Estadísticas clave de la acción NCLH
- Cambio de precio en 1 día para las acciones de NCLH: -15
- Precio de la acción de NCLH a 4 de noviembre: $18.79
- Máximo en 52 semanas: $29.29
- Objetivo de precio de la acción de $NCLH: $31.26
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¿Qué ha pasado?
Las acciones de Norwegian Cruise Line Holdings(NCLH) se desplomaron más de un 15% el martes por la mañana después de que el operador de cruceros informara de unos resultados del tercer trimestre mixtos que no lograron impresionar a los inversores.
Aunque Norwegian superó la estimación de beneficios ajustados de Wall Street con 1,20 dólares por acción frente a los 1,16 dólares esperados, los ingresos de 2.940 millones de dólares se situaron ligeramente por debajo del consenso de 3.030 millones de dólares.
La mayor preocupación para las acciones de NCLH se centra en las tendencias de rentabilidad. Los ingresos aumentaron un 5% interanual hasta alcanzar un récord trimestral, pero los beneficios GAAP contaron una historia diferente.
El beneficio real de Norwegian según las normas contables estándar fue de sólo 0,86 dólares por acción, muy por debajo de la cifra ajustada y casi un 10% menos que el año anterior.
Este descenso de los beneficios está haciendo saltar las alarmas entre los inversores, especialmente teniendo en cuenta la elevada carga de deuda de la empresa y su alta valoración.
La dirección trató de dar un giro positivo a los resultados, refiriéndose a ellos como "otro trimestre récord" y señalando que la compañía había cumplido o superado todas las métricas de orientación.
El consejero delegado, Harry Sommer, destacó que la ocupación alcanzó el 106,4%, impulsada por una demanda de familias en la marca Norwegian Cruise Line superior a la prevista.
La compañía también elevó sus previsiones de BPA ajustado para todo el año de 2,08 dólares a 2,10 dólares.
Qué nos dice el mercado sobre las acciones de NCLH
La fuerte caída de las acciones de NCLH sugiere que los inversores están centrados en la desconexión entre la narrativa optimista de la compañía y sus tendencias reales de rentabilidad.
Mientras que las métricas ajustadas pintan un panorama halagüeño, los beneficios GAAP se dirigen en la dirección equivocada, con una caída interanual del 10% a pesar de los ingresos récord. Se trata de una tendencia preocupante para cualquier empresa, pero especialmente para una que arrastra una deuda significativa.
La situación de la deuda de Norwegian complica el panorama de la valoración. Aunque a primera vista las acciones de NCLH parecen cotizarse a un precio razonable de 17 veces los beneficios futuros, si se tiene en cuenta la deuda neta de la empresa, el múltiplo se acerca a 37 veces los beneficios.
Es un precio muy alto a pagar por una empresa cuyos ingresos crecen sólo un 5% mientras los beneficios se reducen.
La empresa está llevando a cabo un agresivo cambio de estrategia en su marca insignia Norwegian Cruise Line, aumentando la capacidad en el Caribe y dirigiéndose a las familias con viajes más cortos.
La dirección cree que esto aumentará la ocupación (factores de carga) e impulsará la expansión de los márgenes con el tiempo. Se espera que la ocupación del cuarto trimestre aumente en 100 puntos básicos interanuales hasta casi el 102%, y se prevén ganancias aún mayores para principios de 2026.
Sin embargo, hay un problema. Atraer a más familias significa más terceros y cuartos pasajeros (normalmente niños) en camarotes que pagan tarifas más bajas.
Aunque esto mejora la ocupación, crea una presión sobre los precios que está lastrando los rendimientos. Norwegian espera que los rendimientos netos del cuarto trimestre crezcan sólo entre un 3,5% y un 4%, por debajo de las previsiones implícitas anteriores del 4% al 4,5%. Esta desaceleración de la rentabilidad es una de las principales razones por las que las acciones de NCLH se están vendiendo.
La dirección está invirtiendo mucho en Great Stirrup Cay, la isla privada de la compañía en las Bahamas.
Este invierno y el verano de 2026 se pondrán en marcha nuevos servicios, como una enorme piscina climatizada, un parque acuático e instalaciones mejoradas.
La empresa afirma que estas mejoras supondrán un aumento de la rentabilidad de 25 puntos básicos en 2026 y de un punto porcentual en 2027. Pero está claro que los inversores quieren ver pruebas antes de recompensar las acciones de NCLH.
Con unos beneficios a la baja, una deuda elevada (5,4 veces el EBITDA) y un reposicionamiento estratégico que aún está en sus inicios, el mercado se mantiene a la expectativa.
Hasta que Norwegian pueda demostrar que su estrategia centrada en la familia ofrece un crecimiento sostenible de los beneficios, y no sólo una mayor ocupación, es probable que las acciones de NCLH sigan bajo presión.
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