核心要点
- 《纽约时报》报道称，美国商务部对Megaspeed的调查在英伟达首席律师联系一位特朗普任命的官员后被叫停。Megaspeed向马来西亚进口了价值数十亿美元的英伟达设备，用于服务包括阿里巴巴在内的中国客户的数据中心。
- 此案现已移交司法部，作为对Megaspeed的刑事调查，这使得出口合规问题对英伟达构成的风险比黄仁勋的婚外情事件更大。
- 面临风险的销售额与分析师预计的截至2028年1月的财年6920亿美元营收相比显得很小。
- 该股目前15倍的远期市盈率约为其三年平均水平的一半，股价已经消化了大量坏消息，而11月17日的财报和11月18日的国会简报会仍在前面。
英伟达 (NVDA) 股价周一下跌5%，此前黄仁勋承认与英伟达客户Megaspeed的一位前高管有染。对股东来说，当天晚些时候《纽约时报》一篇关于Megaspeed本身的报道带来了更大的新闻。Megaspeed是一家总部位于新加坡的公司，在东南亚各地建设数据中心以服务中国客户，包括阿里巴巴 (BABA)。
该报道的标题称，对Megaspeed的商务部调查"在英伟达介入后被叫停"。
因此，这个故事现在不仅仅是关于黄仁勋的个人生活。它还涉及英伟达的芯片是否流入了中国，以及当政府调查时英伟达做了什么。
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英伟达律师向调查人员发送电子邮件
报道称，"美国于2024年开始调查Megaspeed和黄女士，此前该公司开始向马来西亚进口价值数十亿美元的先进英伟达人工智能设备。" 向中国客户出租这些计算能力是合法的。担忧在于"该公司购买的部分英伟达芯片被非法转运到了中国。"
2025年8月，调查正在进行时，英伟达总法律顾问蒂姆·泰特向调查人员发送了电子邮件。他写道，他们的上司、特朗普任命的副部长杰夫·凯斯勒已授权英伟达就此事进行联系。调查人员拒绝了会面请求，并将电子邮件转发给了凯斯勒。其中一些人认为他与英伟达的接触"违反了政府程序，并可能污染案件。" 司法部随后要求商务部暂停工作，案件移交给了司法部，后者目前正在对Megaspeed进行刑事调查。
一位商务部官员表示，凯斯勒从未命令任何人向英伟达分享信息。英伟达表示，其与官员的接触旨在提供信息并寻求指导。
此事可能对公司造成影响
黄仁勋的婚外情引发了对个人的质疑，TIKR已经报道过对英伟达没有天然继任者的担忧。然而，出口规则需要英伟达自己遵守。如果为马来西亚购买的芯片最终流入了中国，公司可能面临处罚，并且对其海外云客户购买其硬件的限制可能收紧。据报道，其他机构已经提议将Megaspeed列入商务部的实体清单（其贸易黑名单），但商务部尚未执行。这也将关闭中国买家（如阿里巴巴）获取英伟达计算能力的一条途径。
华盛顿方面也在关注。众议院委员会主席已要求黄仁勋于11月18日参加闭门简报会，立法者想知道他过去关于芯片未被转移的保证是否成立。答案关系到英伟达未来的出口许可证。前美国证券交易委员会主席、现任麻省理工学院教授的加里·根斯勒周一告诉CNBC，他认为董事会对黄仁勋的调查需要解决的问题是："要回答的问题是，他们是否误导了任何股东。"
涉及的金额看起来可控
报道描述了官员对芯片被转运到中国的担忧。但并未显示有任何芯片确实被转运。英伟达自己也收窄了渠道：《金融时报》本月报道称，英伟达已告知云客户，将其中国客户的业务占比控制在49%以内。
Megaspeed的马来西亚关联公司据报道在2024年6月至2026年2月期间购买了至少48亿美元搭载英伟达芯片的人工智能设备。在周一股价下跌后的一个Reddit讨论串中，一位投资者转述了一个未经证实的估计，称如果Megaspeed和东南亚其他公司被禁，英伟达可能损失300亿美元营收。
分析师预计营收将从截至2026年1月的财年的2160亿美元增长到本财年的4120亿美元，再到下一财年的6920亿美元：
即使是300亿美元这个数字，也仅占今年预期营收的约7%，以及明年预期营收的约4%。这会拖累增长，但不会使其脱轨。
投资者已经预期会出现很多问题
此次抛售已将英伟达的远期市盈率推至三年来的最低点：
目前15倍的市盈率，大约是过去三年30倍平均水平的一半，远低于2024年6月47倍的峰值。
真正的风险在于，司法部或国会发现英伟达知晓其芯片的去向是中国。这可能带来处罚和许可证的丧失，并使管理层的信誉受损。
除此之外，我认为抛售已经走在了业务基本面的前面。Megaspeed案是值得关注的部分，但以15倍的远期市盈率来看，投资者已经为可能出现的大量问题付出了代价。当然，英伟达将于11月17日发布财报。如果黄仁勋参加11月18日的简报会，立法者将直接询问他英伟达对Megaspeed芯片去向的了解情况。
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