Wichtigste Erkenntnisse:
- Freshpet hat mit einer schwachen Verbraucherstimmung zu kämpfen, ist aber operativ hervorragend aufgestellt und konnte die EBITDA-Margen von 3 % vor drei Jahren auf voraussichtlich 18 % in diesem Jahr steigern.
- Auf der Grundlage unserer Bewertungsannahmen könnte die FRPT-Aktie bis Dezember 2029 einen Wert von 85 $/Aktie erreichen.
- Dies impliziert eine Gesamtrendite von 76 % gegenüber dem heutigen Kurs von 48 $/Aktie und eine annualisierte Rendite von 14 % in den nächsten 4,2 Jahren.
Freshpet(FRPT) leistete vor 20 Jahren Pionierarbeit in der Kategorie der frischen Tiernahrung. Heute ist es ein 1-Milliarden-Dollar-Unternehmen, das sich in einer schwierigen Phase befindet, denn die Verbraucher lieben das Produkt, aber die wirtschaftliche Unsicherheit lässt sie zögern, auf Premium-Tiernahrung umzusteigen.
Die gute Nachricht? Das Wachstum hat sich zwar vorübergehend verlangsamt, aber die operativen Verbesserungen hinter den Kulissen sind bemerkenswert. Freshput konzentriert sich auf die Produktionseffizienz, was höhere Gewinnspannen und einen besseren Cashflow auch ohne explosives Umsatzwachstum bedeutet.
Freshpet stellt gekühltes Hunde- und Katzenfutterher, das in 38.000 Kühlschränken in 29.000 Geschäften landesweit verkauft wird. Die Produkte sind in Rollen, Beuteln und Eintöpfen erhältlich. Die Herstellung erfolgt an zwei Hauptstandorten - Bethlehem und Ennis -, die beide heute deutlich besser laufen als noch vor einem Jahr.
Das Unternehmen bietet alles an, von preisgünstigen Complete Nutrition-Produkten für Neukunden bis hin zu Super-Premium Homestyle Creations für passionierte Tierhalter. Der Vertrieb erfolgt über Lebensmittelgeschäfte, Großhändler wie Walmart, Zoofachgeschäfte und zunehmend auch über Clubgeschäfte wie Sam's Club.
Im 2. Quartal erzielte Freshpet einen Umsatz von 265 Millionen US-Dollar, 12,5 % mehr als im Vorjahr. Für das Gesamtjahr erwartet das Management ein Wachstum von 13-16 %.
Das ist solide, wenn auch langsamer als die 20 % und mehr, die Freshpet in der Vergangenheit erzielte. Das Heimtierunternehmen hat seine Prognose für das bereinigte EBITDA von 190 bis 210 Millionen US-Dollar beibehalten, was darauf hindeutet, dass es seine Gewinnziele trotz des mäßigen Wachstums erreichen kann.
Unter der Leitung von CEO Billy Cyr und CFO Todd Cunfer konzentriert sich das Team auf das, was es kontrollieren kann. Das Werk in Ennis, das im letzten Jahr noch das schlechteste Ergebnis erzielte, ist jetzt das beste. Dieser Umschwung kam schneller, als alle erwartet hatten.
Die Verbesserungen sind so signifikant, dass Freshpet mindestens 100 Millionen Dollar aus seinen Investitionsplänen für 2025-2026 gestrichen hat, da die bestehenden Anlagen gut laufen und der Bedarf an neuen Anlagen sinkt.
Freshpet entwickelt außerdem neue Produktionstechnologien, die die Gewinnlücke zwischen Rollen und Säcken verkleinern sollen. Dazu später mehr.
Die FRPT-Aktie ging 2014 an die Börse und hat den Aktionären eine Rendite von 153 % beschert. Sie wird jedoch auch 74 % unter ihrem Allzeithoch gehandelt, was Ihnen die Möglichkeit gibt, die Delle zu kaufen.
Hier erfahren Sie, warum wir glauben, dass die Freshpet-Aktie bis 2029 attraktive Renditen erzielen könnte.
Was das Modell über die Freshpet-Aktie aussagt
Wir haben das Potenzial von Freshpet auf der Grundlage von drei Schlüsselfaktoren bewertet: seine dominante Position bei frischer Tiernahrung, operative Verbesserungen, die zu höheren Margen führen, und die langfristigen Chancen, da die Kategorie expandiert.
Der Investitionsfall ist einfach, da Freshpet 95 % des Marktes für schonend gekochtes frisches Hundefutter besitzt. Das Unternehmen verfügt über 38.000 Kühlschränke in den Geschäften - ein enormer Vertriebsvorteil, den kein Wettbewerber so schnell wiederholen kann.
Das für die Herstellung von frischem Heimtierfutter in großem Maßstab erforderliche Fachwissen ist eine unglaubliche Herausforderung, die erhebliche Marktzutrittsschranken schafft.
Das kurzfristige Wachstum hat sich verlangsamt, weil die Verbraucher vorsichtig sind, wenn es darum geht, auf Premiumprodukte umzusteigen. Langfristig bleiben die Chancen jedoch enorm, da sich der 3-Milliarden-Dollar-Markt für frisches Heimtierfutter in den nächsten zehn Jahren verdreifachen könnte.
