AST SpaceMobile 股票关键数据
- 当前价格： $58.45
- 目标价格（中值）： ~$184
- 华尔街目标（12个月均值）： ~$78
- 潜在总回报率： ~215%
- 年化内部收益率： ~31% / 年
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发生了什么？
B. Riley 对 AST SpaceMobile (ASTS) 的看跌观点核心在于定价能力。10月2日，该公司将该股评级从买入下调至中性，并将目标价从85美元下调至65美元。其理由包括发射延迟、星座成本上升以及来自竞争对手（如 Viasat 和 Space42 的 Equatys 合资企业）的竞争。分析师 Mike Crawford 表示，在用户增长和资费定价数据出炉之前，股价已合理反映了已知信息。他给出的65美元目标价低于华尔街约78美元的平均目标价。该股当天收盘上涨2.47%，报58.45美元，但仍低于9月30日58.86美元的收盘价。
迄今为止，AST 的收入均不依赖于手机套餐。其2026年第二季度3152万美元的收入主要来自网关交付和美国政府里程碑付款，商业服务尚未启动。AST 的投资者关系材料和8月10日的财报电话会议显示了这种收入结构可能持续的时间。
政府业务可能贡献 AST 首个商业运营年高达一半的收入
总裁 Scott Wisniewski 重申了在商业服务启动的第一年（他预计在2027年）实现接近10亿美元收入的目标。对于该年度，他提到"政府方面存在非常强劲的机会，可能贡献高达一半的收入"，同时基础设施收入也将持续。迄今为止，美国政府的收入大部分来自非通信工作，例如雷达。AST 还宣布了三项奖项，在2026年和2027年期间，已获资助的近中期价值超过1亿美元。
这些是得到早期合同支持的管理层目标。政府业务在约13亿美元的积压订单中仍占少数，Wisniewski 称当前奖项是政府希望 AST 在扩大规模前执行的初始阶段。
在日本，Rakuten 与 AST 的合资企业赢得了 J-LEO 项目的初步选定，总预期价值高达约10亿美元。该选定仍需等待政府批准和最终协议。首席执行官 Abel Avellan 表示，这笔资金意味着"这些卫星投资中大约一半的资本是非稀释性且非债务的"，他指的是日本旗舰卫星。
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B. Riley 的成本与竞争担忧遭遇 53 倍收入倍数
在8月10日的电话会议上，首席财务官 Andy Johnson 表示："我们已经连续几个季度保持一致，即每颗卫星的成本在2100万至2300万美元之间。"这个范围包括了发射成本，但排除了一些早期验证卫星，他还指出地缘政治因素可能使其变动。发射时间是更难以确定的变量：BlueBird 14、15和16号卫星已运抵卡纳维拉尔角，准备进行下一次发射，加上第二季度报告时已在轨的13颗卫星。
自6月30日以来，TIKR 对2027财年的收入共识预期下降了约15%，而覆盖的分析师数量从9位增加到11位。AST 的交易价格约为未来十二个月（NTM）企业价值/收入的53倍。相比之下，SpaceX (SPCX) 约为25倍，Globalstar (GSAT) 约为34倍，Iridium (IRDM) 约为7倍。所有三家同行都拥有正的前瞻市盈率，而 AST 没有，因此其溢价需要政府业务的增长和付费用户的双重支撑。
一项待决的证券集体诉讼，涵盖2025年3月4日至2026年7月15日期间的购买行为，指控该公司夸大了其竞争地位。这些指控尚未得到证实，首席原告截止日期为2026年11月13日。
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- 当前价格： $58.45
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该模型的中值情景（核心情景）预测，到2030年12月31日，股价将从58.45美元的入场价升至约184美元，年化回报率约为31%。实现这一目标需要收入从政府项目和商业服务两方面实现增长。华尔街预测显示，EBITDA 将在2027年转为正值，约为1.1亿美元，而 EBIT 和净利润在该年度仍为负值。
主要风险在于 B. Riley 的观点：较弱的资费定价将对收入预测构成压力。大型政府项目将是上行惊喜，而进一步的发射延迟则是主要下行风险。
结论
第三季度财报（预计在11月发布，但公司尚未确认）是下一个关键节点。市场共识预期收入约为4700万美元。如果实际数据接近此值，并披露新的政府奖项价值，将支持政府主导的增长路径。如果业绩不及预期且没有新合同，那么在管理层预计于2027年启动的商业服务产生定价数据之前，B. Riley 的立场将保持不变。
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