité. Le moteur de la marge est le levier opérationnel : Les estimations consensuelles de TIKR montrent que les marges d'EBITDA passent d'environ 44 % en 2025 à près de 60 % en 2030 à mesure que le cloud et les abonnements se développent, avec une marge de revenu net atteignant environ 34 % dans le cas moyen.
Le côté positif : si le Cloud maintient une croissance supérieure à 50 % et que la monétisation de Gemini se convertit à l'échelle, un rendement total d'environ 63 % jusqu'en 2030, à un taux annualisé d'environ 11 %, semble réalisable. Les inconvénients : La compression du FCF due aux dépenses d'investissement et la menace antitrust sont les deux menaces légitimes, et aucune d'entre elles n'est résolue.
Conclusion
Le seul chiffre à surveiller est le taux de croissance du chiffre d'affaires de Google Cloud au deuxième trimestre 2026, attendu lors de la publication des résultats d'Alphabet fin juillet. Si le Cloud maintient une croissance supérieure à 50 % et que la marge d'exploitation reste supérieure à 30 %, l'objectif intermédiaire de TIKR d'environ 625 $ d'ici 2030 reste crédible. Si l'informatique dématérialisée ralentit sensiblement alors que les dépenses d'investissement restent élevées, le calendrier de rétablissement du FCF est repoussé et la thèse s'affaiblit. Le rapport du deuxième trimestre est le premier véritable test pour savoir si le carnet de commandes de 462 milliards de dollars se transforme comme promis.
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