Datos clave de las acciones de Applied Materials
- Precio actual: 603,04 $
- Precio objetivo (medio): ~765 $
- Precio objetivo del mercado: ~564 $
- Rentabilidad total potencial: ~27 % (en ~4,3 años)
- TIR anualizada: ~6 % / año
- Reacción ante los resultados: -0,89 % (14 de mayo de 2026)
- Caída máxima (1 año): -21,60 % (3 de septiembre de 2025)
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¿Qué ha pasado?
Applied Materials, Inc. (AMAT) fue durante la primera mitad de 2026 uno de los claros ganadores del mercado en el ámbito de la IA, hasta que un famoso inversor bajista apostó por la caída de la acción. El 30 de junio, Michael Burry, el inversor más conocido por haber apostado a la baja en el mercado inmobiliario de 2008, reveló una nueva posición corta en Applied Materials a 729,40 dólares, como parte de una cesta que también incluía a NVIDIA, Tesla, Caterpillar y el índice general de semiconductores. Dos sesiones más tarde, la acción demostró que su pronóstico había sido acertado.
El 2 de julio, AMAT cayó un 7,35 % hasta cerrar en 603,04 dólares, lo que supuso un descenso de 47,87 dólares en un solo día. El movimiento no fue específico de la empresa. El índice Philadelphia Semiconductor se desplomó entre un 7 % y un 8 % aproximadamente, al iniciarse una ola de ventas de chips a nivel mundial en Asia, donde SK Hynix y Samsung cayeron más de un 12 % cada una y activaron brevemente el mecanismo de interrupción de cotización en el Kospi de Corea del Sur. El detonante fue una noticia según la cual SK Hynix está ralentizando su expansión en el ámbito de la memoria de gran ancho de banda, lo que el mercado interpretó como una señal de que la expansión de la inteligencia artificial podría estar enfriándose. Los inversores estaban recogiendo beneficios después de que el ETF VanEck Semiconductor subiera alrededor de un 82 % en los primeros seis meses del año. Burry no provocó la caída, pero había puesto nombre al temor exacto que el mercado estaba descontando en ese momento.
Esa es la situación a la que se enfrentan los inversores en estos momentos. Una acción que se había disparado más de un 130 % en lo que va de año, en el centro de la historia de los equipos de IA, acaba de perder las ganancias de toda una semana, mientras que un analista bajista de prestigio calificó todo el ciclo como «el principio del fin». La pregunta que subyace tras todo este revuelo es sencilla y sigue sin respuesta: ¿son los 603 dólares un descuento sobre una franquicia sólida, o la primera grieta en una acción que se ha disparado demasiado?
Contra qué apuesta realmente Burry
El argumento de Burry gira en torno a la sobrevaloración, no a los fundamentos. Señaló que el índice de semiconductores cotizaba a un nivel históricamente elevado por encima de su media móvil de 200 días, un nivel que comparó con el del año 2000. Su opinión es que el reciente repunte, impulsado por los anuncios de grandes inversiones de capital por parte de Corea del Sur, marca el pico del ciclo en lugar de una nueva etapa alcista. Se trata de una decisión basada en la valoración y el posicionamiento, y recae sobre una acción que, en realidad, no parece barata.
Applied cotiza a aproximadamente 40,82 veces el PER NTM (relación precio/beneficios de los próximos doce meses) y a unas 34,77 veces el EV/EBITDA NTM, según TIKR. Ambos ratios se sitúan muy por encima de los niveles a los que cotizó la acción durante la mayor parte de la última década. El escenario bajista no requiere que Applied sea un mal negocio. Solo requiere que el múltiplo se comprima de nuevo hacia su propio historial mientras el ciclo se enfría. Ese es el riesgo que Burry está planteando.
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Los fundamentos que la ola de ventas ignoró
Aquí radica la tensión. Mientras el mercado vendía el sector, Applied dedicó los últimos días de junio a presentar su análisis a largo plazo más detallado en años. El 26 de junio, la empresa celebró una «Master Class» sobre DRAM y empaquetado avanzado, en la que expuso exactamente por qué sus herramientas se vuelven más esenciales a medida que la memoria para IA se expande. El evento provocó una oleada de revisiones al alza de los precios objetivo por parte de los analistas, entre ellos Jefferies, que lo situó en 770 dólares; B. Riley, en 790 dólares; y Cantor Fitzgerald, en 850 dólares. Susquehanna fue más allá unos días después, elevando su precio objetivo a 900 dólares, el más alto del mercado.
