Die Burberry Group plc(BRBY) hat das Geschäftsjahr 2024/25 mit einem der schwierigsten Jahre in ihrer modernen Geschichte abgeschlossen. Der Umsatz sank bei konstanten Wechselkursen um 15 Prozent auf 2,46 Milliarden Pfund, belastet durch die schwächere Luxusnachfrage in Asien und Europa. Der vergleichbare Umsatz sank um 12 Prozent, während der bereinigte Betriebsgewinn um 88 Prozent auf 26 Millionen Pfund einbrach. Nach Restrukturierungs- und Währungseffekten verzeichnete das Unternehmen insgesamt einen operativen Verlust von 3 Millionen Pfund.
Dieser Einbruch erzählt nur einen Teil der Geschichte. Hinter den Kulissen hat das Management einen Großteil des Jahres damit verbracht, die Kostenstruktur von Burberry zu überarbeiten, den Produktmix zu straffen, alte Bestände abzubauen und sich wieder auf die Aufwertung der Marke zu konzentrieren. Das Unternehmen weitete auch sein Programm zur Modernisierung der Geschäfte aus, eröffnete 26 neue Standorte und schloss gleichzeitig unrentable Filialen, so dass die weltweite Präsenz bei 422 Geschäften stabil blieb.
Trotz der Schlagzeilenverluste beendete Burberry das Jahr mit einem Nettobarvermögen von 708 Millionen Pfund, fast doppelt so viel wie im Vorjahr, dank eines disziplinierten Working-Capital-Managements und geringerer Investitionsausgaben. Die Nachhaltigkeitsleistung der Marke hat sich ebenfalls verbessert: 84 Prozent der Rohstoffe werden nun aus verantwortungsvollen Quellen bezogen und die Scope-3-Emissionen sind seit 2019 um 51 Prozent gesunken.
Der Markt hat dies zur Kenntnis genommen. Nachdem die Burberry-Aktie zu Beginn des Jahres 2025 auf ein Mehrjahrestief gefallen war, hat sie sich seither um mehr als 25 Prozent erholt. Dies deutet darauf hin, dass sich die Anleger auf eine langsame, aber glaubwürdige Trendwende einstellen, wenn neue Designs in die Läden kommen und die Kosteneinsparungen beginnen, sich in den Gewinnen niederzuschlagen.
Finanzielle Geschichte: Ein Reset-Jahr mit Schimmern der Erholung
Das Geschäftsjahr 2024/25 war für Burberry ein schmerzhafter Neustart. Der Umsatz ging bei konstanten Wechselkursen um 15 Prozent zurück, da sich die Luxuskäufer in China und Nord- und Südamerika zurückhielten, während der Großhandelsumsatz nach einer strategischen Kürzung der Vertriebspartner um 35 Prozent zurückging. Der Umsatz in vergleichbaren Geschäften ging um 12 Prozent zurück, was auf weniger Touristen in Europa und die anhaltende makroökonomische Unsicherheit in Asien zurückzuführen ist.
Der bereinigte Betriebsgewinn sank von 418 Millionen Pfund im Vorjahr auf 26 Millionen Pfund und die Margen gingen stark zurück. Trotz dieser Rückgänge gelang es Burberry jedoch, die Bruttomargen in der zweiten Jahreshälfte zu stabilisieren und durch sein Effizienzprogramm strukturelle Kosteneinsparungen in Höhe von 24 Millionen Pfund zu erzielen. Der Cashflow aus dem operativen Geschäft blieb mit 526 Millionen Pfund gesund, was auf ein diszipliniertes Kostenmanagement zurückzuführen ist.
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Die Zahlen unterstreichen eine Marke im Wandel, die entscheidende, wenn auch kostspielige Schritte unternommen hat, um ihr Produktsortiment zu vereinfachen und ihre Preissetzungsmacht wiederzuerlangen. Die Geschäftsleitung bezeichnete das Jahr 2025 als ein Jahr des Wiederaufbaus", aber mit einem Rückgang der Lagerbestände um 7 Prozent und einer Stabilisierung der Produktivität in den Geschäften wurde der Grundstein für eine Erholung gelegt.
1. Wiederbelebung der Markendynamik
Die Turnaround-Strategie des Unternehmens mit dem Namen Burberry Forward" konzentriert sich auf die Wiederherstellung der britischen Luxusidentität, die das Label ursprünglich definiert hat. Die ersten vollständigen Kollektionen des Kreativdirektors Daniel Lee betonten die Verbindung von traditionellem Design mit moderner Schneiderei, eine Rückbesinnung auf zeitlose Stücke, anstatt saisonalen Trends nachzujagen.
