主要数据
- 当前价格： 约 376 美元
- 2026 年第一季度营收：224 亿美元，同比增长 15.8
- 2026 年第一季度调整后每股收益：0.41 美元，同比增长 51.9
- 2026 年第一季度汽车毛利率（不计抵扣）：19.2%，高于上一季度的 17.2 19.2%，高于 2025 年第四季度的 17.9
- 2026 年第一季度储能毛利率：39.5%+（包括约 2.5 亿美元的一次性关税优惠）
- 2026 年第一季度营业收入： 9.4 亿美元，同比增长 90.9
- FSD 付费客户： 全球约 130 万家
- 2026 年资本支出指导： 超过 250 亿美元；预计年底前自由现金流为负值
- TIKR 模型目标价：约 1746 美元（中值）
- 约 5 年的预期上升空间： +364%
特斯拉第一季度营收和每股收益均超出预期。在 TIKR 上免费查看特斯拉股票在当前价格下是否仍被低估 → 特斯拉 2026 年第一季度财报
特斯拉 2026 年第一季度收益明细
特斯拉股票（TSLA）2026年第一季度实现营收224亿美元，同比增长15.8%，调整后每股收益为0.41美元，比2025年第一季度的0.27美元大涨51.9%。
首席财务官 Vaibhav Taneja 在第一季度财报电话会议上表示，受惠于约 2.3 亿美元的保修冲减和一些关税减免，不包括监管抵免在内的汽车毛利率从 17.9% 连续提高到 19.2%。
特斯拉股票在第一季度结束时的订单积压量达到两年多来的最高水平，需求的改善始于最近天然气价格上涨之前。
Giga Berlin 在第一季度创下了超过 61,000 台的出厂记录，在法国和德国的欧洲、中东和非洲地区的交付量环比增长超过 150%。
Taneja 表示，储能业务的毛利率超过了 39.5%，但这一数字包括了前几个季度约 2.5 亿美元的一次性关税确认额；随着竞争的加剧和关税影响的持续，管理层预计该业务部门的利润率将受到压缩。
服务和其他业务部门的利润率从 8.8% 连续提高到 9.2%，这主要得益于对 Robotaxi 基础设施的持续投资和车队的增长。
FSD 在全球的付费用户达到近 130 万，用户流失率下降，用户每次驾驶的距离延长。
特斯拉股票在第一季度获得了荷兰和中国的 FSD 监管批准，有望在第二季度获得欧盟范围内的批准，并在第三季度获得更广泛的中国批准。
Robotaxi的业务扩展到了达拉斯和休斯顿以及奥斯汀，管理层的目标是在年底前在大约十几个州部署无人监管的FSD，不过埃隆-马斯克在电话会议上表示，Robotaxi的收入在2026年将不会有实质性增长。
Cybercab 的生产刚刚开始，Semi 的生产也将很快开始；预计这两种车型的产量在 2026 年底至 2027 年期间都将缓慢增长。
特斯拉股票正进入一个重要的资本投资周期：2026 年的资本支出指导值超过 250 亿美元，涵盖六家工厂、人工智能基础设施、Optimus 生产设置和 Giga Texas 研究半导体工厂，管理层确认今年剩余时间的自由现金流预计为负。
本季度，比特币持有量按市价计算的损失下降了 22%，公司间借款产生的不利外汇也对净利润造成了压力。
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特斯拉股票财务数据
特斯拉 2026 年第一季度利润表显示，在经历长期压缩周期后，利润率有所扩张，毛利率回升至多个季度的高点，但运营杠杆仍受到投资支出增加的限制。
2026 年第一季度的毛利率达到 21.1%，高于 2025 年第一季度的 16.3% 和 2025 年第四季度的 20.1%，是损益表中可见的八个季度中毛利率最高的一个季度。
2026 年第一季度的毛利润从 2025 年第一季度的 31.5 亿美元增长到 47.2 亿美元，同比增长 49.7%，这是近八个季度中毛利润同比增长最显著的一个季度。
2026 年第一季度的营业收入为 9.4 亿美元，与 2025 年第一季度的 4.9 亿美元相比，同比增长 90.9%，营业利润率从 2.5% 上升到 4.2%。
