Estadísticas Clave para la Acción ODD
- Rendimiento de la semana pasada: +9.9%
- Rango de 52 semanas: $9 a $64
- Precio objetivo del modelo de valoración: $18
- Potencial alcista implícito: +21.5% en 2.3 años
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Un Trimestre Difícil y el Trabajo de Reparación en Curso
Oddity Tech (ODD) está intentando reconstruir la confianza de los inversores después de un primer trimestre que no cumplió en casi todos los frentes. Los ingresos cayeron un 26% interanual a $197.9 millones, y la empresa de comercio electrónico de belleza pasó a una pérdida neta de $21.4 millones. Los primeros pedidos, la métrica que rastrea las nuevas suscripciones de clientes, cayeron aproximadamente un 50% respecto al año anterior. Los márgenes brutos también se resintieron, ya que la empresa dependió más de las promociones para mantener el regreso de los clientes.
La causa raíz fue técnica, no estratégica. La cuenta publicitaria de Oddity con su socio publicitario más grande encontró un problema que elevó los costos de adquisición de clientes y frenó el crecimiento de nuevos clientes. La dirección ha dado previsiones de que el Q2 será igualmente débil, y los analistas actualmente esperan ingresos de $174.8 millones, un descenso del 27.5% respecto al año anterior, junto con un beneficio por acción ajustado cercano a $0.12, una caída de aproximadamente el 87%.
Aun así, hubo pequeñas señales de progreso enterradas en los números. El CEO Oran Holtzman dijo a los inversores en la llamada del Q1: "Seguimos esperanzados en que volveremos a la normalización en la segunda mitad", señalando una mejora secuencial del 28% en los costos de adquisición de clientes en IL MAKIAGE, la marca insignia de Oddity, durante mayo.
Mientras el negocio principal trabaja en resolver sus problemas publicitarios, el consejo ha actuado para reforzar la confianza en otros frentes. Amplió la autorización de recompra de acciones hasta $200 millones y añadió a David S. Cohen, un exejecutivo de gestión de inversiones de Morgan Stanley, como director independiente.
Si la acción ODD quiere mantener el rebote de esta semana, el informe del Q2 de septiembre necesita mostrar que los primeros pedidos se estabilizan y que los costos por cliente bajan, no solo que la dirección espera que así sea.
¿Está Infravalorada la Acción ODD?
Bajo los supuestos del modelo de valoración realizados hasta el 31/12/28, la acción se modela utilizando:
- Crecimiento de Ingresos (CAGR): -0.6%
- Márgenes Operativos: 15.0%
- Múltiplo P/E de Salida: 25.0x
Con base en estos insumos, el modelo estima un precio objetivo de $18, lo que implica un rendimiento total del 21.5% desde el precio actual de la acción y un rendimiento anualizado del 8.6% durante los próximos 2.3 años.
Esa cifra anualizada se sitúa por debajo de la barrera del 10% que normalmente separa una oportunidad atractiva de una mediocre, y refleja un modelo que asume que los ingresos siguen contrayéndose en lugar de recuperarse. Debido a que el mercado ya ha descontado un par de trimestres difíciles, la acción cotiza muy por debajo de su propia historia reciente. Hace solo un año, las acciones se negociaban cerca de $61.
El múltiplo de salida de 25x también parece conservador en comparación con e.l.f. Beauty, que cotiza cerca de 29x los beneficios futuros a pesar de haber crecido sus ingresos más del 30% en los últimos doce meses. Ulta Beauty (ULTA), una comparación más madura, cotiza alrededor de 18.6x los beneficios futuros con márgenes operativos cercanos al 12.4%. El supuesto de margen propio de Oddity del 15.0% la situaría por delante de Ulta en rentabilidad, pero solo si primero se estabiliza la historia de crecimiento.
Por lo tanto, el caso de valoración depende menos del múltiplo y más de la ejecución. Si los primeros pedidos se recuperan como la dirección espera en la segunda mitad del año, el precio actual podría parecer barato en retrospectiva. Si el problema publicitario se prolonga, incluso un múltiplo de 25x podría resultar generoso.
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La Posición de Oddity Tech frente a e.l.f. Beauty y Ulta Beauty
Oddity construyó su reputación en la adquisición de clientes impulsada por IA y un modelo de prueba virtual que la convirtió en una de las empresas de belleza de más rápido crecimiento. Ese motor de crecimiento se ha estancado por ahora, y el contraste con sus pares es marcado. e.l.f. Beauty (ELF) creció sus ingresos más del 30% en los últimos doce meses y cotiza a aproximadamente 29x los beneficios futuros, una prima que refleja un impulso sostenido.
Ulta Beauty (ULTA), el minorista especializado, registró un crecimiento de ingresos del 9.7% en su último año fiscal y tiene un margen operativo cercano al 12.4%, muy por debajo del supuesto del modelo de Oddity del 15.0%, pero respaldado por una red de tiendas mucho más grande y diversificada.
La ventaja competitiva (moat) de Oddity siempre ha sido su motor de marketing basado en datos y su relación directa con los clientes a través de IL MAKIAGE, SpoiledChild y su marca más nueva METHODIQ. Esa ventaja competitiva es exactamente la que se vio interrumpida este trimestre, ya que el problema de la cuenta publicitaria está en el centro del embudo de adquisición de clientes del que depende todo el negocio. Hasta que Oddity demuestre que ese embudo está arreglado, las comparaciones con pares de crecimiento más rápido como e.l.f. seguirán jugando en contra de la acción en lugar de a su favor.
¿Qué Impulsa a la Acción ODD de Cara al Futuro?
La próxima prueba real llega el 9 de septiembre, cuando Oddity reporte los resultados del Q2 y celebre su conferencia de resultados. Los inversores estarán atentos a si la mejora en los costos de adquisición de clientes vista en mayo se mantuvo durante el resto del trimestre, ya que esa única métrica determina la rapidez con la que pueden recuperarse los primeros pedidos.
Más allá del problema publicitario, la dirección sigue invirtiendo en ODDITY Labs, el brazo de investigación interno de la empresa que explora nuevas formulaciones, incluidos posibles productos basados en péptidos. Un lanzamiento exitoso aquí podría diversificar los ingresos lejos de la marca principal IL MAKIAGE, que aún impulsa la mayoría de las ventas.
La autorización de recompra de acciones por $200 millones también es importante. Si las acciones se mantienen deprimidas mientras la empresa genera efectivo, las recompras continuadas podrían apoyar la acción incluso antes de que mejoren las tendencias de ingresos. Mientras tanto, la inclusión de Oddity en varios índices Russell en junio debería ampliar gradualmente su base de accionistas a medida que más fondos indexados e inversores institucionales tomen posiciones.
Dado que el cronograma de recuperación es ahora "segunda mitad de 2026" según el propio planteamiento de la dirección, los próximos dos informes trimestrales tienen un peso desproporcionado. Un Q2 limpio con tendencias de primeros pedidos mejorando contribuiría en gran medida a validar la recompra de acciones y el voto de confianza del consejo.
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