截至2026年9月 Alphabet 股票的关键要点
- 尽管首席财务官 Anat Ashkenazi 表示净利润飙升主要源于 Alphabet 股权投资组合的未实现收益，而非核心业务，但 Alphabet 董事会仍将季度股息提高至每股0.22美元，并于9月派发。
- GOOGL 股票的股息从0.21美元升至0.22美元，此前已连续四个季度保持稳定。
- 派息率从一年前接近9%的水平降至2.40%，而 GOOGL 股票的股息率为0.26%，低于其0.29%的平均水平。
- TIKR 的中性情景模型将 Alphabet 的目标价设定为638美元，这意味着到2030年的总回报率为89%，年化回报率为16%。
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Alphabet 的股息增长依赖于一个被 Anat Ashkenazi 称为失真的净利润数字
Alphabet (GOOGL) 于7月22日公布了2026年第二季度业绩，随之一同披露的股息增加附带了一个投资者需要仔细阅读的脚注。首席财务官 Anat Ashkenazi 在2026年第二季度财报电话会议上告诉分析师，净利润和每股收益"显著增长主要归因于OI&E中的未实现收益"，她指的是 Alphabet 股权证券投资组合的收益，而非运营表现。这对 GOOGL 股票很重要，因为投资者用来判断股息安全性的派息率正是基于同一个净利润数据。
尽管有此披露，Sundar Pichai 和 Ashkenazi 描述的运营图景本身依然强劲。Alphabet 公布合并营收为1198亿美元，增长24%，这是其连续第十二个季度实现两位数营收增长。营业利润达到408亿美元，增长30%，营业利润率保持在34%。云业务营收增长82%至248亿美元，云业务的营业利润率从一年前的21%扩大至36%。
在同一电话会议上，Ashkenazi 将2026年全年资本支出指引上调至1950亿至2050亿美元区间，高于之前的1800亿至1900亿美元，理由是人工智能基础设施产能的交付速度加快。尽管当季运营现金流为391亿美元，过去十二个月为1857亿美元，但这项支出导致当季自由现金流为负59亿美元。Ashkenazi 表示，随着建设持续进行，自由现金流"将继续承压"。
即便如此，Alphabet 在季度末仍拥有2425亿美元现金及有价证券，长期债务为982亿美元。Ashkenazi 正在管理这个资产负债表，同时将 Alphabet 的债务组合从一年前的大约160亿美元扩大到目前的大约1000亿美元。董事会决定将季度派息提高至每股0.22美元（于9月派发），正是基于同一个资产负债表，而非本季度美化利润表的股权收益。
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GOOGL 股票的派息率骤降至2.40%，但原因并非你所期望的那样
GOOGL 股票的股息在连续三个季度保持在每股0.20美元后，升至0.21美元，并在此水平上又维持了四个季度。此后又升至0.22美元，这是 Ashkenazi 在7月的电话会议上确认的水平，也是今年9月将派发的水平。
派息率在一定程度上支持了这种稳步上升。在截至2025年12月的六个季度中，派息率在7.05%至9.33%之间运行，这表明 Alphabet 的盈利足以覆盖每次股息增长。
随后，它在2026年3月季度降至4.06%，在刚刚报告的季度降至2.40%。这一下降与 Ashkenazi 将 Alphabet 净利润飙升归因于未实现股权收益而非营业利润的季度相吻合。
GOOGL 股票的股息率为0.26%，低于其0.29%的平均水平和0.39%的高点。这使得派息率成为关键指标，而2.40%的派息率只有在你知道它依赖于一个不会每季度重复的收益时，才显得令人放心。
GOOGL 股票股息的真正考验在于，一旦未实现收益不再支撑净利润，派息率是否会保持如此低的水平。
TIKR 的模型将 Alphabet 股票目标价设定为638美元，与其股息故事无关
TIKR 的中性情景估值模型将 Alphabet 股票到2030年底的目标价设定为638美元，这意味着从目前339美元的股价来看，潜在总回报率为89%，年化回报率为16%。
这样的回报特征使 GOOGL 股票处于这样一种定位：其定价是基于其在搜索、云和人工智能基础设施领域的持续资本增值能力，而非依赖股息作为投资者回报的主要来源。
该模型的目标价与 Pichai 和 Ashkenazi 在电话会议上描述的增长情况相符：24%的营收增长，云业务积压订单达到5140亿美元，以及在资本支出指引上调至2050亿美元的情况下营业利润率仍保持在34%。所有这些可实现性都不依赖于股息；它取决于 Alphabet 能否继续将人工智能需求转化为其刚刚公布的这种营业利润增长。
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