Wichtigste Erkenntnisse:
- Exelixis zeigt eine starke kommerzielle Umsetzung mit einem Umsatzwachstum von 19 % gegenüber dem Vorjahr auf 520 Mio. USD im zweiten Quartal.
- Die EXEL-Aktie könnte auf der Grundlage konservativer Bewertungsannahmen bis Dezember 2027 einen Wert von 61 USD/Aktie erreichen, was einer Gesamtrendite von 54% bei einem annualisierten Gewinn von 22% entspricht.
- Die kürzlich zugelassene NET-Indikation erreichte innerhalb weniger Monate einen Marktanteil von 35% und positioniert Cabozantinib als klassenbeste orale Therapie bei neuroendokrinen Tumoren.
- Die positiven Phase-III-Ergebnisse von Zanzalintinib bei Darmkrebs markieren die erste IO/TKI-Kombination, für die ein Überlebensvorteil nachgewiesen werden konnte; der Zulassungsantrag ist für Ende 2025 geplant.
Exelixis(EXEL) hat im Stillen eine der überzeugendsten Franchise-Storys der Biotechnologie aufgebaut. Das Onkologie-Flaggschiff des Unternehmens, Cabozantinib, übertrifft weiterhin die Erwartungen beim Nierenzellkarzinom und expandiert gleichzeitig in neue Indikationen wie neuroendokrine Tumore.
Der Kandidat der nächsten Generation, Zanzalintinib, hat gerade bahnbrechende Phase-III-Ergebnisse bei Dickdarmkrebs erzielt.
Exelixis versorgt Krebspatienten auf der ganzen Welt mit seiner umfassenden TKI-Plattform (Tyrosinkinase-Inhibitoren). Das Unternehmen entdeckte und entwickelte Cabozantinib selbst und konnte so nach anfänglichen Rückschlägen das heute führende Medikament gegen Nierenkrebs mit sieben zugelassenen Indikationen entwickeln.
Zu den Kernprodukten gehören CABOMETYX für das fortgeschrittene Nierenzellkarzinom, das hepatozelluläre Karzinom, das differenzierte Schilddrüsenkarzinom und die kürzlich zugelassenen neuroendokrinen Tumorindikationen sowie Zanzalintinib in der späten Entwicklungsphase für verschiedene Tumorarten.
Der Onkologiespezialist erzielte im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2025 einen Umsatz von 568 Millionen US-Dollar, was einem Wachstum von 19 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und ausschließlich auf die kommerzielle Nachfrage zurückzuführen ist.
Mit der Markteinführung von NET konnte das Unternehmen innerhalb weniger Monate einen führenden Marktanteil erreichen und gleichzeitig ein robustes Wachstum in der etablierten RCC-Franchise beibehalten.
Exelixis demonstriert eine disziplinierte Kapitalallokation unter CEO Mike Morrissey und CFO Chris Senner. Das Unternehmen hält seine Rentabilität aufrecht, generiert einen beträchtlichen freien Cashflow und führt strategische Aktienrückkäufe durch, während es jährlich etwa 1 Milliarde US-Dollar in Forschung und Entwicklung investiert.
In den letzten 10 Jahren hat die EXEL-Aktie eine Rendite von mehr als 600 % für die Aktionäre erzielt. Hier erfahren Sie, warum die Exelixis-Aktie bis 2028 beträchtliche Renditen bringen könnte, da das Unternehmen von den Expansionsmöglichkeiten seines Geschäftsbereichs profitiert und gleichzeitig die Zulassung von Zanzalintinib in mehreren Ländern vorantreibt.
Was das Modell für die Exelixis-Aktie aussagt
Wir haben das Aufwärtspotenzial der Exelixis-Aktie anhand von Bewertungsannahmen analysiert, die auf den kommerziellen Umsetzungsfähigkeiten und den Entwicklungsmöglichkeiten der Pipeline in etablierten und neuen onkologischen Indikationen basieren.
Die Analysten sehen für Exelixis aufgrund der nachgewiesenen Kommerzialisierungserfolge, der starken Bilanzposition und des systematischen Ansatzes zum Aufbau nachhaltiger Wettbewerbsvorteile durch datengestützte Entwicklung und gezielte Marktexpansion eine erhebliche Chance.
Die Dual-Franchise-Strategie des Unternehmens bietet mehrere Wachstumsvektoren. Cabozantinib gewinnt weiterhin Marktanteile bei RCC, während die Einführung von NET die Erwartungen übertrifft. Die positiven Phase-III-Ergebnisse von Zanzalintinib bei Dickdarmkrebs bestätigen den TKI-Ansatz der nächsten Generation.
Auf der Grundlage von Schätzungen eines jährlichen Umsatzwachstums von 11,5 %, einer operativen Marge von 39 % und eines normalisierten KGV-Multiplikators von 15 prognostiziert das Modell einen Anstieg der Exelixis-Aktie von 40 $/Aktie auf 61 $/Aktie.
Dies entspräche einer Gesamtrendite von 54 % bzw. einer annualisierten Rendite von 22 % in den nächsten 2,2 Jahren.
Unsere Bewertungsannahmen
Mit dem Bewertungsmodell von TIKR können Sie Ihre eigenen Annahmen für das Umsatzwachstum eines Unternehmens, die operativen Margen und das KGV-Multiple eingeben und die erwarteten Renditen der Aktie berechnen.
Die folgenden Annahmen haben wir für die EXEL-Aktie verwendet:
1. Umsatzwachstum: 11,5 %
Exelixis hat im zweiten Quartal ein hervorragendes Ergebnis mit einem Umsatzwachstum von 19 % erzielt, das auf anhaltende Marktanteilsgewinne bei RCC und die erfolgreiche Einführung der NET-Indikation zurückzuführen ist.