Burberry verdoppelte auch die Marketing-Investitionen in wichtigen Modemetropolen wie London, Paris und Shanghai, wo die ersten Verkaufszahlen für die Herbstkollektion 2025 Berichten zufolge gestiegen sind. Das Unternehmen plant, bis 2026 80 Prozent seiner Ladeneinrichtungen zu erneuern, um sie besser auf die neue Markenästhetik abzustimmen, und experimentiert mit kleineren "lokalen Luxus"-Boutiquen, die sich an urbane Kunden richten.
2. Kostendisziplin
Während die Markenerzählung emotional ist, ist die operative Geschichte analytisch. Burberry hat im Geschäftsjahr 2025 jährliche Kosteneinsparungen in Höhe von 25 Millionen Pfund erzielt und strebt bis 2027 weitere 75 Millionen Pfund an. Die Nettobetriebskosten sanken bei konstanten Wechselkursen um 3 Prozent, und ein straffes Bestandsmanagement trug dazu bei, weitere Wertberichtigungen zu vermeiden.
Die Entscheidung des Unternehmens, sich von schwächeren Großhandelsbeziehungen zu trennen, könnte den kurzfristigen Umsatz belasten, hat aber bereits die Cash Conversion verbessert. Mit einem stabilen freien Cashflow von 65 Millionen Pfund und einem im Vergleich zum Vorjahr um 57 Millionen Pfund reduzierten Investitionsaufwand verfügt das Management über mehr Flexibilität, um selektiv in Wachstumsmärkte zu investieren, ohne die Bilanz zu belasten.
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3. Globale Nachfrage: Starke Momente, aber Vorsicht ist geboten
Geografisch gesehen bleibt der asiatisch-pazifische Raum die größte und volatilste Region für Burberry, mit einem Umsatzrückgang von 16 Prozent inmitten einer schleppenden Erholung in China. Im Gegensatz dazu wuchs Japan um 1 Prozent, begünstigt durch den Einreiseverkehr, während EMEA um 8 Prozent und Amerika um 9 Prozent zurückgingen. Erfreulicherweise übertrafen Lederwaren und Oberbekleidung die Konfektionsware, was auf eine Rückkehr der Kernnachfrage hindeutet.
Mit Blick auf die Zukunft erwartet das Management eine allmähliche Verbesserung der vergleichbaren Umsätze, da der Markenwert wiederhergestellt wird und sich der Touristenverkehr normalisiert. Die Umstellung des Großhandels wird sich bis zum Geschäftsjahr 2026 fortsetzen, aber die Konzentration auf die Produktivität des Einzelhandels, die Integrität der Preisgestaltung und die selektive Expansion der Geschäfte könnte die Margen wieder verbessern, sobald sich die Nachfrage stabilisiert.
Die TIKR-Übernahme
Die Ergebnisse von Burberry für das Geschäftsjahr 2025 könnten den Wendepunkt in einer mehrjährigen Trendwende markieren. Die Zahlen sind immer noch schwach, das bestreitet niemand, aber unter der Oberfläche liegen Fortschritte bei der Cash-Disziplin, dem Bestandsmanagement und der Neuausrichtung der Marke. Mit einem Barbestand von 708 Millionen Pfund und einer schlankeren Kostenbasis verfügt das Unternehmen über die Flexibilität, den kurzfristigen Sturm zu überstehen.
Das Umsetzungsrisiko bleibt hoch. Die weltweiten Ausgaben für Luxusgüter sind schwach, und Burberrys aufstrebende Positionierung platziert das Unternehmen zwischen High-End-Kraftpaketen wie Hermès und Massenpremiummarken wie Ralph Lauren. Sollte die kreative Wiederbelebung durch Daniel Lee jedoch an Fahrt gewinnen und sich die operativen Margen auch nur geringfügig erholen, könnte Burberry bis 2026 zu einer der interessanteren Comeback-Geschichten im europäischen Einzelhandel werden.
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Die Finanzkennzahlen von Burberry sind schwach, aber die Tendenz ist steigend. Das Management hat schmerzhafte Schritte unternommen, um das Unternehmen neu auszurichten, und die Anleger scheinen bereit zu sein, der Marke eine weitere Chance zu geben. Die Erholung der Aktie im Jahr 2025 spiegelt diesen Optimismus wider, aber eine nachhaltige Erholung wird davon abhängen, ob es gelingt, die kreative Begeisterung in beständiges Umsatzwachstum umzusetzen.
Im Moment sieht Burberry wie eine Halteposition aus, ein potenzielles Turnaround-Unternehmen, das es wert ist, genau beobachtet zu werden, das sich aber noch in der Anfangsphase befindet, um zu beweisen, dass der diesjährige Rücksetzer zum Aufschwung des nächsten Jahres wird.
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