Estadísticas Clave de Chevron
- Rango de 52 Semanas: $146.49 – $214.71
- Objetivo Medio del Mercado: $216.83
- Capitalización de Mercado: ~$392B
- Rendimiento por Dividendo: 3.6%
- P/E Estimado (NTM): ~13x
- ROIC Últimos 12 Meses (LTM): 10.4%
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La Adquisición de Hess Está Rindiendo Frutos Exactamente Como se Prometió
Cuando Chevron (CVX) acordó adquirir Hess Corporation a finales de 2023, la operación fue controvertida en varios frentes. El precio era elevado. Una disputa de arbitraje con ExxonMobil sobre los activos de Hess en Guyana se prolongó durante meses.
Los escépticos cuestionaron si Chevron estaba pagando de más por activos que solo añadirían valor real años después. El segundo trimestre de 2026 es el primer trimestre en el que los activos heredados de Hess contribuyeron con un período completo de resultados integrados, y las cifras respondieron claramente a los escépticos.
La producción total en el T2 2026 fue un 20% superior a la del mismo período del año anterior, con los activos de Hess sumándose a la producción récord de upstream en EE.UU. en la Cuenca Pérmica y el Golfo de México.
Los ingresos alcanzaron los $67.2 mil millones, un aumento de aproximadamente el 51% interanual. El BPA ajustado se situó en $6.06, superando las estimaciones consensuadas en aproximadamente un 19%. El procesamiento de crudo en las refinerías estadounidenses estableció un nuevo récord trimestral, con una utilización superior al 97%.
La dirección también reveló que Chevron alcanzó su objetivo de reducción estructural de costes de $3 mil millones seis meses antes de lo previsto, una demostración significativa de la disciplina operativa que el CEO Mike Wirth ha priorizado desde el cierre de la operación.
Wirth describió el trimestre con claridad: "Nuestro sólido desempeño del segundo trimestre es resultado de una inversión disciplinada y una ejecución sólida que impulsó una producción récord de upstream en EE.UU., un procesamiento récord de crudo en nuestras refinerías estadounidenses y una fiabilidad excepcional en los activos clave".
El gráfico del Flujo de Caja Libre muestra la trayectoria de la integración de Hess en términos financieros. El flujo de caja libre alcanzó un máximo de $37.6 mil millones en 2022 durante el auge de los precios del petróleo, luego disminuyó durante el período de integración a medida que aumentaron los gastos de capital, alcanzando los $15 mil millones en 2024.
La recuperación parcial a $16.6 mil millones en 2025 y los $15.4 mil millones de flujo de caja libre ajustado generados solo en el T2 2026 señalan que el punto de inflexión que prometió la dirección está llegando ahora. El objetivo para 2030 de un crecimiento anual del FCF superior al 10% con precios de las materias primas estables ofrece a los inversores un ancla a futuro que no depende de que los precios del petróleo suban más.
Chevron utilizó el aumento del FCF del T2 para reducir su deuda en $8.4 mil millones en un solo trimestre, reduciendo la relación deuda neta/CFFO a solo 0.6 veces.
Tengizchevroil en Kazajistán, durante mucho tiempo una fuente de frustración para los inversores debido a los retrasos en la expansión, operó cerca de su capacidad máxima durante todo el trimestre, y la dirección eliminó cuellos de botella en la planta de tercera generación, elevando la capacidad nominal de 260,000 a 320,000 barriles por día con un bajo coste de capital incremental.
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Por Qué el Gráfico del Ingreso Operativo Importa para la Valoración
El historial del Ingreso Operativo de Chevron contiene una advertencia que cualquier comprador potencial necesita entender. El ingreso operativo alcanzó los $42 mil millones en 2022, luego cayó a $27 mil millones en 2023, $22.3 mil millones en 2024 y $17.6 mil millones en 2025.
El ingreso operativo anual en 2025 apenas superó los niveles de 2021 a pesar de años de inversión de capital y la transformadora adquisición de Hess.
La disminución refleja la normalización de los precios del petróleo desde sus máximos de 2022 durante la guerra, junto con los elevados gastos de capital de la integración de Hess y la puesta en marcha de Tengiz. El T2 2026 es el punto de inflexión en el que ambos factores en contra están revirtiéndose.
A 13 veces las ganancias estimadas, la valoración incorpora un FCF estable y en crecimiento con precios del petróleo muy por debajo de los niveles actuales, no un retorno al pico de 2022, que es exactamente el escenario para el que la dirección ha estructurado el portafolio.
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