核心要点
- 特朗普总统周日敦促参议员通过S. 5653法案，这是一项许可法案，他表示将加速发电厂建设，并让数据中心为其自身用电付费。
- 像微软这样的数据中心所有者将支付新建电力的费用，而GE Vernova、Vistra和Constellation Energy则是负责建设和运营这些电力设施的公司。
- GE Vernova在第三季度后已签约的天然气设备装机容量达122吉瓦，分析师预计其营收将从2025年的381亿美元增至2028年的613亿美元。
- 该法案可能无法在民主党于1月控制国会之前通过，但公用事业公司和各州已经让数据中心承担其电力成本。
唐纳德·特朗普总统希望数据中心为其自身用电付费，并希望参议院在民主党于1月接管国会之前将其立法。
周日晚上，他在Truth Social上发帖，敦促每一位参议员投票支持S. 5653法案，他表示该法案将"确保我们能够比以往任何时候都更快地建设管道、矿山和发电厂。"然后是数据中心所有者会注意到的部分：该法案"将我的'费率支付者保护承诺'编入法典，确保数据中心建设并支付其自身用电费用。"
这意味着微软和其他数据中心建设者将面临更大的账单。对于GE Vernova、Vistra和Constellation Energy来说，这意味着更快的许可流程，以及由客户承担他们所需新建电厂成本的客户。
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法案由两党参议员共同起草
S. 5653法案于9月30日由共和党参议员谢莉·摩尔·卡皮托和迈克·李以及民主党参议员谢尔登·怀特豪斯和马丁·海因里希提出。国会官网的摘要称，该法案将缩小需要环境审查的联邦项目范围，并为审查完成后发放许可设定截止日期。该法案还将指示联邦能源监管委员会为数据中心等大型计算负荷制定费率支付者保护措施。参议院尚未推动该法案通过引入阶段。
特朗普希望现在进行投票，因为中期选举显示出选民对数据中心的深切不安，而民主党将在1月控制两院。电力股也感受到了这一点：GE Vernova下跌10%，Vistra下跌12%，这是在11月4日，即选举后的第二天。
涡轮机供应不足
在Cipher Digital的第三季度电话会议上，一位分析师询问首席执行官泰勒·佩奇关于在其站点将天然气转化为电力所需的设备。他的回答是："全球的涡轮机和往复式发动机根本不够。"
这使得定价权掌握在制造商手中。GE Vernova第三季度的订单有机增长了96%，达到293亿美元，其签约的天然气设备装机容量达到122吉瓦。管理层现在预计到年底至少达到130吉瓦。其首席执行官还表示，2026年的天然气订单每千瓦价格将比2025年高出约50%。
分析师预计这些订单将继续转化为收入，从2025年的381亿美元增至2028年的613亿美元：
伯恩斯坦在11月3日将GE Vernova列为推荐股时提出了同样的观点。其论点是，在政治因素产生影响的地方，开发商将支付更大份额的电力和电网成本，并且仍将继续购买涡轮机和变压器。S. 5653法案将把这一点变成联邦法律。
发电商已经在获得报酬
Vistra正在增加产能以进行销售。10月份，它完成了对Cogentrix Energy的收购，这带来了约5,500兆瓦的燃气发电能力。它还在德克萨斯州敖德萨的燃气电厂与New Era Energy and Digital签署了一份为期20年的电力协议。其第三季度来自持续经营业务的调整后EBITDA增长了50%以上，达到23.8亿美元，并将2027年的指引上调至77-85亿美元，高于2026年的71-75亿美元。
分析师预计每股收益将增长一倍以上，从2025年的4.76美元增至2028年的10.44美元：
Constellation也在向大客户销售同样的东西。今天，它报告第三季度调整后运营收益为每股5.06美元，高于去年同期的3.04美元，并上调了全年展望。首席执行官乔·多明格斯在新闻稿中表示，其新协议增加了超过1,000兆瓦的发电能力，并且"上线时不会给现有客户带来任何成本。"因此，大客户已经在为新建电厂付费。
微软买单
这些协议的另一方是数据中心所有者，微软显示了这项支出已经变得有多大。截至2026年6月的财年，其资本支出达到1,160亿美元，几乎是2022财年239亿美元支出的五倍：
其中一部分资金已经用于购买新的发电能力。Vistra位于伊利诺伊州的405兆瓦普拉斯基太阳能设施在上个季度根据与微软的电力购买协议开始运行。一项联邦法规将使这成为每个新数据中心的常态，在一年内增长约80%的资本支出之上，为微软的账单增加新的一行。
国会可能时间不够
该法案很容易陷入停滞。如果它在本届国会于1月初结束时仍未通过，它将在民主党控制下重新开始。尽管如此，其四位发起人中有两位是民主党人，而且公用事业公司并没有等待华盛顿。在被问及如何看待人工智能建设时，NextEra Energy首席执行官约翰·凯彻姆在上周的《In Good Company》节目中表示"数据中心必须支付其公平份额。"他补充说，NextEra和Dominion都已签署了该承诺，并且佛罗里达州刚刚将其大负荷电价写入州法律。
更大的风险是建设的数据中心减少。德克萨斯州候任州长吉娜·希诺霍萨已承诺"在我们获得这些保护措施之前"暂缓批准新项目。但根据其第二季度数据，数据中心仅占GE Vernova签约天然气装机容量的约20%。其余部分属于传统客户。
在我看来，GE Vernova是投资于此最清晰的途径。无论最终谁为新电力付费，仍然有人必须购买涡轮机，而涡轮机供应不足。当然，下一个考验将在GE Vernova于1月下旬发布财报时到来，届时将显示其是否达到了130吉瓦的目标。
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