核心要点
- Meta 今日上涨 5%，此前摩根大通将其纳入分析师关注名单以取代 Alphabet，并给出 940 美元的目标价。
- 摩根大通的理由是 Meta 由 AI 驱动的广告增长，其上季度新增收入约为谷歌搜索的两倍。
- 亚马逊是该名单上的另一选择，摩根大通表示 Alphabet 的 AI 搜索可能需要时间才能产生回报。
- 940 美元的目标价是基于 Meta 的通常估值倍数，前提是 2028 年的盈利预测能够实现，尽管其上季度自由现金流已转为负值。
Meta Platforms (META) 今日上涨 5%，此前摩根大通分析师 Doug Anmuth 将其纳入该公司的分析师关注名单，维持其“增持”评级和 940 美元的目标价。
Meta 取代了 Alphabet (GOOG)，摩根大通仍给予后者“增持”评级，并与今日上涨 4% 的 Amazon (AMZN) 一同位列该名单。
Meta 的广告收入即将超越谷歌搜索
“从第三季度财报来看，Meta 在广告方面的相对优势比以往任何时候都更加明显，”Anmuth 写道。
Meta 第三季度广告收入增长 26%，达到 631 亿美元。这意味着增加了 130 亿美元，摩根大通估计这大约是谷歌搜索新增收入的两倍。Alphabet 的搜索及其他业务收入为 634 亿美元，摩根大通预计 Meta 将在本季度超越这一数字。该行将此归功于 AI 驱动的广告定位，并且单次广告价格（CPM）上涨了 14%。
搜索业务的回报周期更长
Alphabet 的搜索及其他业务收入在第三季度增长了 12%，低于第一季度的 19%。摩根大通还指出，Alphabet 连续第二个季度出现负自由现金流。
名单上的另一选择亚马逊，其增长主要依靠云业务。AWS 上季度收入增长 39%，达到 460 亿美元，首席执行官 Andy Jassy 指出“预计 2027 年和 2028 年的收入增长率都将超过 40%。” 但截至 9 月 30 日的过去十二个月，亚马逊的自由现金流为 424 亿美元的净流出，因此它需要这种增长重新转化为现金。
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如何达到 940 美元
分析师预计 Meta 今年的标准化每股收益将保持平稳，然后到 2028 年攀升至 42.30 美元：
即使在今日上涨之后，Meta 的远期市盈率约为 20 倍，低于其五年平均的 21 倍：
940 美元大约是 2028 年预测每股收益的 22 倍，接近其历史平均水平，因此如果盈利能够实现，Meta 可以达到这个目标。风险在于现金流：第三季度 349 亿美元的资本支出超过了其 328 亿美元的运营现金流。
尽管如此，我认为摩根大通选对了方向。广告业务增长如此之快，足以支撑大量支出，而且以 20 倍的市盈率来看，股价并未对未来的回报给予过高预期。下一个考验将在 1 月下旬到来，届时 Meta 将公布其 2027 年的资本支出计划。
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