截至2026年7月应用材料股票的关键要点
- 创纪录季度： 应用材料第二季度营收达79.1亿美元，同比增长11%；非GAAP每股收益为2.86美元，同比增长20%；非GAAP毛利率达50%，为25年多来的最高水平。
- 上调业绩指引： 管理层将其2026年设备增长指引从20%上调至30%以上。
- DRAM与先进封装拐点： DRAM营收达17亿美元，同比增长18%；而先进封装营收预计将增至20亿美元，今年增长超过50%。
- 产能信号： 首席执行官Gary Dickerson将指引上调直接归因于客户行为，他告诉投资者："我们现在预计我们的半导体设备业务今年将增长超过30%。"
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应用材料将其2026年设备增长指引上调至30%以上
应用材料 (AMAT) 在5月14日第二财季电话会议上告诉投资者，半导体设备营收在2026年将增长超过30%，高于此前给出的20%增长预期。此次上调伴随着创纪录的第二财季营收79.1亿美元，环比增长13%，同比增长11%，以及公司25年多来的最高毛利率。
这次上调并非小幅调整。首席执行官Gary Dickerson将其直接归因于DRAM和先进封装，这两个市场是应用材料多年来一直在扩大份额的领域。在6月26日的大师课上，Kevin Moraes阐述了其规模：先进封装营收预计在2026年增长超过50%，达到20亿美元以上，而此前在2020年至2024年间已增长了两倍，之前的预测仅为翻倍。DRAM营收在第二财季达到17亿美元，同比增长18%，自2013年以来，应用材料在该市场的份额增长了约10个百分点。
Dickerson在财报电话会议上这样描述这一转变："随着客户找到重新分配或创造空间的新方法，我们看到对2026年设备交付的增量需求，我们现在预计我们的半导体设备业务今年将增长超过30%。" 这一句话改变了该股票的增长算法。这不再是一个需求故事，而是一个产能释放的故事，客户实际找到洁净室空间的速度比应用材料模型预测的更快。
第二季度的业绩超预期不仅仅是营收故事：应用材料的营业利润为25.4亿美元，营业利润率为32%，超出华尔街EBIT预期6%，而管理层在将2026年系统增长指引上调时，正是引用了这一营业利润线的超预期表现，为30%以上的展望提供了盈利能力支撑，而不仅仅是订单支撑。
EPIC协作平台用具体名称而非形容词来支持这一说法。台积电、美光、三星和SK海力士作为创始合作伙伴签约，博通在6月26日电话会议前不久也专门为先进封装工作加入。应用材料在其客户渠道中还有超过100个工厂项目，仅最近一个季度就增加了超过10个。
这正是应用材料股票重新定价的发展：一个上调的、有明确时间点的增长指引，得到了该行业材料密集度最高的两个市场中具名客户承诺的支持。
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尽管上调指引，应用材料股票仍较峰值低26%
应用材料股票在2026年7月20日录得最大回撤27%，截至最近收盘，仍较峰值下跌26%。
该股仅在7月24日当天就下跌了5%，收于536美元。这次下跌发生在公司已告知投资者其设备业务将比先前指引增长更快而非更慢之后，这种脱节使得此次回撤与第1部分的基本面故事完全相悖。
华尔街在此次抛售期间并未放弃该股票。
在覆盖应用材料股票的35位分析师中，28位给予买入评级，4位给予跑赢大盘评级，6位给予持有评级，仅1位给予跑输大盘评级，没有卖出评级。
平均目标价为628美元，这意味着该股票的目标价与收盘价比率为117%，即华尔街整体认为即使在考虑上调的2026年增长指引之前，当前水平仍有约17%的上涨空间。
TIKR对应用材料股票的估值为669美元，已计入DRAM和先进封装增长
TIKR的中期模型预计，到2030年10月，应用材料股票的估值为669美元，这意味着从当前536美元的价格有25%的总回报，或在4.3年内实现5%的年化回报。
这种年化回报率落后于一些AI基础设施公司所展现的"多倍回报"数学，但它来自一家公司层面毛利率已接近50%、半导体系统部门毛利率达55%的公司。这是一个建立在执行力而非估值扩张基础上的回报。
这个目标价是可以实现的，因为第1部分的增长数学已经体现在数字中，而不仅仅是指引。半导体系统营收在第二财季达到创纪录的59.7亿美元，DRAM同比增长18%，先进封装正朝着20亿美元以上、增长50%的年度目标迈进。一个建立在已创纪录季度之上的30%以上设备增长指引，正是那种指引与价格之间的差距，而这种差距往往会弥合。
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