核心要点
- Stifel 于11月10日重申了对 Rocket Lab 的"买入"评级和132美元的目标价。这比该股11月10日的收盘价高出110%，而该收盘价较其5月高点下跌了58%。
- 第三季度营收增长73%，达到创纪录的2.68亿美元，但 Neutron 火箭的首飞已推迟至2027年，具体日期未定。
- 要达到132美元，需要接近 Rocket Lab 在季度末曾达到的最高远期销售额倍数。而且，如果其股价在 Iridium Communications 交易完成前的平均价格达到或低于67.50美元，该交易将支付其允许的最高股票数量。
- 此次抛售可能已经过度，但132美元的价格是基于 Neutron 火箭按时发射的预期，而确定首飞日期是下一个考验。
Rocket Lab (RKLB) 的股价较其5月高点下跌了58%，Stifel 认为此次抛售已经过度。11月10日，Stifel 分析师 Erik Rasmussen 重申了他的"买入"评级和132美元的目标价，这比当天62.71美元的收盘价高出110%。该股在公布超出预期的季度亏损后开盘走低，但当天收盘上涨超过6%。
一笔大交易，然后是一枚推迟的火箭
在5月27日股价见顶一个月后，Rocket Lab 同意以约80亿美元的企业价值收购 Iridium Communications (IRDM)。它通过发行股票筹集了资金：首席财务官 Adam Spice 表示，第三季度筹集了约24亿美元。其加权平均股份数在该季度达到6.52亿股，高于一年前的5.29亿股。10月14日，在发现一级火箭贮箱圆顶存在空隙后，Rocket Lab 将 Neutron 的首飞推迟到2027年，此前在1月份的测试中曾发生贮箱破裂的挫折。11月9日的报告带来了创纪录的2.68亿美元营收，增长73%，以及35.7亿美元的积压订单，但未公布发射日期。
Stifel 押注 Electron 和 Neutron
Stifel 在6月初将其目标价从110美元上调至132美元，指出其在发射和空间系统方面的强劲执行力，并称 Neutron 是长期价值的关键驱动力。它在10月15日，即推迟消息公布后的第二天，重申了这一目标价。该季度的数据支持了需求：Neutron 获得了超过5.15亿美元的新合同，其中几份合同的基础价格为7000万美元，并在其首次亮相前预订了16次发射任务。
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Rocket Lab 能回到132美元吗？
Stifel 的目标价比102美元的共识目标价高出29%，该共识目标价从一年前约60美元的水平攀升，但较7月约117美元的水平有所下降。根据 TIKR 11月9日的数据，22位分析师覆盖该股，目标价从64美元到150美元不等。报告发布后，几家机构下调了目标价：Piper Sandler 将其目标价从83美元下调至58美元，Roth、Craig-Hallum、Cantor Fitzgerald 和 Barclays 也调低了各自的目标价，而 Clear Street 将其目标价上调至110美元。
盈利预测则走向了相反的方向：分析师预计 Rocket Lab 将在2027年首次实现正常化盈利，每股收益为4美分。
一年前这个预测是16美分。随着 Neutron 的支出预计在第四季度增加，这份报告几乎没有理由让人预期会迅速好转。
因此，该股目前基于销售额进行交易。根据 TIKR 的数据，Rocket Lab 的五年平均远期销售额倍数约为23倍，其在任何季度末的峰值约为62倍，最近一次出现在6月。基于2027年13.3亿美元的营收共识，132美元的价格对应的销售额倍数大约在60倍到65倍之间（取决于所使用的股份数量），正好接近那个峰值。
等待发射日期
风险在于股份数量。如果 Rocket Lab 的股票在 Iridium 交易完成前10个交易日的平均价格达到或低于67.50美元（该交易目标在2027年中完成），Iridium 的股东将获得该交易允许的最高股票数量。需求强劲，且 Rocket Lab 持有约47亿美元的现金和证券，尽管其中大部分是为该交易每股27美元的现金支付部分筹集的。此次抛售很可能已经过度。但132美元的价格是基于 Neutron 按时发射和接近峰值的倍数的预期，而 Rocket Lab 尚未公布发射日期。在公布之前，通往 Stifel 目标价的道路看起来十分狭窄。确定一个确切的日期是下一个考验，因为管理层已将其盈利之路与 Neutron 的首次成功发射挂钩。
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