Las propias previsiones de la empresa respaldan este entusiasmo. En la presentación de los resultados del segundo trimestre, Gary Dickerson, presidente y director ejecutivo de Applied Materials, afirmó que la empresa «ha registrado unos resultados trimestrales récord y ahora esperamos que nuestro negocio de equipos para semiconductores crezca más del 30 % en el año natural 2026». Esto es importante porque replantea la caída de julio: una empresa que prevé un crecimiento del 30 % en el negocio de equipos no está indicando el repunte de la demanda que se temía tras la ola de ventas.
Los detalles que hay detrás de las revisiones al alza importan más que el titular. El negocio de encapsulado avanzado de Applied, que abarca las herramientas que apilan y conectan chips para crear aceleradores de IA, va camino de crecer más del 50 % este año natural hasta superar los 2.000 millones de dólares. Kevin Moraes, responsable de la estrategia de DRAM y encapsulado de Applied, explicó a los asistentes a la Master Class que el negocio «se triplicó con creces» entre 2020 y 2024, frente a un objetivo inicial de simplemente duplicarse. Se trata de una línea de negocio que crece a un ritmo superior incluso a las propias previsiones optimistas de la dirección, lo cual es todo lo contrario a un negocio en declive.
La razón es estructural. La memoria de alto ancho de banda (HBM), la memoria apilada integrada en los chips de IA, requiere mucho más procesamiento que la memoria estándar. Applied explicó que los chips de HBM pueden tener el doble de tamaño que los de DRAM estándar, por lo que la industria necesita producir tres o cuatro obleas de HBM para ofrecer el mismo número de bits. Más obleas y más pasos en el proceso implican más equipamiento, y Applied ocupa el primer puesto en el encapsulado de HBM. La empresa también prevé que el mercado de equipos de DRAM sea más del doble del mercado de NAND en un futuro previsible, un cambio en la composición del mercado que favorece precisamente a las herramientas en las que Applied es líder.
Por qué la hoja de ruta de la DRAM supone un impulso favorable durante varios años
Sony Varghese, que trabajó más de 20 años en el sector de la DRAM antes de incorporarse a Applied, repasó cinco puntos de inflexión distintos en la DRAM que se producirán en los próximos años: un mayor uso del patrón EUV, la migración de las técnicas de transistores lógicos de fundición al ámbito de la memoria, una nueva arquitectura de matriz CMOS unida, un diseño 4F2 que ahorra espacio y, finalmente, la DRAM 3D. Cada transición añade pasos de proceso para los que están diseñadas las herramientas de deposición, grabado y epitaxia de Applied.
La empresa lo ha cuantificado. Moraes afirmó que Applied generó más de 1.000 millones de dólares con sus productos de patrón de DRAM entre 2020 y 2024, y ahora cree que puede generar más de cuatro veces esa cifra en los próximos cinco años. En cuanto a los transistores periféricos y el cableado, Applied generó más de 2.000 millones de dólares durante ese mismo periodo y espera triplicar esa cifra en el futuro. A medida que los fabricantes de memorias pasan a la DRAM 3D —que, según señaló Varghese, «será muy diferente de la NAND 3D»—, la intensidad de los materiales aumenta de formas que benefician a los puntos fuertes de Applied en el grabado de conductores y la epitaxia. Se trata de una hoja de ruta que se mide en nodos y años, no en trimestres.
¿En qué posición queda respecto a sus competidores?
En comparación con sus competidores más cercanos del sector de equipos, la prima de Applied es justificable por su calidad, pero no resulta claramente barata. En cuanto al EV/EBITDA de los próximos doce meses (NTM), AMAT cotiza a 34,77 veces, según la página de competidores de TIKR. Lam Research (LRCX) se sitúa en 39,87x y KLA Corporation (KLAC) en 40,99x, por lo que Applied cotiza, de hecho, con un descuento respecto a ambas, a pesar de contar con la cartera más amplia del sector, que abarca la deposición, el grabado, el procesamiento térmico, la metrología y el encapsulado. ASML Holding (ASML) cotiza a 36,10 veces según el mismo indicador.
