Seth Klarman es uno de los inversores de valor más respetados de su época. Como fundador de The Baupost Group, Klarman se ha forjado una reputación de inversor paciente y disciplinado, basado en un profundo análisis fundamental y una mentalidad contraria. Su estrategia se centra en comprar activos infravalorados, a menudo en rincones impopulares o ignorados del mercado, y mantenerlos hasta que se alcance su valor intrínseco.
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El enfoque de Klarman se define por la preservación del capital, una rigurosa evaluación del riesgo a la baja y la voluntad de mantener el efectivo cuando las oportunidades son escasas. Es conocido por evitar el ruido del mercado a corto plazo, centrándose en situaciones en las que los precios erróneos son significativos y los catalizadores para la realización de valor son claros. Esta disciplina ha permitido a Baupost ofrecer sistemáticamente una sólida rentabilidad ajustada al riesgo a lo largo de varias décadas.
Con aproximadamente 26.000 millones de dólares en activos bajo gestión y más de 7.400 millones de dólares en valores de renta variable estadounidenses declarados públicamente a 31 de marzo de 2025, la última presentación 13F de Baupost ofrece una visión de cómo uno de los inversores más pacientes y selectivos del mundo se está posicionando para obtener valor en un mercado desafiante. La cartera refleja un conjunto concentrado de posiciones de alta convicción, coherente con la creencia de Klarman de que las grandes oportunidades son escasas y merece la pena esperarlas.
1. Willis Towers Watson PLC (WTW) 11,88% de la cartera
Willis Towers Watson es la mayor posición de renta variable estadounidense revelada de Baupost, y representa el 11,88% de la cartera con un valor de mercado de aproximadamente 515,6 millones de dólares a través de 1,53 millones de acciones. La firma recortó su participación en algo más de 311.000 acciones el pasado trimestre, una reducción del 16,94%. A pesar de la venta, WTW sigue siendo una participación fundamental para Baupost, lo que subraya la confianza de Klarman en sus fundamentos a largo plazo.
La magnitud de la posición refleja el interés de Klarman por modelos de negocio duraderos y generadores de efectivo, especialmente en corretaje de seguros y servicios de gestión de riesgos. El recorte parcial refleja probablemente el reequilibrio de la cartera más que un cambio de convicción, ya que Baupost ha favorecido históricamente a las empresas con flujos de caja predecibles y poder de fijación de precios.
La base de ingresos recurrentes de WTW, sus sólidas relaciones con los clientes y su consistente perfil de márgenes hacen que encaje a la perfección en el enfoque de Klarman, orientado al valor y protegido de las caídas.
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2. Alphabet Inc (GOOG) 7,48% de la cartera
Alphabet Inc. representa el 7,48% de la cartera de Baupost, valorada en aproximadamente 324,6 millones de dólares a través de 2,08 millones de acciones. La empresa aumentó su participación en 652.000 acciones el trimestre pasado, un considerable impulso del 45,72% que indica una creciente confianza en el posicionamiento a largo plazo de Alphabet. Esto es notable porque Baupost, históricamente centrado en el valor profundo, ha mostrado una mayor apertura en los últimos años a los nombres de crecimiento de gran capitalización cuando ofrecen una valoración convincente y sólidos fundamentos.
Alphabet sigue siendo una de las fuerzas más dominantes en publicidad digital, computación en la nube e inteligencia artificial. Para Klarman, lo más atractivo es probablemente la capacidad de Alphabet para combinar un crecimiento excepcional de los ingresos con un balance sólido y una importante generación de flujo de caja libre. La expansión de productos basados en inteligencia artificial como Gemini y el impulso continuado de Google Cloud refuerzan aún más su capacidad de generar beneficios a largo plazo.
El aumento de la participación aquí sugiere que Baupost considera que las valoraciones actuales son atractivas en relación con la posición de liderazgo de Alphabet en varios mercados de alto crecimiento.
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3. Wesco International Inc (WCC) 7,18% de la cartera
Wesco International Inc. representa el 7,18% de la cartera, valorada en unos 311,5 millones de dólares a través de 2,01 millones de acciones. Baupost aumentó sus participaciones en 569.930 acciones en el último trimestre, un incremento del 39,7% que refleja una confianza significativa en las perspectivas a corto y largo plazo de Wesco. Este es el tipo de negocio industrial centrado en la distribución que suele encajar bien con la preferencia de Baupost por la estabilidad del flujo de caja y las posiciones de mercado defendibles.
Wesco es uno de los principales distribuidores de productos eléctricos, de comunicaciones y de servicios públicos, y constituye un eslabón fundamental en las cadenas de suministro para proyectos de construcción, infraestructuras e industriales. Para Klarman, el atractivo de esta empresa puede estar vinculado a los vientos favorables del gasto en infraestructuras, las tendencias de modernización de la cadena de suministro y la capacidad de Wesco para generar márgenes estables en un sector cíclico pero esencial.