Unter der vernünftigen Annahme eines jährlichen Umsatzwachstums von 10,4 %, einer Nettomarge von 8,4 % und eines 30-fachen Kurs-Gewinn-Verhältnisses (KGV) schätzen wir, dass die Freshpet-Aktie von heute 48 $ auf 85 $ pro Aktie steigen könnte.
Das entspricht einer Gesamtrendite von 38 % bzw. etwa 16 % pro Jahr in den nächsten 2,2 Jahren.
Unsere Bewertungsannahmen
Mit dem Bewertungsmodell von TIKR können Sie Ihre eigenen Annahmen für das Umsatzwachstum eines Unternehmens, die operativen Margen und das KGV-Multiple eingeben und die erwarteten Renditen der Aktie berechnen.
Die folgenden Annahmen haben wir für die FRPT-Aktie verwendet:
1. Umsatzwachstum: 10,4 %
Das Wachstum im zweiten Quartal lag bei 12,5 %, obwohl die Stimmung der Verbraucher schlecht war. Der Verbraucherstimmungsindex der University of Michigan erreichte während des Quartals seinen schlechtesten Wert seit Beginn der Aufzeichnungen.
Aber es gibt mehrere Wachstumsfaktoren, die zum Tragen kommen. Erstens hat Freshpet seinen Sam's Club-Test auf 125 Läden ausgeweitet, nachdem es bisher nur eine Handvoll gab. Die ersten Ergebnisse sehen ermutigend aus, und eine weitere Expansion könnte folgen.
Zweitens bringt das Unternehmen ein neues Complete Nutrition-Beutelprodukt auf den Markt, ein wertorientiertes Einstiegsprodukt, das neue Haushalte an die Marke heranführen soll.
Drittens wurde gerade eine neue Werbekampagne gestartet, die die gesundheitlichen Vorteile betont. Frühere Kampagnen konzentrierten sich auf die emotionale Bindung zwischen Tier und Besitzer. Die neueste Botschaft erklärt, warum frisches Futter tatsächlich besser für Hunde ist - weniger verarbeitet, saubere Inhaltsstoffe und echte Gesundheitsvorteile. Dies dürfte in der heutigen Zeit, in der die Verbraucher vor dem Kauf den Wert des Futters verstehen wollen, besser ankommen.
Viertens: Die digitalen Verkäufe sind im zweiten Quartal um 40 % angestiegen. Der Anteil des digitalen Geschäfts bei Freshpet liegt jetzt bei 13 %, verglichen mit 35 % in der gesamten Tiernahrungskategorie.
Wir gehen von einem jährlichen Wachstum von 10,4 % aus, was angesichts der historischen Wachstumsraten von Freshpet von über 30 % konservativ ist.
Es spiegelt jedoch die Tatsache wider, dass sich die Verbraucherstimmung verbessern muss, bevor sich das Wachstum wieder spürbar beschleunigt. Die gute Nachricht ist, dass Freshpet seine Reichweite auf Haushalte aller Einkommensgruppen, Altersgruppen und Kanäle ausdehnt.
Wenn sich die Verbraucherstimmung normalisiert und Freshpet den Vertrieb, das Marketing und die Produktinnovation vorantreibt, dürfte das zweistellige Wachstum über Jahre hinweg nachhaltig sein.
2. Operative Margen: 9 %
Vor drei Jahren hatte Freshpet eine EBITDA-Marge von 3 %, während das Management für dieses Jahr eine EBITDA-Marge von 18 % erwartet.
Was ist der Grund dafür? Operative Exzellenz. Die Anlage in Ennis wurde so konzipiert, dass sie effizienter ist als ältere Anlagen, aber es dauerte eine Weile, bis sie in Betrieb genommen werden konnte.
Jetzt wird erwartet, dass sie innerhalb von zwei Jahren über 50 % der Gesamtproduktion ausmacht. Da Ennis bessere Gewinnspannen als andere Anlagen hat, treibt allein diese Umstellung die Rentabilität in die Höhe.
Die Ausbeute und der Durchsatz verbessern sich in allen Bereichen. Mit Ausbeute ist gemeint, dass aus denselben Rohstoffen mehr Fertigprodukte hergestellt werden, während Durchsatz bedeutet, dass mehr Einheiten pro Stunde produziert werden.
Freshpet testet im 4. Quartal auch eine neue Technologie zur Herstellung von Beuteln. Derzeit sind Rollen rentabler als Säcke, und die neue Technologie soll diese Lücke durch höhere Erträge und einen höheren Durchsatz verkleinern.
Es gibt auch eine "Light"-Version der Technologie, die zu relativ geringen Kosten in bestehende Sacklinien nachgerüstet werden kann und bis Ende 2027 in mehreren Linien eingeführt werden könnte, wodurch etwa zwei Drittel des Margenvorteils ohne den Bau neuer Anlagen erzielt werden könnten.
