核心要点
- 由于担心民主党中期选举获胜将减缓数据中心建设，Vertiv 股价继周三下跌13%后，今日再跌16%。
- 这种担忧也波及到了 Vistra。
- 德克萨斯州的寒流对 Vistra 打击最大，因为其发电厂无法搬迁，而 Vertiv 的设备可以随项目转移到其他地方。
- 超大规模企业的下一轮资本支出指引将显示数据中心资金是被削减了，还是仅仅转移了。
Vertiv (VRT) 今早再度下跌16%，此前周三已下跌13%。CNBC Halftime Report 的常客史蒂夫·韦斯周三解释了这次抛售："市场认为民主党的胜利将迫使资本支出受到控制。"
德克萨斯州是担忧所在。州长当选人吉娜·希诺霍萨在承诺暂停数据中心建设后获胜，韦斯表示公司将无法支出其承诺的资金，"特别是在德克萨斯州，那里有30%的项目。"这使得 Vistra (VST) 以及订单依赖于同一建设计划的电力供应商都处于风口浪尖。
Vistra 受困于德克萨斯州
周三，Vistra 下跌14%，而英伟达下跌3%，博通下跌2%。一个在德克萨斯州受阻的项目可以转移到另一个州，并且仍然购买相同的芯片。
Vistra 的发电厂无法搬迁。截至8月3日，它已对冲了约94%的2027年预期产出，但2028年的产出仅对冲了约72%，因此德克萨斯州建设放缓将从2028年起对其造成最大伤害。该公司将于周五发布财报。
GE Vernova (GEV) 的防护更好。它在第三季度获得了293亿美元的订单，季度末积压订单达1970亿美元。
芯片股今日也在下跌。应用材料 (AMAT) 下跌11%，高通疲软的业绩指引和 Arm 的版税收入不及预期加剧了压力。
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Vertiv 的设备可以运往任何地方
在这方面，Vertiv 与英伟达的共同点多于与 Vistra。一个无法在德克萨斯州建设的数据中心，无论建在哪里，仍然需要电力和冷却设备，而且开发商仍在签约：Bloom Energy 今早宣布与 NTT DATA 达成一项900兆瓦的交易。
而且 Vertiv 在投票前就拥有充足的需求。10月28日，它报告称有机订单增长了一倍多，并上调了全年业绩指引。分析师预计其标准化每股收益将从2025年到2028年增长两倍：
这些预测只有在超大规模企业总体支出减少时才会下调，而今天抛售应用材料的投资者似乎正在权衡这一点。
在今天之前，Vertiv 的远期市盈率为24倍，低于其五年平均的27倍，也远低于5月份55倍的峰值：
以今日价格计算，其市盈率约为22倍。
在我看来，市场正在像对待 Vistra 一样为 Vertiv 定价，这次下跌看起来反应过度了。当然，希诺霍萨尚未就职，超大规模企业的下一轮资本支出指引将显示资金是在转移还是在缩水。
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