El aumento de la posición indica que Baupost ve tanto un alza de la valoración como un contexto macroeconómico favorable para los principales mercados de Wesco.
4. Sunrise Communications AG (SUNN) 7,02% de la cartera
Sunrise Communications AG es la cuarta mayor posición de Baupost, con un 7,02% de la cartera y un valor de mercado de aproximadamente 461,9 millones de dólares a través de 9,34 millones de acciones. Se trata de una posición totalmente nueva, ya que la empresa inició su participación durante el trimestre, y con un tamaño que la situó inmediatamente entre las principales participaciones del grupo. Este tipo de entrada agresiva sugiere un alto nivel de convicción por parte de Klarman y su equipo.
Sunrise opera en el mercado suizo de las telecomunicaciones, ofreciendo servicios de telefonía móvil, banda ancha y televisión con una fuerte cuota de mercado e ingresos recurrentes. Para Baupost, el atractivo reside probablemente en la estabilidad y previsibilidad de los flujos de tesorería de las telecomunicaciones, especialmente en un mercado relativamente concentrado como el suizo.
Dado el historial de Klarman de centrarse en activos infravalorados en sectores menos volátiles, Sunrise ofrece tanto estabilidad de ingresos como potencial de crecimiento modesto y constante, precisamente el tipo de combinación que encaja con el estilo de inversión paciente de Baupost.
5. Liberty Global (LBTYK) 6,80% de la cartera
Liberty Global Ltd. representa el 6,80% de la cartera de Baupost, valorada en 295,2 millones de dólares en 24,66 millones de acciones. La empresa redujo su posición en casi 14,8 millones de acciones el trimestre pasado, un recorte del 37,5% que marca un reposicionamiento significativo. Aun así, Liberty Global sigue siendo una de las cinco principales posiciones, lo que sugiere que Klarman mantiene su convicción en la tesis a largo plazo a pesar de la venta.
Liberty opera una cartera de activos de telecomunicaciones y banda ancha en toda Europa, y Klarman lleva mucho tiempo interesado en la base de activos, la generación de flujo de caja y la flexibilidad estratégica de la empresa. El recorte podría reflejar una recogida de beneficios tras periodos de relativa fortaleza, un cambio hacia otras oportunidades o ajustes basados en consideraciones de riesgo cambiario y regional.
Para los inversores centrados en el valor como Klarman, el gran valor de los activos de Liberty y su capacidad para generar un importante flujo de caja libre hacen que merezca la pena mantenerla, incluso con una ponderación reducida.
La cartera de Klarman se basa en el valor y la paciencia
El Baupost Group de Seth Klarman se basa en una filosofía de inversión de gran valor que valora la paciencia, la disciplina y la protección frente a las caídas. En lugar de perseguir el impulso o las modas del mercado, Klarman se centra en activos infravalorados con sólidos fundamentos, adoptando a menudo posiciones contrarias que otros pasan por alto. Su estrategia combina renta variable pública, deuda distressed y situaciones especiales, siempre con la vista puesta en la rentabilidad ajustada al riesgo.
En el primer trimestre de 2025, las cinco principales participaciones de Baupost reflejaban este enfoque: Willis Towers Watson y Sunrise Communications, empresas estables y generadoras de efectivo con ventajas competitivas duraderas, junto con posiciones específicas en Alphabet, Wesco International y Liberty Global.
En conjunto, estas participaciones ponen de relieve la preferencia de Klarman por las empresas con flujos de caja predecibles, fosos estructurales y un potencial alcista significativo a largo plazo, aunque ello implique esperar años a que el mercado reconozca su valor.
Los analistas de Wall Street se decantan por estas 5 empresas infravaloradas con potencial para batir al mercado
TIKR acaba de publicar un nuevo informe gratuito sobre 5 empresas de compuestos que parecen infravaloradas, han batido al mercado en el pasado y podrían seguir superándolo en un plazo de 1 a 5 años según las estimaciones de los analistas.
En el interior, obtendrá un desglose de 5 empresas de alta calidad con:
- Fuerte crecimiento de los ingresos y ventajas competitivas duraderas
- Valoraciones atractivas basadas en los beneficios futuros y el crecimiento previsto de los beneficios
- Potencial alcista a largo plazo respaldado por las previsiones de los analistas y los modelos de valoración de TIKR.
Este es el tipo de valores que pueden ofrecer enormes rendimientos a largo plazo, especialmente si se adquieren cuando aún cotizan con descuento.
Tanto si es un inversor a largo plazo como si simplemente busca grandes empresas que coticen por debajo de su valor razonable, este informe le ayudará a centrarse en las oportunidades más rentables.
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