核心要点
- Expedia 股价今日下跌 12%，此前该公司预测第四季度营收增长率为 4.0%-5.7%，低于第三季度的 12%。
- 其第四季度调整后 EBITDA 展望与去年同期大致持平。
- 万豪国际本周上调了全年展望，而 Airbnb 的下一次财报将揭示此次放缓是否仅为 Expedia 的个别情况。
- 摩根大通称此次放缓是“暂时性的”，且该股股价此前已低于其五年平均远期市盈率。
Expedia 集团 (EXPE) 在周三收盘后公布的业绩超出了自身指引，并上调了全年展望。尽管如此，该股今日仍下跌了 12%。
Expedia 预计第四季度营收为 36.9-37.5 亿美元，增长率为 4.0%-5.7%。这对与 Expedia 旗下 Vrbo 竞争的 Airbnb (ABNB) 以及为 Expedia 提供大量客房的 万豪国际 (MAR) 都提出了一个问题。
强劲季度之后迎来放缓
第三季度营收增长 12% 至 49.4 亿美元，全年展望上调至 163.7-164.3 亿美元。财报发布前，分析师预计今年营收为 162 亿美元，2027 年为 174 亿美元，增长率约为 7%：
新的展望超过了今年的预期。但第四季度 4.0%-5.7% 的增长，对于需要 7% 增长率的 2027 年来说，是一个缓慢的开端。除非放缓迅速消退，否则我预计该预期将会下调。
利润看起来更弱：Expedia 预计第四季度调整后 EBITDA 为 8.3-8.8 亿美元，而去年同期为 8.48 亿美元。在周三的电话会议上，首席财务官 Derek Andersen 将此归咎于美国中期选举以及欧洲和中东的动荡局势。
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万豪尚未看到放缓迹象
万豪国际周一公布的第三季度财报并未显示旅游市场疲软。全球每间可售房收入增长 6.5%，国际市场增长 4.4%，万豪将全年每间可售房收入增长展望上调至 4.5%-5%。关于中东地区，首席执行官 Anthony Capuano 表示“趋势较第二季度显著改善”。如果 Expedia 的担忧是正确的，万豪的第四季度也应该会降温。
Airbnb 第二季度的间夜和体验预订量增长了 10%，快于第一季度。Expedia 的消费者预订量（包括 Vrbo）在第三季度增长了 7%。如果 Airbnb 的展望保持坚挺，那么此次放缓看起来更像是 Expedia 自身的问题。
比通常更便宜
摩根大通将其目标价从 330 美元下调至 315 美元，并维持中性评级，称增长放缓是“暂时性的”。
Expedia 在周三收盘时的远期市盈率为 13 倍，略低于其五年平均的 14 倍：
以今日价格计算，其市盈率甚至更低。
我认为此次抛售反应过度。如果摩根大通关于这只是单一疲软季度的判断是正确的，那么 Expedia 看起来值得买入。我们将在明年年初 Expedia 公布第四季度财报时找到答案：如果其 2027 年展望重新指向两位数增长，那么“暂时性的”这个词就用对了。
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