Keiner dieser technologischen Vorteile ist in den Zielen des Managements von 48 % Bruttomarge und 22 % EBITDA-Marge für 2027 enthalten. Das bedeutet, dass die angegebenen Ziele nach oben korrigiert werden können, wenn die Technologie die Erwartungen erfüllt.
Wir gehen von einer Nettomarge von 8,4 % aus, was gegenüber dem Fünf-Jahres-Durchschnitt von 2,9 % eine deutliche Steigerung bedeutet, aber im Verhältnis zu den operativen Fortschritten immer noch konservativ ist.
Mit der Ausweitung der Technologieinitiativen und dem Anstieg des Anteils von Ennis an der Gesamtproduktion dürften die Margen weiter steigen.
3. Exit P/E Multiple: 30x
Freshpet wird heute mit dem 30-fachen des Gewinns gehandelt, was für ein Unternehmen, das eine schnell wachsende Kategorie dominiert, angemessen ist.
Wir halten an einer Bewertung von 30x fest, wenn man bedenkt, dass Freshpet einen Marktanteil von 95% bei schonend gekochtem frischem Hundefutter hat.
Die Herstellung von frischem Tierfutter in großem Maßstab und mit gleichbleibender Qualität ist schwierig, und Freshpet hat 20 Jahre damit verbracht, dies herauszufinden; die Wettbewerber werden sich schwer tun, dies schnell nachzuahmen.
Das Kühlschrankennetz mit 38.000 Einheiten bietet massive Vertriebsvorteile, die kein neuer Marktteilnehmer über Nacht erreichen kann.
Der Markenwert ist beträchtlich, da Freshpet jahrelang damit verbracht hat, das Bewusstsein der Verbraucher zu stärken. Die langfristigen Chancen sind gewaltig, denn Freshpet-Heimtierfutter macht heute nur 3,6 % des Hundefuttermarktes aus, könnte aber innerhalb eines Jahrzehnts 10 Milliarden Dollar erreichen.
Wenn Freshpet seine Führungsposition erfolgreich verteidigt, während der Wettbewerb zunimmt, seine Produktionsvorteile beibehält und seine Margenziele für 2027 erreicht, sollte die Aktie mindestens ihre aktuelle Bewertung halten.
Es besteht auch Potenzial, wenn sich das Wachstum wieder beschleunigt oder neue Technologien die Margen übertreffen.
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Was passiert, wenn die Dinge besser oder schlechter laufen?
Verschiedene Szenarien für die Freshpet-Aktie bis 2030 zeigen unterschiedliche Ergebnisse auf der Grundlage der Umsetzung von Transformationsmaßnahmen und strategischen Initiativen: (dies sind Schätzungen, keine garantierten Erträge):
- Niedriger Fall: Die Verbraucherschwäche hält länger an, die Konkurrenz nimmt mehr Anteile ein als erwartet → 9 % jährliche Rendite
- Mittlerer Fall: Die Stimmung verbessert sich allmählich, die operative Umsetzung wird fortgesetzt → 14 % jährliche Rendite
- Hoher Fall: Das Wachstum der Kategorie beschleunigt sich, neue Technologien übertreffen die Erwartungen → 20 % Jahresrendite
Die operativen Verbesserungen, die das Margenwachstum vorantreiben, sind real und weitgehend unabhängig vom Umsatzwachstum.
Es wird erwartet, dass Freshpet im Jahr 2026 einen positiven freien Cashflow ausweisen wird, was für finanzielle Flexibilität sorgt. Und Freshpet bleibt der dominierende Akteur in einer wachsenden Kategorie.
Die Hausse für die Freshpet-Aktie ist attraktiv. Wenn sich die Verbraucherstimmung im Jahr 2026 normalisiert und sich das Wachstum der Haushaltsdurchdringung wieder auf das historische Niveau beschleunigt, könnte der Umsatz nach oben hin überraschen.
Wenn die neuen Beuteltechnologien zu bedeutenden Margenverbesserungen führen, die über die angestrebte Bruttomarge von 48 % hinausgehen, könnte die Rentabilität die Erwartungen übertreffen.
Und wenn große Wettbewerber in die Kategorie einsteigen und dazu beitragen, den Bekanntheitsgrad zu erhöhen, wie das Management glaubt, gewinnen alle.
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Wall Street-Analysten sind optimistisch für diese 5 unterbewerteten Compounders mit Marktübertreffungspotenzial
TIKR hat soeben einen neuen kostenlosen Bericht über 5 Compounders veröffentlicht, die unterbewertet erscheinen, den Markt in der Vergangenheit geschlagen haben und auf Basis der Analystenschätzungen auf Sicht von 1-5 Jahren weiterhin überdurchschnittlich ab schneiden könnten.
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Dies sind die Arten von Aktien, die auf lange Sicht enorme Renditen bringen können, insbesondere wenn man sie erwischt, solange sie noch mit einem Abschlag gehandelt werden.
Egal, ob Sie ein langfristiger Investor sind oder einfach nur nach großartigen Unternehmen suchen, die unter dem fairen Wert gehandelt werden, dieser Bericht wird Ihnen helfen, die besten Chancen zu erkennen.
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Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR nicht als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind und auch keine Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien darstellen. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!