核心要点
- Datadog 股价今日暴跌 13%，因其第四季度营收展望持平，掩盖了 35% 的营收增长和超出预期的盈利。
- Datadog 已连续四个季度营收超过其指引上限，因此持平的展望看起来是其惯常的谨慎做法。
- 竞争对手 Dynatrace 的指引仍然更高，Cloudflare 将于周四公布财报。
- 即使在下跌之前，Datadog 的远期市盈率也低于其五年平均水平。
Datadog (DDOG) 今早超过了华尔街的营收和盈利预期，但其股价却依然下跌了 13%。
问题在于：其第四季度的营收展望不高于其刚刚公布的季度业绩。如果云支出正在降温，Datadog 最接近的上市竞争对手 Dynatrace (DT) 以及 Cloudflare (NET)（该公司在上周的软件抛售中与 Datadog 一同下跌）也会感受到影响。
强劲的季度，平淡的收尾
Datadog 的第三季度表现强劲：
- 营收 12.0 亿美元，增长 35%，高于分析师预期的 11.4 亿美元
- 调整后每股收益 0.81 美元，高于预期的 0.64 美元
- 非 GAAP 运营利润率为 28%，高于去年同期的 23%
但其对第四季度营收的指引为 11.9 亿至 12.0 亿美元，增长率为 25% 至 26%。
在财报发布前，分析师预计其营收将持续增长至 2028 年：
他们对 2027 年 23% 的增长预期甚至低于第四季度的指引增速。
Datadog 指引保守，然后超预期
Datadog 的营收在过去两年中每个季度都在增长：
第三季度增加了 7600 万美元。Datadog 此前指引该季度营收仅比第二季度高出 1400 万至 2400 万美元，但实际超过了该区间上限 5200 万美元。在此之前的三个季度，它分别超过了其指引上限 3700 万至 4500 万美元。
我的解读是：第四季度持平的展望是同样的谨慎做法。
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Dynatrace 也未看到放缓迹象
Dynatrace 在截至 9 月 30 日的季度中营收增长 17% 至 5.80 亿美元，并且指引下一季度更高，达到 5.91 亿至 5.96 亿美元。如果整个市场的支出都在放缓，我预计其展望也会持平。
Cloudflare 将于周四公布财报。它指引第三季度营收为 7.36 亿至 7.37 亿美元，高于第二季度的 6.961 亿美元。其第四季度的展望是否会像 Datadog 那样没有提升？
价格变得更好了
在今天下跌之前，Datadog 的远期市盈率为 82 倍：
这低于其五年平均的 104 倍，但远高于二月份的 47 倍。今天的下跌使其降至约 72 倍。
Datadog 仍需继续超越其自身的指引。但一家刚刚增长 35% 并扩大了利润率的公司，在我看来并未出现问题。
当然，如果 Datadog 在二月份公布财报时，第四季度营收落在指引区间内，那么市场这次的解读就是正确的。
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