核心要点
- 吉姆·克莱默在10月27日的《疯狂金钱》节目中表示，Penguin Solutions“以较低的估值倍数交易”。该股以11.6倍的远期市盈率交易，而其三年平均值为13.7倍。
- 该估值倍数假设正常化每股收益在2027财年增长59%至4.56美元，略高于管理层自身业绩指引中值4.45美元。
- 管理层预计毛利率将保持平稳或略有下降，因此盈利增长必须来自销售额增长约40%。
- 根据公司自身的展望，低估值倍数是真实的。1月初的第一季度财报将是第一个真正的考验。
在10月27日《疯狂金钱》节目的闪电问答环节中，一位来电者询问是应该买入还是卖出Penguin Solutions (PENG)。CNBC的吉姆·克莱默的回答很简短：
“Penguin Solutions以较低的估值倍数交易，我不介意低估值倍数的科技股，因为它们不会像其他股票那样受到太大伤害。”
关于低估值倍数，他是对的。（后半句话则不那么站得住脚：即使在2026年上涨172%之后，该股仍比其52周高点低41%。）
低估值倍数只有在支撑它的盈利真正实现时才算便宜。
如果华尔街是对的，那就便宜
华尔街预计正常化每股收益将跃升59%，从2026财年的2.87美元增至截至2027年8月的财年的4.56美元，然后再增长15%至5.26美元：
这些预测略高于管理层给出的指引。10月6日，Penguin Solutions 上调了其2027财年展望。目前，其指引为非公认会计准则每股收益4.45美元，上下浮动0.70美元，净销售额约为24.3亿美元（中值），这将意味着约40%的增长。
基于这些预测，该股在11月2日收盘时的远期市盈率为10.4倍，远低于其三年平均值13.7倍。11月3日12%的涨幅将其推高至约11.6倍，仍低于平均水平：
然而，相对于其2026财年非公认会计准则每股收益2.87美元，11月3日53美元的收盘价相当于18.5倍市盈率。因此，便宜货只存在于明年的数字上。
利润率帮助不大
Penguin Solutions的毛利率已从2023财年的29.5%下滑至2026财年的27.6%：
管理层并不预期会反弹。其2027财年展望指引GAAP毛利率为27%，上下浮动2个百分点。这意味着指引中55%的每股收益增长必须来自更高的销售额以及控制运营成本。
需求看起来强劲。第四季度销售额增长68%至5.67亿美元，其中内存业务贡献了2.29亿美元增量中的约2.09亿美元。该公司还在该季度赢得了六个新的AI基础设施客户，其中四个是新云服务商，并在其新闻稿中表示，上调展望是“基于这种持续的势头，特别是AI基础设施领域的强劲表现”。
然而，内存业务具有周期性，因此贡献大部分增长的业务部门也是最可能出现波动的部门。
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估值倍数此前已大幅波动
远期市盈率在3月30日跌至三年低点7.6倍，两天后该公司上调了全年展望。随后在6月30日达到29.4倍的高点。随着预测变化如此之快，估值倍数也随之变动，而单个季度无法确认全年40%的增长。
在10月财报后更新的分析师仍看到很大的上行空间。Rosenblatt于10月7日将其目标价从80美元上调至100美元，美国银行于10月9日以买入评级和100美元的目标价开始覆盖该股。
Penguin的1月财报需要展示什么
Penguin Solutions尚未公布日期，但其第一季度财报应于1月初发布，与去年相同。要使该股11.6倍的市盈率看起来像一个真正的便宜货，该财报需要显示销售额增速接近40%的增长轨迹，毛利率接近27%，并且4.45美元的每股收益展望未被下调。
克莱默说得有道理。管理层自身的指引已覆盖了华尔街大部分预测，因此低估值倍数看起来是真实的，不像一个陷阱。如果1月份带来展望上调，那么4.56美元开始显得保守。
尽管如此，销售大型AI系统的业务可能会出现季度业绩波动，因此该财报中的全年展望与季度自身业绩同样重要。
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