核心要点
- 比尔·阿克曼周二在CNBC上称Visa是“对人们消费行为征收的版税”，此前该股在一个月内上涨了14%。
- 过去一年，分析师对Visa的盈利预测仅小幅上调，因此该股的大部分涨幅来自于更高的估值倍数。
- Cantor Fitzgerald的500美元目标价较最新收盘价高出19%，但这意味着Visa将达到其五年未见的远期市盈率，而平均目标价仅比收盘价高出5%。
- 进一步的上涨取决于盈利预测的上调，而中期选举后的《信用卡竞争法案》是这些预测面临的最大威胁。
Visa (V) 刚刚得到了市场最知名投资者之一的高度评价。
潘兴广场的比尔·阿克曼周二告诉CNBC，今年市场对芯片股的关注让他得以买入“我们一直想拥有，但价格太贵”的企业。
当被问及清单上有哪些公司时，他首先提到了Visa和万事达卡：“这有点像对人们消费行为征收的版税。这是世界上最伟大的企业之一。”
这种观点很难反驳。
但对于今天买入的人来说，他接下来说的话更重要：“对我们来说总是太贵了。这些公司的市盈率曾高达30多倍。我们得以在20倍出头的低位买入。”
Visa现在已经不是20倍出头了。该股过去一个月上涨了14%，今年上涨了21%，收盘报420.42美元，距离其52周高点不到1%。
华尔街也跟上了步伐。
- 10月29日，瑞穗将其目标价从425美元上调至440美元，
- 富国银行将其目标价从432美元上调至463美元，
- 而RBC Capital维持其466美元的目标价。
- 11月2日，Cantor Fitzgerald将其目标价从445美元上调至500美元。
- 这四家机构均给予该股买入评级。从最新收盘价来看，这些目标价分别比当前价格高出5%、10%、11%和19%。
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盈利预测需要发挥作用
在这个价位上，更多的上涨空间必须来自于Visa的盈利超过分析师已有的预期。
分析师预计，归一化每股收益将从2026财年（Visa财年于9月结束）的13.27美元增长至2027财年的15.02美元和2028财年的17.13美元：
这意味着明年增长13%。当Visa公布其2026财年第四季度业绩时，其对2027财年每股收益增长的指引是低双位数到低十位数，因此13%已经处于该范围的上限。
盈利预测也几乎没有变动。一年前，分析师预计2027财年每股收益为14.47美元。在过去一年股价上涨23%期间，这个预测仅上调了4%。
估值倍数贡献了其余涨幅
因此，过去一年的涨幅大部分来自于投资者为每一美元盈利支付了更高的价格。
Visa目前的远期市盈率为28倍，高于其五年平均值27倍，并且距离2022年2月32倍的峰值不远：
这距离阿克曼描述的20倍出头还有很长的路。Visa的远期市盈率在三月底时为23倍。
华尔街的目标价随股价上涨而上调
目标价往往在股价上涨后上调，Visa的情况也是如此。过去一年，分析师平均目标价从395美元攀升至443美元：
这上涨了12%，大约是股价23%涨幅的一半。
Cantor的500美元目标是华尔街给出的最高目标价，它要求很高。这大约相当于未来十二个月分析师预期盈利的33倍，这是Visa五年来未曾达到的市盈率水平。
平均目标价比最新收盘价高出4%，看起来更像是可能达到的位置。
优秀的企业，充分的价格
阿克曼对企业本身的看法是对的。在2026财年，Visa的净收入增长15%至460亿美元，其增值服务收入增长了30%。
但他在20倍出头的市盈率时买入。在28倍市盈率、且盈利预测已处于指引上限的情况下，我会等待更好的价格，或者等待盈利预测开始以比股价更快的速度上调。
这些盈利预测面临的最大风险在华盛顿。10月19日，特朗普总统承诺，如果共和党赢得国会选举，他将签署《信用卡竞争法案》。
该法案将允许商户通过竞争对手的网络处理信用卡支付。此外，Visa大约四分之一的支付量将在2027财年与其银行客户续约，而客户激励措施在上个季度已经增长了21%。
接下来需要关注的是中期选举后国会是否会审议该法案。
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