Zu den Wachstumstreibern gehören die Beibehaltung der Führungsposition bei Nierenkrebs, wo Cabozantinib einen TKI-Marktanteil von 45% erreicht hat, die Ausweitung der Umsätze mit neuroendokrinen Tumoren (NET), die in den ersten Quartalen der Markteinführung einen Anteil von 35% bei neuen Patienten erreicht haben, und die Weiterentwicklung von Zanzalintinib in mehreren Phase-III-Programmen.
Exelixis gab eine ehrgeizige Prognose ab, wonach die Umsätze mit Cabozantinib bis zum Jahr 2030 auf 3 Mrd. USD steigen sollen, was ein jährliches Wachstum von ca. 10-11% gegenüber dem derzeitigen Stand voraussetzt.
Das Management betonte, dass das Wachstum im 2. Quartal ausschließlich auf die kommerzielle Nachfrage zurückzuführen sei, mit minimalen Umsätzen aus klinischen Studien und erheblichem Brutto-Netto-Gegenwind durch das erhöhte 340B-Volumen.
Wir haben eine Prognose von 11,5 % verwendet, die die Fähigkeit von Exelixis widerspiegelt, kommerzielle Markteinführungen durchzuführen und gleichzeitig die Preisdisziplin beizubehalten und in unterversorgte Indikationen mit begrenztem Wettbewerb zu expandieren.
2. Operative Margen: 39%
Exelixis demonstriert eine starke operative Hebelwirkung mit operativen Ausgaben in Höhe von 355 Mio. USD im zweiten Quartal, die trotz laufender F&E-Investitionen und NET-Launch-Aktivitäten gegenüber dem Vorquartal zurückgingen.
Das Unternehmen behält seine Disziplin bei, indem es eine jährliche F&E-Obergrenze von 1 Milliarde US-Dollar festlegt, die es dem Management ermöglicht, renditestarke Möglichkeiten zu priorisieren und gleichzeitig einen beträchtlichen freien Cashflow für Aktienrückkäufe und Geschäftsentwicklung zu generieren.
EXEL strebt eine nachhaltige Margenexpansion durch die fortgesetzte kommerzielle Umsetzung in margenstarken Onkologiebereichen, eine operative Hebelwirkung bei steigenden Umsätzen und eine strategische Ressourcenzuweisung weg von Programmen mit geringerer Wahrscheinlichkeit wie der eingestellten STELLAR-305-Studie für Kopf und Hals an.
CFO Chris Senner betonte die Unternehmensphilosophie, die darauf abzielt, das Unternehmen wie ein Unternehmen und nicht wie ein Biotech-Unternehmen zu führen", wobei der Schwerpunkt auf rigorosen Entscheidungen über die Kapitalallokation und die Aufrechterhaltung der Rentabilität bei gleichzeitigen Wachstumsinvestitionen liegt.
3. Exit P/E Multiple: 15x
Die Exelixis-Aktie wird zu angemessenen Multiplikatoren gehandelt, die das etablierte kommerzielle Geschäft, die solide Bilanz und die fortschreitenden Pipeline-Chancen in mehreren hochwertigen Indikationen widerspiegeln.
Unter Berücksichtigung mehrerer Schlüsselfaktoren halten wir an einem konservativen Exit-Multiple von 15x fest. Das aktuelle NTM-KGV des Unternehmens von 14,3x liegt unter den historischen Durchschnittswerten von 16,4x über ein Jahr, 17x über drei Jahre und 20,1x über fünf Jahre. Dies deutet auf eine potenzielle Ausweitung des Kurses hin, wenn die Katalysatoren in der Pipeline zum Tragen kommen.
Wir gehen jedoch von konservativen Annahmen aus, da wir die Ausführungsrisiken in der späten Entwicklungsphase, die Wettbewerbsdynamik in der Onkologie und den möglichen Ablauf des Patents für Cabozantinib in den Jahren 2030-2031 berücksichtigen.
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Was passiert, wenn die Dinge besser oder schlechter laufen?
Verschiedene Szenarien für die EXEL-Aktie bis 2030 zeigen unterschiedliche Ergebnisse, die auf der Umsetzung der kommerziellen und klinischen Meilensteine basieren: (dies sind Schätzungen, keine garantierten Renditen):
- Niedriger Fall: Rückschläge bei der Entwicklung von Zanzalintinib und Konkurrenz durch Cabozantinib → 11 % jährliche Rendite
- Mittlerer Fall: Erfolgreiche NET-Expansion und Zulassung von Zanzalintinib für CRC → 22 % jährliche Rendite
- Hoher Fall: Mehrere Zanzalintinib-Zulassungen und anhaltendes Cabo-Wachstum → 32 % jährliche Rendite
Selbst im konservativen Szenario bietet Exelixis attraktive risikobereinigte Renditen, die sich auf ein etabliertes profitables Geschäft, eine starke Bilanz mit 1,4 Mrd. USD an Barmitteln und mehrere Pipeline-Chancen stützen.
Der Upside Case könnte zu einer außergewöhnlichen Performance führen, wenn Zanzalintinib für Darmkrebs, nicht-klarzelliges Nierenzellkarzinom und neuroendokrine Tumore zugelassen wird, während Cabozantinib seine Marktführerschaft bis zum Ablauf des Patents beibehält.
Für Anleger, die ein Engagement in einem bewährten Biotech-Unternehmen mit mehreren Katalysatoren suchen, ist Exelixis eine ernsthafte Überlegung wert, da es sich um eine Kernbeteiligung im Bereich Onkologie mit einem Aufwärtspotenzial von 54 % bis 2027 handelt.
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Wall Street-Analysten sind optimistisch für diese 5 unterbewerteten Compounders mit marktübertreffendem Potenzial
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