核心要点
- 美国合众银行（U.S. Bancorp）在9月将其季度股息提高了3.8%，至每股0.54美元，这是其在连续两个9月进行的第二次2美分加息。
- 股息支付率非常健康，仅占2025财年调整后每股收益的44%，约占分析师对2026年预期收益的40%。
- 分析师预计，到2028财年，调整后每股收益将以每年约12%的速度增长，而股息增长率预计约为每年4%。
- 3.5%的股息率是一笔安全但增长缓慢的收入，其估值接近该股基于有形账面价值的五年平均水平。
美国合众银行（USB）在9月将其季度股息提高至每股0.54美元，上涨了2美分，涨幅为3.8%。按此计算，全年股息为2.16美元，按新利率支付的第一笔股息已于10月15日发放。
按此利率计算，该股的股息率为3.54%。对于收入型投资者来说，问题是：对于增长如此缓慢的股息，这个收益率是否划算？
如期而至的2美分
这是美国合众银行连续第二个9月将其季度派息增加2美分。根据StockAnalysis的股息历史记录，去年其股息从每股0.50美元增至0.52美元，该记录也显示其股息已连续增长15年。根据TIKR的数据，每股股息从2023财年的1.93美元增至2025财年的2.04美元，年增长率约为2.8%。因此，这次加息是可靠的，但幅度很小。
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股息支付空间充裕
银行的股息是根据其盈利来判断的。美国合众银行的股息支付率非常健康，仅占其2025财年调整后每股收益的44%。StockAnalysis的数据显示，过去12个月的派息率也类似，占报告收益的42%。分析师预计，未来三年盈利增长速度将远快于股息：
共识预期认为，调整后每股收益将从2025财年的4.62美元增至2028财年的6.47美元，年增长率约为12%。同期，预计股息将以每年约4%的速度增长，达到2.30美元。新的2.16美元股息率约占分析师对2026年预期收益5.34美元的40%，而股息上调本身并不构成改变这些盈利预期的理由。
因此，该银行有能力进行比每年2美分更大的加息。目前，它保留了大部分盈利。
为收益率支付公允价格
3.5%的收益率是否划算，取决于你为其支付的价格。对于银行股而言，这个价格最好相对于有形账面价值来衡量。美国合众银行的交易价格为其有形账面价值的2.1倍，接近其五年平均水平2.0倍：
在这五年间，该倍数在2023年5月的1.4倍到2023年1月的2.7倍之间波动。今天的买家并没有捡到便宜，但也没有支付过高溢价。
安全，但缓慢
对于希望获得安全且每年略有增长的股息收入的投资者来说，美国合众银行3.5%的股息率是足够的。派息为股息留下了宽裕的缓冲空间，而且你为该股支付的是正常价格。
缺点是股息增长缓慢。需要收入增长大幅跑赢物价上涨的投资者，会希望获得比每年2美分更多的增长。股息面临的另一个风险是每家银行都面临的：经济衰退导致贷款损失增加并侵蚀盈利。
接下来需要关注的是1月份公布的第四季度业绩。如果全年调整后每股收益接近分析师预期的5.34美元，那么美国合众银行将有空间在明年9月进行更大幅度的加息。是否利用这个空间，则取决于其董事会。
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