核心要点
- 在民主党赢得国会两院控制权以及德克萨斯州选举出一位主张暂停数据中心建设的州长后，SpaceX股价今日下跌4%。
- 此次下跌看来是合理的：SpaceX的AI业务贡献了其第三季度超过一半的收入，因此美国数据中心建设放缓将影响其增长。
- 马斯克的解决方案是在太空建设数据中心，但即便是最乐观的模型也认为，直到2030年或更晚，这都不会成为其主要收入来源。
- Tesla和IREN也面临类似风险，且IREN将于明日发布财报。
SpaceX (SPCX) 今日下跌4%，此前民主党赢得了众议院和参议院的控制权。
德克萨斯州的影响最为关键：民主党人吉娜·希诺霍萨在承诺立即暂停数据中心建设的政纲下赢得了州长选举。此次政治变局也波及了Tesla (TSLA)（下跌5%，该公司正与SpaceX进行拟议合并）和IREN (IREN)（下跌6%，该公司在德州设有AI园区）。
马斯克在一篇X帖子中回应道："太空数据中心现在看起来相当有吸引力。"
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AI业务现已贡献过半收入
SpaceX的"超级智能"部门，即其AI算力租赁业务所在地，在第三季度146亿美元的总收入中贡献了75.6亿美元。根据富国银行的数据，美国计划建设的数据中心总功率中，有27%位于德克萨斯州。SpaceX在该州也有项目。
分析师预计其收入将从今年的489亿美元增长至2028年的3360亿美元：
德克萨斯州的暂停令可能会使这些数字下调。
而轨道数据中心要产生实质性影响还需要数年时间。即便是红杉资本的肖恩·马奎尔——其模型预测SpaceX 2028年的收入是共识预测的两倍多——也表示，轨道计算业务"在2030年或2031年之前都不会成为主导性的收入项目。"
Tesla面临双重风险。除了尚未确定条款的合并案，它还向数据中心销售Megapack储能产品。Tesla在其第三季度财报中表示，预计"数据中心需求的增长将继续推动对我们产品的需求。"该公司当季营业利润下降56%至7.18亿美元。德州建设放缓是否会削弱其创纪录的储能订单积压？
IREN的风险更为直接。其在奇尔德里斯为微软部署的项目以及下一个位于斯威特沃特的园区都在德克萨斯州，并且该公司对2027财年的资本支出指引为250亿至300亿美元。当它明天发布财报时，请留意其德州项目的时间表是否有所调整。
折价是合理的，至少目前如此
我认为投资者下调SpaceX估值是正确的。其增长依赖于快速建设数据中心。
当然，暂停令目前仍是一项竞选承诺。其2027年初发布的第四季度财报将显示建设是否按计划进行。
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