La comparación da un giro cuando se analizan los diseñadores de chips a los que Applied presta servicio. NVIDIA (NVDA) cotiza a solo 15,60 veces el EV/EBITDA de los próximos doce meses y Broadcom (AVGO) a 18,45 veces, y ambos registran un crecimiento de sus ingresos más rápido que el de Applied. El mercado está pagando a un proveedor de equipos un múltiplo más alto que a dos de los diseñadores de chips de más rápido crecimiento del mundo. Esa diferencia es lo más difícil de defender para un optimista, y es precisamente el desequilibrio al que apunta Burry. La prima solo se mantiene si la amplitud de Applied a lo largo de los ciclos y sus márgenes récord demuestran ser más duraderos que el temor del mercado a un bajón en el sector de la memoria.
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Análisis avanzado del modelo TIKR
- Precio actual: 603,04 $
- Precio objetivo (medio): ~765 $
- Rentabilidad total potencial: ~27 %
- TIR anualizada: ~6 % / año
Partiendo del escenario medio, el modelo TIKR valora a Applied en unos 765 $, lo que implica una rentabilidad total de aproximadamente el 27 % desde los 603,04 $, o alrededor del 6 % anualizado durante los próximos años. El escenario medio es la cifra más realista en la que basarse aquí, ya que refleja la tensión fundamental: existe potencial alcista respecto al precio objetivo, pero la rentabilidad anualizada es modesta precisamente porque la acción ya ha descontado gran parte de las buenas noticias durante su subida de 2026.
El modelo se basa en dos factores que impulsan la tasa de crecimiento anual compuesto (CAGR) de los ingresos: la tecnología de lógica de fundición de vanguardia vinculada a la transición al transistor «gate-all-around» (la arquitectura de chips de próxima generación que envuelve la puerta alrededor del canal para obtener un mejor rendimiento), y la DRAM junto con el encapsulado avanzado, donde la demanda de HBM sigue multiplicando el área de las obleas y los pasos del proceso que atiende Applied. El motor de los márgenes es la fijación de precios basada en el valor de herramientas diferenciadas, lo que impulsó el margen bruto de los últimos doce meses (LTM) de toda la empresa hasta el 49,0 % por TIKR. Brice Hill, vicepresidente sénior y director financiero de Applied Materials, describió con claridad el contexto de la demanda: «El crecimiento de la IA en el que Applied ha estado invirtiendo está ahora en pleno apogeo». El principal riesgo es el ciclo de la memoria: si los clientes de DRAM reajustan su gasto de capital, tal y como insinuaba el informe de SK Hynix, la cartera de pedidos que justifica el múltiplo se reduciría rápidamente.
El escenario alcista es que la demanda de memoria y encapsulado para IA siga estando limitada por la oferta hasta 2028, y que se cumpla el escenario optimista, lo que impulsaría la acción muy por encima de la trayectoria del escenario medio. Incluso el escenario pesimista del modelo sigue situándose por encima del precio actual en un horizonte de varios años, aunque con una rentabilidad anualizada mucho menor. El escenario bajista es que la capacidad de las salas blancas se alcance antes de lo esperado, el ciclo alcance su punto álgido antes de tiempo, el múltiplo se comprima hacia su mediana histórica y la tesis de Burry sobre una corrección del 30 % se confirme.
Conclusión
El debate gira en torno a una cifra: los ingresos del tercer trimestre fiscal, que se espera que Applied publique alrededor del 13 de agosto de 2026. La dirección ha dado una previsión de aproximadamente 8.95 mil millones de dólares, lo que supone un crecimiento interanual cercano al 23 %. Un resultado igual o superior a ese punto medio, junto con declaraciones continuadas sobre la visibilidad de la demanda de los clientes para varios trimestres, confirmaría que la cartera de pedidos sigue convirtiendo la hoja de ruta de la «Master Class» de junio en ingresos, y replantearía la caída de julio como un episodio de recogida de beneficios en todo el sector, más que como un cambio de tendencia fundamental. Una previsión moderada, o cualquier vacilación en los comentarios sobre la visibilidad, proporcionaría a los bajistas su catalizador y validaría el temor al que se refirió Burry. Hasta entonces, la caída del 2 de julio es un reajuste del sentimiento, no del negocio. El 13 de agosto es cuando los datos decidirán de qué se trató realmente.
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