2026 年第一季度的总运营支出为 37.8 亿美元，与 2025 年第四季度的 38.4 亿美元基本持平，但由于研发和 SG&A 在过去一年中大幅增加，因此大大高于 2025 年第一季度的 26.6 亿美元。
营业利润率虽然同比有所改善，但仍远低于 2024 年第三季度的 11%，这表明特斯拉股票的盈利能力相对于之前的峰值仍处于部分恢复阶段。
估值模型说明了什么？
TIKR 估值模型将特斯拉股票的中期目标价定为约 1746 美元，这意味着与 4 月 24 日收盘价约 376 美元相比，特斯拉股票的上涨空间约为 364%，4.7 年的年化回报率约为 39%。
该模型的中期假设包括 20% 的收入年复合增长率和 26.6% 的净利润率，这两个数字都比特斯拉目前的盈利能力大幅提高。
第一季度毛利率上升至 21%，营业收入几乎翻了一番，为上述假设提供了早期支持，但 250 亿美元以上的资本支出周期和年底前已确认的负自由现金流，对实现盈利目标造成了有意义的短期阻力。
第一季度后，特斯拉股票的投资理由既没有明显增强，也没有明显减弱；收入和利润率趋势具有建设性，但资本周期的全部权重以及 Robotaxi 和 Optimus 的商业时间表现在主导着风险/回报计算。
特斯拉股票投资理论的核心矛盾在于，在市场对负自由现金流的耐心到期之前，250 多亿美元的资本周期是否能使 Robotaxi 和 Optimus 达到足够的商业规模。
自由现金流赌注
从 2021 年到 2025 年，特斯拉每年产生的自由现金流在 36 亿美元到 76 亿美元之间，2025 年达到峰值 62 亿美元。
这一趋势在 2026 年急剧逆转：TIKR 预计全年自由现金流为负 85 亿美元，2027 年为负 16 亿美元，因为 250 多亿美元的资本支出周期会消耗掉企业用五年时间创造的现金流。
根据 TIKR 的估计，另一面的恢复速度很快：自由现金流预计将在 2028 年达到 35 亿美元，2029 年达到 116 亿美元，2030 年达到 228 亿美元，即 TIKR 估值模型的中间案例的最终年。
228 亿美元并不是一个保守的假设--这意味着特斯拉股价在低谷后的四年内，其自由现金流将达到历史峰值的近四倍，这也是 1746 美元目标价的财务基础。
近期情况
- 第一季度汽车毛利率从 17.9% 连续回升至 19.2%（不计抵扣），柏林超过 61,000 台，订单积压达到两年新高，所有这些都表明核心汽车业务的需求正常化
- FSD 的付费用户达到 130 万，用户流失率不断下降，第二季度将在欧盟范围内获得监管部门的批准，从而提供了一个无需 Robotaxi 扩大规模的软件收入增量层
- 营业收入同比增长近一倍，达到 9.4 亿美元，利润率为 4.2%，表明即使在研发和 SG&A 增加的情况下，盈利能力仍在恢复中
- Cybercab 已开始生产，Semi 也即将开始生产，这将提供新的销量杠杆，可在 2026 年下半年带来收入贡献
长期案例
- 管理层明确确认，Robotaxi 在 2026 年不会带来实质性收入；Optimus 在弗里蒙特的生产预计在 7 月下旬/8 月缓慢进行，而在德克萨斯州 Giga 的第二家 Optimus 工厂要到 2027 年夏季才能投入运营。
- 在资本支出超过 250 亿美元的情况下，第一季度的自由现金流略高于 14 亿美元，在其余三个季度转为负值，从而在新产品收入规模化之前开始了多年的现金消耗阶段
- 中期 TIKR 模型要求在近五年内保持 20% 的收入复合年增长率和 26.6% 的净利润率；特斯拉目前的净利润率远低于这一门槛
- 如果不大规模改装昂贵的计算机和摄像头，硬件 3 车辆无法支持无监督的 FSD，从而限制了来自现有车主群体的 Robotaxi 车队的近期货币化。
特斯拉股价约为 376 美元，TIKR 模型目标价接近 1746 美元。免费浏览 TIKR → 查看缩小这一差距的假设条件。
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