核心要点
- 在民主党赢得国会选举后，Vertiv 今日下跌 9%，并拖累 GE Vernova、Eaton 和 CoreWeave 一同走低。
- 即使开发商需要支付更高的电力成本，他们仍然需要 Vertiv 的设备，因此此次抛售似乎反应过度。
- 分析师预计 Vertiv 的标准化每股收益到 2027 年将增长一倍以上，而 Applied Digital 已签署了价值约 360 亿美元的租赁合同。
- Vertiv 的 2 月份财报和首次 2027 年业绩指引将是下一个需求风向标。
Vertiv (VRT) 在周二中期选举中民主党赢得国会后，今日下跌 9%，这重新引发了市场对华盛顿可能放缓美国数据中心建设的担忧。
抛售也波及了设备制造商 GE Vernova (GEV) 和 Eaton (ETN)，以及从 Applied Digital (APLD) 等开发商处租赁空间的 CoreWeave (CRWV)。
Bernstein 早有预见
在周一的一份报告中，Bernstein 指出美国数据中心规划容量中有 244 吉瓦（约占总量的 56%）面临政治风险，并预计如果主张加强限制的候选人表现出色，市场将出现早期下跌。
但 Bernstein 认为这种风险被夸大了：它预计开发商将承担更多的电力和电网升级成本，并认为这些成本相对而言影响不大。
我同意这个观点。即使开发商需要支付更高的电力成本，他们仍然需要用 Vertiv 的设备来填满数据中心。
Bernstein 看好的另外两只股票刚刚证明了需求的存在。下跌 7% 的 Eaton 昨天公布了创纪录的第三季度销售额，达 89 亿美元，同比增长 28%。下跌 8% 的 GE Vernova 上周公布第三季度订单有机增长 96%，并再次上调了业绩指引。
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盈利预测持续攀升
Vertiv 第三季度收入增长 61%，达到 43.1 亿美元。分析师预计其标准化每股收益将从 2025 年的 4.20 美元增长一倍以上，到 2027 年达到 9.74 美元：
我认为今天的新闻没有理由导致这些预测下调：国会无法影响 Vertiv 已积压的订单。
截至周一收盘，该股以 24 倍远期市盈率交易，而其五年平均值为 27 倍，5 月份峰值曾达到 55 倍：
开发商仍在签约
Applied Digital 已在五个园区签署了租赁合同，在其初始合同期内价值约 360 亿美元的收入。在其 10 月份的业绩公告中，首席执行官 Wes Cummins 表示：“我们认为，其他地方出台的每一项新限制，都使得我们已拥有的资产更难被复制。”
下跌 6% 的 CoreWeave 即将公布其第三季度业绩，这将是判断 AI 云服务是否继续签约的下一个风向标。花旗今早将其目标价从 159 美元下调至 128 美元，但维持买入评级。
华盛顿可以抬高成本
在我看来，今天的下跌是 Bernstein 警告过的第一反应，而且反应过度了。
当然，如果官员们不软化立场，那 244 吉瓦中的一部分可能永远无法建成。由于没有订单数据，Vertiv 的 2 月份财报和首次 2027 年业绩指引将是下一个关于需求的硬性指标。
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