关键要点
- Sphere Entertainment 股价下跌 12%，此前 Craig-Hallum 将该股评级从买入下调至持有，并将其目标价从 170 美元下调至 132 美元。
- 该分析师表示，《绿野仙踪》演出的需求弱化速度超出其预期，而 Sphere 自身的门票销售里程碑数据也显示了同样的情况。
- 自 6 月以来，门票销售额已从每月约 4000 万美元放缓至每月不足 3000 万美元，尽管售出的门票数量大致相当。
- 即便在下跌之后，该股的交易价格仍远高于其三年平均的远期收入倍数，因此 Sphere 的下份季度报告将是关注重点。
Sphere Entertainment (SPHR) 股价周一下跌 12%，此前 Craig-Hallum 分析师 Ryan Sigdahl 在开盘前将该股评级从买入下调至持有，并将其目标价从 170 美元下调至 132 美元。（需要明确的是，这个价格仍高于该股在今日下跌之前的价格。不过，这是题外话了。）
他的理由是什么？Sphere 的《绿野仙踪》演出需求“弱化速度超出预期”，他正在下调其预测。
当拉斯维加斯场馆仅靠一场演出支撑时，这很重要。
数据支持他的观点
上周一，Sphere 表示该演出的门票销售额已突破 5 亿美元，自 2025 年 8 月 28 日开幕以来已售出超过 400 万张门票。而在 6 月份，公司公布的数据是 4 亿美元和 300 万张门票。
因此，前 4 亿美元用了大约九个半月，每月约 4000 万美元。接下来的 1 亿美元用了大约三个半月，每月不足 3000 万美元。（Sphere 公布的是整数里程碑数据，所以请将这些视为粗略估算。）
门票销售速度大致保持不变，但这听起来确实像是票价在下跌，例如，前 300 万张门票的平均价格约为 133 美元，而接下来的 100 万张门票平均价格约为 100 美元。
换句话说，人们仍然在来，只是价格更低了。
一场演出承载了多少
根据公司数据，截至 6 月的三个月内，所有 220 场 Sphere Experience 演出都是《绿野仙踪》。让我们看看分析师的预测：
分析师们已经预计收入将在 2028 年前稳定在 14 亿美元左右，而即使这个预测也需要《绿野仙踪》在下一场演出准备好之前持续销售。一位看涨的分析师下调其预测，是这些数字可能下调的第一个迹象。
与此同时，该股并不便宜。截至上周五收盘，Sphere 的交易价格为远期收入的 3.7 倍（企业价值除以未来 12 个月的销售额），而自 2023 年以来的平均值为 2.5 倍……
今日的下跌仅使该倍数降至约 3.3 倍。
此次评级下调是否合理？
我认为 Sigdahl 选择退一步观望是正确的。一只定价远高于其通常倍数的股票需要增长，而支撑 Sphere 的唯一一场演出每月带来的收入正在减少。
公平地说，大约 13 个月内已有 400 万人观看了《绿野仙踪》，而且它仍在增加收入。Sphere 的下份季度报告将显示单场演出的收入实际下滑了多少，这将是需要关注的重要数字。在此期间，我看不到开始投资的理由。
那么 Sphere Entertainment 股票的实际价值是多少？
TIKR 让你在一分钟内预测任何股票的未来价格。只需在 TIKR 的估值模型中输入几个假设，就能看到 Sphere Entertainment 可能的价值。可以从华尔街共识预测开始，或者调整输入参数以反映您自己对业务的看法。它是免费使用的。
免责声明：
请注意，TIKR 上的文章并非旨在提供来自 TIKR 或我们内容团队的投资或财务建议，也不是买入或卖出任何股票的建议。我们根据 TIKR Terminal 的投资数据和分析师预测来创建内容。我们的分析可能未包含公司的最新动态或重要更新。TIKR 对提及的任何股票均无持仓。感谢阅读，祝您投资愉快！
