核心要点
- Waste Connections 股价在公布第三季度调整后每股收益1.58美元、营收26.4亿美元，双双超出预期，并将其2026年营收展望上调至约100.9亿美元后，上涨了10%。
- 在股价跳涨之后，Waste Connections 看起来仍然值得买入，因为价格上涨和改善的（垃圾处理）量能使其业务持续实现资本复利增长。
- 尽管季度末柴油价格飙升，其利润率仍实现增长，并且公司今年将股息提高了10%，同时回购了超过10亿美元的股票。
- 该股目前的交易价格仍低于其五年平均远期市盈率，下一个考验是（垃圾处理）量能是否开始恢复增长。
Waste Connections (WCN) 股价今日上涨10%，此前该公司第三季度业绩超出华尔街预期，并年内第二次上调了其2026年展望。对于这样一只走势稳健的股票来说，这是一个不小的涨幅，尤其是在今天上午大盘下跌的情况下。
总裁兼首席执行官 Ronald Mittelstaedt 称本季度是"又一次全面的业绩超预期"，数据也支持了他的说法。
详细情况
周三收盘后，Waste Connections 报告：
- 调整后每股收益为1.58美元，高于去年同期的1.44美元，也超出1.52美元的普遍预期
- 营收为26.4亿美元，同比增长7%，超出26.1亿美元的普遍预期
- 全年营收展望约为100.9亿美元，此前为100.2亿至100.5亿美元
- 股息上调10%，至每股季度派息0.385美元，这是其连续第16次实现两位数增长
新的展望使销售额保持稳步攀升…
分析师对2026年的101亿美元预期已经与新的展望相符，并且他们预计到2028年每年将实现约5%的增长。这份报告中没有给出任何让他们下调预期的理由。
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定价仍是主要驱动力
本季度核心价格上涨了5.5%。固体废物处理量仍较去年同期下滑1.2%，但这比第二季度改善了70个基点，主要得益于垃圾填埋场活动增加。
这在一定程度上抵消了季度末燃料成本飙升的影响。Mittelstaedt 表示，公司"克服了季度末柴油价格的飙升，实现了34%的调整后 EBITDA 利润率，基础利润率扩大了50个基点。"
此外：管理层仍预计今年调整后自由现金流至少为14亿美元，并且已经花费超过10亿美元回购了其2.5%的股份。
估值仍低于通常水平
在今天之前，Waste Connections 在2026年的表现落后于大盘，截至周三收盘，年内下跌约3%。这将其远期市盈率在本月初推低至五年低点26倍…
按今天上午的价格计算，其市盈率接近30倍，仍远低于其33倍的五年平均水平。
我的看法是：在今天股价跳涨之后，Waste Connections 看起来仍然值得买入。一家能够持续推动价格涨幅超过5%、股息实现两位数增长并且其（垃圾处理）量能正重回正轨的企业，至少应享有其通常的估值倍数。
需要权衡的是债务：长期债务在9月底增至94.3亿美元，而2025年底为88.1亿美元。
当然，（垃圾处理）量能仍在萎缩，真正的考验是到公司明年年初公布第四季度业绩时，量能是否开始恢复增长。
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