Zoetis 股价为 116 美元：伴侣动物市场放缓是否已被预估？

Gian Estrada • 7 分钟读数

最后更新 Apr 24, 2026

Zoetis 股票的关键统计数据

Zoetis(ZTS)是全球最大的纯动物保健公司，为100多个国家的伴侣动物和牲畜提供服务。尽管该公司在2025年实现了6%的有机业务收入增长，并发布了高于华尔街预期的2026年业绩指引，但其股价仍接近两年来的最低点116.06美元。

2 月份的2025 年第四季度财报电话会议是该公司股价从 52 周高点下跌约 33% 的催化剂，管理层在电话会议上报告称，由于 Z 世代和千禧一代的宠物主人因兽医诊所价格涨幅连续几年远高于通胀率而减少了常规和健康护理，美国伴侣动物治疗就诊率有所下降。

此外，Zoetis 还在竞争性地推出默克公司（Merck）的犬特应性皮炎口服 JAK 抑制剂 Numelvi，该产品已于 2 月底获得美国批准，Zoetis 在该市场的主要皮肤科产品 Apoquel、Apoquel Chewable 和 Cytopoint 的年收入已超过 17 亿美元。

尽管近期面临这些不利因素，但包括犬寄生虫杀虫剂Simparica Trio和独立Simparica在内的2025年全年Simparica特许经营业务增长了12%，达到15亿美元，其中Simparica Trio仅在美国的销售额就超过了10亿美元。

首席执行官克里斯汀-佩克（Kristin Peck）在2025 年第四季度的财报电话会议上表示，"这并不是基本护理需求的下降，而是价格敏感度的提高和家庭预算在日常护理成本方面的紧缩"，并将美国的疲软归结为周期性的价格修正，而不是人与动物纽带的结构性断裂。

3 月 2 日，Zoetis 宣布斥资 1.6 亿美元收购 Neogen 公司的动物基因组学业务，该公司在美国、巴西、澳大利亚、中国和英国设有五个实验室，为 120 多个国家的客户提供服务。

第四季度的业绩增长和高于共识的 2026 年业绩指引只是故事的一半--更重要的是，ZTS 在实现这些业绩增长的同时，还承受了投资者担心会更加严重的美国伴侣动物业的衰退，从而为远期预期设定了底线。

ZTS 2025 年的正常化每股收益为 6.41 美元，同比增长 8.3%，目前的一致预期是 2026 年达到 7 美元左右--畜牧业实现中个位数增长，Simparica 特许经营在竞争激烈的市场中保持全球寄生虫杀虫剂领导者的地位，从而进一步实现约 10% 的增长。

12 位分析师给予 ZTS 买入或跑赢大盘的评级，8 位持有，0 位卖出，平均目标价为 150.29 美元，意味着较当前水平大约有 30% 的上涨空间，这一差距反映出华尔街认为伴侣动物宏观不利因素是暂时的，而非结构性的。

从 127 美元到 190 美元的分析师目标价差反映了一场真正的争论：低端价位是皮肤病学市场份额长期流失和 OA 疼痛恢复慢于指导价的结果，而高端价位则反映了三合一杀寄生虫药持续扩张以及 Lenivia 和 Cytopoint 长效获批催化 2027 年重新评级的牛市情况。

Zoetis 公司股票的定价约为 2026 年共识每股收益的 16.5 倍，而其五年历史前瞻市盈率平均远高于 30 倍，尽管今年竞争压力达到顶峰，但每股收益仍保持着 10% 左右的年增长率。

如果美国兽医诊所的价格回落停滞不前，Z 世代宠物主人的就诊量不能像管理层预计的那样在 2026 年下半年恢复，那么辛巴里卡和皮肤病专营权的熊市情况就会变得非常糟糕。

在 5 月份的 2026 年第一季度财报电话会议上，需要关注的数字是美国伴侣动物收入的增长：与 2025 年第四季度的持平到负值相比，如果能恢复到正值，将证实管理层描述的宏观底线是成立的。

根据 5.4% 的收入年均复合增长率和 6.6% 的每股收益年均复合增长率假设，TIKR 中值模型的目标是到 2030 年 12 月，ZTS 的估值达到 171 美元，这意味着即使顶线从 2025-2026 年的低谷略有回升，也能在大约五年内从当前水平获得 47% 的总回报。

Zoetis 股票的远期每股收益约为 16.5 倍，而企业每年的盈利复合增长率约为10%，因此其价值似乎被低估了--该模型的中值年化回报率约为 9%，假设估值倍数没有扩张，这意味着上升空间完全由盈利增长而非重新评级驱动。

Zoetis 投资案例的关键不在于特许经营权是否持久，而在于 2026 年的低谷是否足够浅，以至于在投资者失去耐心之前，2027 年和 2028 年的管道催化剂就已经到来。

必须做对的事

美国伴侣动物就诊趋势在 2026 年下半年趋于稳定，证实了首席执行官 Peck 的观点，即消费者回调是由定价而非需求驱动的，并验证了约 3% 至 5% 的有机增长指南
Lenivia 和 Portela（用于猫狗的长效 OA 止痛产品，将于 2026 年上半年在欧盟和加拿大上市，计划于 2027 年在美国获批）复制了 Librela 早期的满意度水平，但没有了对现有特许经营权造成影响的安全认知障碍。
Cytopoint 长效药物计划于 2026 年底获批，在 IL-31 竞争对手在注射剂领域建立有意义的份额之前，延长了皮肤病专营权的持续时间。
慢性肾脏病资产的目标 TAM 管理层估计为 30 亿至 40 亿美元，将于 2027 年获批，提供一个没有现有竞争的新增长类别

可能出现的问题

Numelvi 和美国皮肤病领域的第二个口服 JAK 竞争对手合力压缩了 Apoquel 和 Apoquel Chewable 的收入，压缩速度超过了 17 亿美元的基数，侵蚀了在伴侣动物盈利能力中占最大份额的特许经营权。
Librela 在美国 OA 疼痛领域的复苏将持续到 2027 年，而不是 2026 年下半年，因为如果治疗就诊的宏观压力加大，2025 年第四季度稳定的连续趋势将会逆转
Simparica Trio 面临着一个可靠的三联疗法进入者，如果转换动态加速，三联疗法目前 50%的临床患者份额将成为上限而非下限
Neogen 基因组学收购和慢性肾病管线支出给利润率带来压力，与此同时，顶线增长低于 8% 至 9% 的长期平均水平，限制了牛市所依赖的市盈率重估。