Estadísticas Clave para la Acción de RMD
- Rendimiento de la semana pasada: +4.0%
- Rango de 52 semanas: $180 a $294
- Precio objetivo del modelo de valoración: $292
- Potencial alcista implícito: 28% en 2.9 años
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Un Trimestre Récord, Minado por un Panorama Cauteloso
Las acciones de ResMed (RMD) subieron aproximadamente un 4.0% esta semana, y ese movimiento recuperó la mayor parte de la fuerte caída que siguió a su informe de resultados del 7 de agosto. La acción ahora se ha recuperado completamente por encima del nivel en el que cotizaba antes de esa venta masiva, a pesar de que las previsiones que desencadenaron la caída no han cambiado.
Los ingresos del Q4 del año fiscal 2026 aumentaron un 9% interanual hasta un récord de $1.46 mil millones, y el BPA no GAAP saltó un 16% a $2.95, superando el consenso de $2.89. Los ingresos del año fiscal completo crecieron un 10% hasta $5.7 mil millones, mientras que el BPA subió un 17%. Esos son números sólidos bajo casi cualquier medida.
Pero las previsiones de la dirección para el año fiscal 2027 proyectaron un crecimiento de ingresos centrales de solo 5% a 7%, un paso atrás respecto al ritmo del 8% en el año fiscal 2026. Tres factores explican esa desaceleración: la pendiente venta por $490 millones del negocio de software MatrixCare, la suspensión temporal de las ventas del ventilador Astral vinculada a un aviso de seguridad, y la dilución por la reciente adquisición cerrada de Noctrix.
El CEO Mick Farrell adoptó un tono confiado de todos modos. Dijo que la empresa "cerró el año fiscal 2026 con sólidos resultados del cuarto trimestre, reflejando el continuo impulso de nuestro negocio global, la demanda sostenida de nuestros productos líderes en el mercado y la ejecución disciplinada de nuestra estrategia". También rechazó los temores de que los fármacos GLP-1 pudieran dañar la demanda, ya que dijo que los mercados centrales "siguen estando en gran parte infrapenetrados".
Si el negocio central del sueño de ResMed sigue creciendo a su ritmo subyacente una vez que estos factores en contra se desvanezcan, la recuperación de esta semana puede resultar más precisa que la caída inicial posterior a los resultados. La próxima prueba real llegará con los resultados del Q1 del año fiscal 2027 a finales de octubre.
Una Cartera en Transición
Bajo los supuestos del modelo de valoración realizados hasta el 30/06/29, la acción se modela utilizando:
- Crecimiento de Ingresos (CAGR): 5.4%
- Márgenes Operativos: 36.7%
- Múltiplo P/E de Salida: 18.9x
Con base en estos insumos, el modelo estima un precio objetivo de $292, lo que implica un potencial alcista total del 28% desde el precio actual de la acción y un rendimiento anualizado del 9.0%.
La valoración de ResMed se sitúa justo en el límite de lo moderadamente atractivo, y la brecha entre el crecimiento modelado de este año del 5.4% y el ritmo histórico más fuerte de la empresa cuenta la verdadera historia. Una vez que MatrixCare salga completamente de la cartera y se levante la suspensión de Astral después del año fiscal 2027, el crecimiento debería reacelerarse hacia el rango típico de alto dígito único de ResMed.
Los márgenes siguen siendo la fortaleza más clara de ResMed, sin embargo. El margen operativo del 36.7% modelado aquí se basa en 180 puntos básicos de expansión entregados solo en el año fiscal 2026, impulsados por ganancias en la cadena de suministro. La venta de MatrixCare debería ayudar aún más a los márgenes, ya que ese negocio tenía una rentabilidad más baja que los segmentos centrales de dispositivos y mascarillas de ResMed.
La expansión de productos ofrece otra palanca también. La adquisición de Noctrix añade un dispositivo para el síndrome de piernas inquietas vendido a través de los mismos canales médicos que ResMed ya utiliza, por lo que la empresa gana una nueva vía de crecimiento sin construir una distribución desde cero.
Contra su propia historia de negociación, el múltiplo forward actual de 18.9x de ResMed se sitúa muy por debajo de sus promedios de cinco y diez años. Esa brecha sugiere que el mercado ya ha descontado una cautela real en torno al reinicio de las previsiones, incluso después del rebote de esta semana.
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ResMed Versus el Campo del Sueño y Respiratorio
Koninklijke Philips (PHG) sigue siendo el competidor global más directo de ResMed en dispositivos para la apnea del sueño, aunque Philips ha tenido dificultades para reconstruir su cuota de mercado desde su propio retiro de dispositivos de varios años. Esa brecha dejó a ResMed con una cuota desproporcionada de nuevos inicios de pacientes en muchos mercados, y ha sido un factor a favor persistente para los ingresos por dispositivos en los últimos años.
Intuitive Surgical (ISRG) ofrece un punto de referencia de rentabilidad útil, dado su perfil de crecimiento y margen premium similar. El crecimiento de ingresos de ISRG generalmente ha superado al de ResMed recientemente, pero el margen operativo modelado de ResMed del 36.7% aún se compara bien contra la mayoría de los pares de dispositivos médicos de tamaño similar.
El crecimiento de ingresos modelado de ResMed del 5.4% se sitúa por debajo de su promedio móvil de cinco años del 12.1%, y esa brecha se explica casi en su totalidad por la desinversión de MatrixCare y la suspensión de Astral, en lugar de cualquier debilidad en la demanda central de apnea del sueño.
¿Qué Impulsa la Acción de RMD de Aquí en Adelante?
La venta de MatrixCare, que se espera cierre alrededor del 1 de septiembre, es el catalizador más inmediato, ya que un cierre según lo programado eliminaría la incertidumbre y permitiría a los inversores centrarse en el negocio central del sueño más limpio.
La adopción de fármacos GLP-1 sigue siendo una variable salvaje muy vigilada también. La dirección ha señalado datos que sugieren que los medicamentos para la pérdida de peso dirigen a más pacientes hacia la terapia CPAP en lugar de alejarlos de ella, pero este sigue siendo uno de los debates más controvertidos entre los inversores del sector salud.
La suspensión del ventilador Astral, que crea un factor en contra de $75 millones en ingresos durante el año fiscal 2027, debería resolverse una vez que concluya la acción de seguridad global, y eso podría eliminar un lastre tanto para los ingresos como para el sentimiento de cara al año fiscal 2028.
Las devoluciones de capital también vale la pena seguirlas, ya que ResMed planea $1.5 mil millones en recompra de acciones para el año fiscal 2027, incluida una recompra acelerada de $450 millones financiada con los ingresos de MatrixCare, junto con un crecimiento continuo del dividendo.
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