Principales statistiques pour l'action GE Aerospace
- Performance de la semaine dernière : -7,3
- Fourchette de 52 semaines : 159,4 $ à 348,5
- Cours actuel : 304
Que s'est-il passé ?
Les services de moteurs commerciaux de GE Aerospace ont généré un bénéfice de 8,9 milliards de dollars en 2025, en hausse de 26 %, la société ayant atteint un bénéfice d'exploitation total de 10 milliards de dollars deux ans avant son calendrier initial de scission.
Bernstein a relevé son objectif de prix le 3 mars à 405 $, contre 374 $, en réitérant son opinion "Outperform", en citant le renforcement de l'étendue des travaux et des prix des GEnx et GE90, et en prévoyant des visites d'atelier CFM56 supérieures à 2 300 au moins jusqu'en 2030.
La preuve opérationnelle se trouve sur le marché de l'après-vente : Les visites d'ateliers internes au LEAP ont augmenté de 27 % en 2025, le chiffre d'affaires des pièces détachées a grimpé de plus de 25 % et les livraisons de moteurs commerciaux ont atteint le chiffre record de plus de 1 800 unités LEAP, dépassant le rival Rolls-Royce, dont les bénéfices sur les moteurs de gros-porteurs ont augmenté de 40 % mais qui exploite une base installée plus restreinte d'environ 5 500 moteurs contre 80 000 pour GE.
Le président-directeur général Larry Culp a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre 2025 que "nous nous attendons à ce que notre production de moteurs et de visites d'atelier augmente de manière substantielle au cours du premier trimestre", ce qui est directement lié à la projection de l'entreprise d'une croissance du chiffre d'affaires de plus de 10 % au premier trimestre 2026, les deux segments se situant au-dessus de leurs prévisions pour l'ensemble de l'année.
Le carnet de commandes de 190 milliards de dollars de GE Aerospace, un investissement de 1 milliard de dollars dans la fabrication aux États-Unis annoncé le 9 mars, visant 5 000 nouvelles embauches dans 17 États, une expansion de 300 millions de dollars pour la réparation à Singapour jusqu'en 2029, et une base installée LEAP qui devrait tripler d'ici 2030, permettent à l'entreprise d'atteindre un bénéfice d'exploitation de 11,5 milliards de dollars d'ici 2028, tout en convertissant les liquidités à un taux supérieur à 100 % pour la troisième année consécutive.
L'opinion de Wall Street sur l'action GE
Les livraisons record de LEAP dépassant les 1 800 unités et la croissance de 26 % du bénéfice CES en 2025 soutiennent directement l'estimation consensuelle de 7,43 $ en BPA normalisé pour 2026, une augmentation de 16,7 % que la propre fourchette d'orientation de la direction de 7,10 $ à 7,40 $ confirme effectivement.
TIKR prévoit que le BPA normalisé passera de 6,37 $ en 2025 à 9,74 $ en 2028 à un taux annuel de 13 %, une trajectoire fondée sur une augmentation de 25 % des visites d'ateliers internes LEAP en 2026 et sur le maintien des visites d'ateliers CFM56 entre 2 300 et 2 400 jusqu'en 2028, ce qui est bien supérieur aux attentes antérieures.
Parallèlement, la marge EBIT de GE de 21,4 % en 2025 dépasse de 4 points de pourcentage les 17,3 % de Rolls-Royce, et TIKR prévoit que GE augmentera encore jusqu'à 22,5 % d'ici 2028 alors que Rolls n'atteindra que 19,4 %, un écart qui reflète la base installée plus profonde de GE de 80 000 moteurs et un mélange de services plus mûr.
Quatorze achats et trois surperformances parmi 18 analystes, un objectif de prix moyen de 362,83 $ impliquant une hausse de 19,4 % par rapport à 304 $, et le relèvement de Bernstein le 3 mars à 405 $ reflètent collectivement la conviction que le bénéfice d'exploitation de plus de 10 milliards de dollars en 2026 et la conversion soutenue de plus de 100 % du flux de trésorerie disponible justifient un multiple supérieur.
L'objectif inférieur de 290 $ tient compte du doublement des pertes du programme GE9X en 2026 et de la compression du ratio des moteurs de rechange ; l'objectif supérieur de 425 $, fixé par Bernstein le 3 mars, tient compte de l'accélération des services pour gros porteurs et des visites d'ateliers CFM56 qui se poursuivront plus longtemps que ne le laisse supposer le taux de retrait de la flotte de 2 %.
Que dit le modèle d'évaluation ?
L'objectif intermédiaire de TIKR de 531,29 $ implique un rendement total de 74,8 % jusqu'en décembre 2030, fondé sur un TCAC de 9,1 % des revenus et des marges de revenu net en expansion à 18,1 %, hypothèses que l'investissement manufacturier américain de 1 milliard de dollars du 9 mars et l'expansion des réparations de 300 millions de dollars à Singapour valident directement.
Le marché attribue à GE Aerospace un multiple industriel cyclique, mais un flux de trésorerie disponible de 7,7 milliards de dollars en 2025 avec une marge FCF de 18,2 % et un carnet de commandes de 190 milliards de dollars concentré sur des contrats de services d'une durée de dix ans plaident en faveur d'un plancher de bénéfices beaucoup plus durable.
L'expansion de la capacité LEAP MRO de 500 millions de dollars visant à doubler le débit des visites d'atelier internes, combinée à une croissance de 20 % des pièces de rechange LEAP certifiées en 2025, soutient directement l'hypothèse de TIKR d'un TCAC de 9,1 % pour les revenus ; l'objectif intermédiaire de TIKR s'élève à 531,29 $.
Les retards de paiement des pièces de rechange à la fin de 2025 ont augmenté de 50 % par rapport à la fin de l'année précédente, ce qui confirme que la demande est nettement supérieure à ce que GE Aerospace a encore converti en recettes reconnues.
Les pertes du GE9X doublant en 2026 et un ratio de moteurs de rechange diminuant progressivement compriment les marges CES à court terme ; si la croissance des livraisons LEAP tombe en dessous des 15% prévus pour l'année entière, la fourchette de bénéfices CES de 9,6 à 9,9 milliards de dollars s'effondre.
Les résultats du premier trimestre 2026 seront le premier test en direct de l'objectif de croissance du chiffre d'affaires de plus de 10 % ; le volume de visites internes à l'atelier LEAP par rapport à l'objectif de 25 % pour l'ensemble de l'année est le chiffre spécifique qu'il faut surveiller.
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