核心要点
- Hims & Hers 的股价在过去一年中下跌了 53%。在第三季度财报下调其 2026 年利润预期并显示订阅用户数低于第二季度后，股价再次下跌。
- Canaccord Genuity 在 11 月 10 日维持其“买入”评级和 40 美元的目标价，较当前股价高出 109%。
- 华尔街的共识目标价已从一年前的 47 美元降至 31 美元，且 2027 年的盈利预期仍在持续下调。
- 收入预计仍将增长。但由于盈利预期下降，且 Hims 可以用股票支付收购款项，因此在押注其股价翻倍之前，应等待其 2027 年的业绩指引作为信号。
Hims & Hers Health (HIMS) 的股价在过去一年中下跌了 53%，并在 11 月 10 日周二发布第三季度财报后再次下跌 16.6%。Canaccord Genuity 的 Maria Ripps 仍给予其“买入”评级，目标价为 40 美元，较 19.13 美元的收盘价高出 109%。
品牌药以成本为代价赢回客户
Hims 的困境始于 2 月，当时 FDA 采取措施限制复方 GLP-1 药物，并点名了 Hims。3 月，Hims 将其美国减肥业务转向了诺和诺德的品牌药 Wegovy。这虽然赢回了客户，但毛利率从一年前的 74% 降至第三季度的 57%。Hims 还三次下调了其 2026 年调整后 EBITDA 指引，从 2 月份的 3 亿至 3.75 亿美元，降至 11 月 9 日的 2.57 亿至 2.77 亿美元。
该财报显示，由于 Hims 减少了营销投入，订阅用户数较第二季度减少约 10 万，降至近 280 万。其第四季度收入指引为 8.75 亿至 8.95 亿美元，比分析师预期低约 7%。首席执行官 Andrew Dudum 在电话会议上表示，此次收缩“以牺牲近期订阅用户增长为代价，为未来几年换取更有利的地位”。
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Canaccord 坚持 40 美元目标价
Ripps 在 7 月 1 日将其目标价从 32 美元上调至 40 美元，理由是品牌减肥药销售强劲以及 Hims 在多肽领域的机遇。她在 11 月 9 日财报发布后仍维持该目标价。她的 40 美元目标价比华尔街 31 美元的平均目标价高出 28%。自 7 月以来，Hims 已与礼来公司达成协议，在其平台上提供 Zepbound 和 Foundayo，并计划在 11 月下旬推出 Peptides+。国际收入在第三季度也从一年前的水平增长了四倍多，达到 2.333 亿美元，这得益于 Hims 在 6 月收购的澳大利亚平台 Eucalyptus。
40 美元目标价合理吗？
共识目标价则走向了相反的方向，从一年前约 47 美元降至 31 美元：
即使是同样给予 Hims“买入”评级的 Needham，也将其目标价从 42 美元下调至 32 美元。
分析师仍预计收入将从今年的 31.4 亿美元增长到 2027 年的 39.7 亿美元：
盈利预期正在下降：Yahoo Finance 对 2027 年每股收益的共识预期为 0.39 美元，低于三个月前的 0.61 美元。
因此，收入端不是问题。要使 40 美元的目标价站得住脚，Hims 需要在收入持续增长的同时，盈利预期停止下滑。
关注股份数量
截至 9 月 30 日，Hims 有 4.786 亿美元的递延收购款项需在一年内支付，主要用于 Eucalyptus。其现金和投资总额略高于 7.1 亿美元，可转换票据为 13.7 亿美元。其第三季度文件显示，它可以选择用股票支付 Eucalyptus 的大部分应付款项，按当前股价计算，这将使盈利摊薄到更多股份上。
如果收入如分析师预期般增长，Canaccord 的 40 美元目标价是可行的。但 Hims 还需要盈利预期出现转机，并且在支付 Eucalyptus 款项时不能发行太多新股。预计在 2027 年初发布的第四季度财报和 2027 年业绩指引，应能显示订阅用户是否恢复增长。这是在押注其股价翻倍之前应等待的信号。
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