核心要点
- AppLovin 股价过去一周上涨了 61%，这得益于其第三季度营收跃升 55%，以及第四季度业绩指引超出预期。
- Unity 的广告业务快速增长，表明 Roblox 的用户下滑并未冲击游戏广告预算，而这正是 AppLovin 在 10 月跌至低点时市场的担忧所在。
- 公司董事会将股票回购计划增加了 32 亿美元，但 CEO 警告称，其新广告模式带来的收益增长不会遵循整齐划一的时间表。
- 该股目前交易价格约为未来市盈率的 20 倍，低于其五年平均水平，2 月份的财报必须证明消费者广告能够支撑未来的增长。
AppLovin (APP) 股价在过去一周上涨了 61%，此前其第三季度财报显示，投资者担心的放缓并未出现。（即便如此，该股在 2026 年仍下跌了 41%。）
投资者曾于 10 月 30 日将其股价推至 52 周收盘低点，此前一天，Roblox (RBLX) 表示其日活跃用户数同比下降了 9%。但作为游戏厂商广告预算的竞争对手，Unity Software (U) 于 11 月 5 日表示，其 Vector 广告平台的收入增长了 126%。
管理层仍在买入
营收增长 55%，达到 21.8 亿美元，而预期约为 20.7 亿美元。第四季度业绩指引为 23.65 亿美元至 23.95 亿美元，高于分析师预期的约 22.5 亿美元。
AppLovin 在本季度斥资 14 亿美元回购并扣留了 410 万股股票，每股约 341 美元。随后，董事会将股票回购计划增加了 32 亿美元，理由是"对公司未来持续充满信心"。鉴于目前股价远高于 341 美元，这表明管理层认为即使在更高价位上该股仍有价值。
分析师预计盈利将持续增长至 2028 年：
2026 年经调整每股收益预期已从 10 月底的 16.59 美元升至 17.35 美元。
游戏业务增长空间已近饱和
首席执行官 Adam Foroughi 在电话会议上表示，随着新广告模式的推出，游戏业务同比增长近 50%，但他补充道："我们可能已经覆盖了每一家移动游戏公司。" 因此，下一阶段的增长必须由消费者广告主来承担，首席财务官 Matt Stumpf 表示，他们的支出同比增长了三位数。鉴于 Unity 增长如此之快，Roblox 的下滑看起来更像是其自身的问题。不过，Unity 是一个快速增长的竞争对手：它指引第四季度战略增长收入将增长 105% 至 107%。
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2 月份将展示剩余推广效果
Foroughi 称新模型为"部分推广"，并警告称收益增长"不会完美地按季度时间表实现"。他无法承诺全面推广的具体日期，因此季度业绩可能出现波动。此外，一项指控 AppLovin 就其模型改进速度误导投资者的集体诉讼也悬而未决，尽管其指控尚未得到证实。
即使在近期上涨之后，AppLovin 的交易价格仍约为未来市盈率的 20 倍，低于其约 25 倍的五年平均水平：
以这个价格来看，只要消费者广告主能够接替游戏业务留下的增长空间，AppLovin 看起来仍然值得买入。预计在 2 月份发布的第四季度财报是下一个考验：第三季度营收比指引上限高出约 1 亿美元，因此，若营收超过 23.95 亿美元，将表明推广仍有增长潜力。
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