核心要点
- EOG Resources 将其季度股息提高了 7.8%，从每股 1.02 美元增至 1.10 美元，首次派息日为 2027 年 1 月 29 日。
- 按每年 4.40 美元的新股息率计算，EOG 每年股息支出约为 23 亿美元。这大约占分析师对 2026 年自由现金流预期值的四分之一。
- 在油价较低的 2025 年，股息占 EOG 自由现金流的 63%，而在过去十年中，有八年其自由现金流足以覆盖股息支付。
- 股息看起来安全且可能持续增长，不过油价的长期低迷会减缓其增长步伐。
EOG Resources (EOG) 刚刚将其常规季度股息提高了 7.8%，至每股 1.10 美元。此次上调伴随着第三季度业绩的公布，该业绩显示其原油、天然气凝析液和天然气产量均创下纪录。
对于一家石油生产商而言，关于任何股息上调的真正问题是，股息能否安然度过下一次油价下跌。
具体细节
新股息将于 2027 年 1 月 29 日派发给截至 2027 年 1 月 15 日登记在册的股东。过去 12 个月，EOG 支付了每股 4.08 美元的股息，以周一收盘价 147.83 美元计算，其追踪股息率为 2.8%。新的年度股息率 4.40 美元将其远期股息率提升至 3.0%。
EOG 表示，它已连续 28 年支付常规股息。这是一个持续的支付记录，但 StockAnalysis 统计显示其连续上调股息仅 2 年。因此，支撑股息的现金流比连续支付记录更能说明问题。
董事长兼首席执行官 Ezra Yacob 表示，此次上调反映了“我们对其业务的信心，以及我们在大宗商品价格周期中维持更高股息的能力。” 第二部分是值得检验的说法。
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分析师认为有充足的现金流覆盖
EOG 在第三季度产生了 22 亿美元的自由现金流，比去年同期增长约 57%，并从中支付了 5.44 亿美元的常规股息。油价上涨帮助很大。第三季度西德克萨斯中质原油平均价格为每桶 85.68 美元，高于 2025 年第三季度的 64.95 美元。
分析师预计今年自由现金流将几乎翻倍，并在 2028 年前保持在 2025 年水平之上：
以目前的流通股数计算，4.40 美元的股息率每年使 EOG 花费约 23 亿美元。这大约占分析师对 2026 年 90.4 亿美元自由现金流预期的四分之一。即使自由现金流从今年的高点回落，这也约占分析师对 2028 年 69.0 亿美元自由现金流预期的三分之一。而股票回购持续减少这笔支出：EOG 在第三季度以 10 亿美元回购了 700 万股股票，平均每股 143 美元。
十年的覆盖记录，两次未达标
这些预测假设油价保持高位，因此有必要检查一下 EOG 在油价不高时的表现。在过去十年中，有八年 EOG 的自由现金流足以覆盖其普通股股息：
两次未达标是在 2016 年和 2017 年，当时自由现金流为负或接近于零。2022 年和 2023 年较高的股息柱状图代表的是在油价强劲年份，在常规股息之外支付的特别股息。而在油价较低的 2025 年，股息占据了自由现金流的 63%，这是一个舒适的缓冲。
这就是 Yacob 所指的缓冲空间。在第三季度，股票回购规模几乎是股息的两倍。如果油价下跌，我预计 EOG 会先大幅削减回购，然后才会触及常规股息。
安全且仍在增长
该股的定价也并未反映繁荣预期。EOG 的远期市盈率为 8.3 倍，低于其五年平均的 10 倍，也远低于其在 2 月份达到的 15 倍：
我的解读是：投资者预期油价以及 EOG 的盈利将从今年的高点回落。这也是股息增长的主要风险，因为油价的长期低迷会削减自由现金流并减缓股息上调的步伐。
尽管如此，自由现金流在留有充足余地的情况下覆盖了股息。在油价较弱的年份，股息占自由现金流的 63%，而根据分析师的估计，到 2028 年，这一比例将降至三分之一或更低。在我看来，这只股息既安全且仍在增长。当然，在油价 85 美元时支付 4.40 美元的股息很容易。EOG 明年初的第四季度报告将显示，如果油价下滑，它还有多少缓冲空间。
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